老白干酒上半年净利润下滑40%，销售费用率超30%

近日，有着“河北酒王”之称的河北衡水老白干酒(24.600, -0.05, -0.20%)业股份有限公司（下称“老白干酒”）发布2023年半年度报告，上半年公司实现营业收入约22.32亿元，同比增长10.19%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.17亿元，同比下滑40.17%。

对于净利润的下滑，老白干酒解释称，主要系去年同期获得政府拆迁补偿款的资产处置收益。剔除后，老白干酒扣除非经常性损益的净利润约1.90亿元，同比增长23.05%。

对于营收的提升，老白干酒在公告中指出，主要原因为公司本期高中档白酒销售收入增加所致。今年上半年，老白干酒的高、中、低档营收均实现增长，不过，其中，上半年公司高档酒营收同比增长8.12%至10.47亿元，增速放缓，且其营收占比也有微幅下滑。

据悉，2021年，老白干酒向高端化转型，近两年业绩重回正增长。如今该公司高档酒收入增长乏力，原因何在？就相关问题记者向老白干酒方面发去采访函，截至发稿，尚未收到回复。

高档酒收入增长乏力

官网信息显示：老白干酒前身为1946年成立的“冀南行署地方国营衡水制酒厂”，是新中国第一家白酒生产企业；2002年10月29日在上交所上市，是河北省酿酒行业唯一一家上市公司。

自上市以后，老白干酒集中精力做好白酒主业，先后对养殖业、肉类食品加工、饲料业务逐步进行了剥离，2015年实施了员工持股计划，2018年并购了丰联酒业，现拥有衡水老白干酒、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒5家白酒企业。

作为一家老牌酒企，记者梳理发现，近年来，老白干酒营收增长较为平稳，相比之下净利润同比增长率波动较大。

数据显示，2020年至2022年，老白干酒的营收分别为35.98亿元、40.27亿元、46.53亿元，期间同比增幅分别为-10.72%、11.93%、15.54%；实现净利润3.13亿元、3.89亿元、7.08亿元，同比增幅分别为-22.52%、24.5%、81.81%。

其中，2022年老白干酒的营业收入、利润等主要经营指标创公司历史新高。对此，老白干酒在公告中表示，业绩高增的主要原因是公司高档白酒销售占比增加所致。

值得关注的是，2023年上半年，老白干酒的好成绩并没有得到延续。该报告期内，老白干酒实现营业收入22.32亿元，同比增长10.19%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.17亿元，同比下滑40.17%。

对于归母净利润的减少，财报解释称，这是由于去年同期收到政府拆迁补偿款，资产处置收益增加2.44亿元，而本报告期无此项收益所致。2023年上半年，老白干酒归属于上市公司股东的扣非净利润为1.90亿元，同比增长23.05%，主要原因是公司本期高中档白酒销售收入增加所致。

据悉，老白干酒主要按产品的价位段划分产品档次，100元以上为高档产品，主要代表有1915衡水老白干酒、十八酒坊(甲等20、甲等15)、武陵上酱等;40元—100元(含100元)为中档产品，主要代表有十八酒坊(8酒、王牌酒)、武陵飘香八年等;40元以下(含40元)为低档产品，主要代表有衡水老白干(55度)、武陵小和酒等。

按产品档次分类，上半年该公司高中低三档产品的营收分别为10.47亿元、5.83亿元、4.78亿元，分别同比增长8.12%、23.42%、13.08%。

相比之下，报告期内高档酒增速不及其他两类产品。高档产品的营收占比也从2022年上半年的51.95%下降至49.65%。

老白干酒在半年报中直言，近年来，随着人民群众健康意识的不断增强以及消费的升级，白酒的品牌化、理性化消费趋强，名优酒企强者恒强趋势加速，一线名酒、区域名酒与个性化酒企市场的竞争加剧，白酒行业已经进入了深度分化期。公司产品作为区域品牌，面临被高端白酒挤压市场的风险。

也正是出于对行业趋势的研判，老白干酒作为一家以中低端为主的传统酒企，近年来也开启了产品结构升级，但受疫情等因素影响，近来该公司面临“老用户流失，新用户增速放缓”的风险。有研报指出，老白干酒需要重新挖掘高端产品的品牌定位。

销售费用率居高

除高档酒产品增长乏力外，今年上半年，老白干酒在大本营河北的表现同样稍显逊色。

数据显示，河北省依旧是老白干酒的营收重心，上半年河北省内经销商净增加201家至1689家，今年上半年实现营收12.47亿元，同比增长7.3%，增速低于安徽、湖南等省份，仅高于山东省，排在倒数第二位。

从占比来看，今年上半年老白干酒有59.15%的营收由河北省贡献，占比较去年同期的62.36%下降3.21个百分点。

老白干酒在在河北地区的发展受阻，或与市场竞争越发激烈有关。财报指出，公司白酒产品主要销售地集中于河北、环河北地区、山东、安徽、湖南及其他北方地区。随着全国性品牌和主要区域性品牌在全国范围内的拓展，如果上述市场对白酒的需求量下降，或公司在上述地区市场份额下降，且公司未能有效拓展区域市场，则将对公司的生产经营活动产生不利影响。

记者注意到，为了拓展市场、提升品牌力，近年来老白干酒的销售费用率居于行业前列。

数据显示，2020年至2022年，老白干酒的销售费用率分别为28.4%、30.7%、30.3%。成为白酒上市酒企中，为数不多的销售费用率超过30%的酒企。

2023年一季度，老白干酒的销售费用为2.6亿元，同比减少了7413.52万元，销售费用率为25.9%。今年上半年，老白干的销售费用为6.88亿元，同比增长2.01%。销售费用率再次突破30%，达到30.82%。

销售费用投入较大，拖累了老白干酒的净利率表现。数据显示，今年一季度，老白干酒的净利率为10.21%，上半年底这一指标降至9.72%。仅高于岩石股份(24.460, -0.08, -0.33%)的7.31%、皇台酒业(17.980, -0.02, -0.11%)的4.22%，整体在白酒上市公司中处于尾部位置。

对于2023年的发展目标，老白干酒曾表示，根据当前白酒行业发展形势和市场竞争环境，结合公司发展战略，2023年，公司力争实现主营业务收入51.7亿元，营业成本控制在16.36亿元以内，费用不超过20亿元。

目前来看，老白干酒的营收完成度已达到43.17%。该公司的2023年目标能否顺利达成？值得继续关注。

（来源：中国食品报）