长城搅拌业绩连升毛利率连降存货偏高 4年分红2亿元

编者按：深交所上市审核委员会定于2023年9月15日召开2023年第73次上市审核委员会审议会议，届时将审议浙江长城搅拌设备股份有限公司的首发事项。

2020年-2022年，长城搅拌营业收入分别为28,716.40万元、40,106.35万元、55,126.84万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为19,436.74万元、32,312.89万元、43,771.78万元。

以上同期，公司净利润/归属于母公司所有者的净利润分别为6,694.57万元、7,632.36万元、10,846.35万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,908.93万元、7,353.23万元、9,868.36万元，经营活动产生的现金流量净额分别为8,072.73万元、12,487.24万元、11,885.75万元。

2023年1-6月，公司实现营业收入33,751.67万元，同比增长42.64%；实现净利润/归属于母公司所有者的净利润9,931.85万元，同比增长111.38%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,656.08万元，同比增长47.99%；经营活动产生的现金流量净额为7,246.00万元，同比增长371.13%。

2019年-2022年，长城搅拌分别进行现金分红4,950.00万元、5,500.00万元、6,006.00万元、4,050.00万元。长城搅拌4年合计分红20506万元。

2020年-2022年，长城搅拌加权平均净资产收益率分别为31.69%、33.52%、38.16%。

2020年-2022年，长城搅拌综合毛利率分别为40.61%、36.20%和33.76%，呈现逐年下降的趋势。同行可比公司毛利率平均值分别为37.56%、37.39%、37.01%。

2020年末-2022年末，长城搅拌存货账面余额分别为13,130.31万元、22,968.21万元、40,014.92万元，存货的账面价值分别为12,949.49万元、22,715.84万元和39,353.10万元，占当期营业成本的比例分别为75.93%、88.78%和107.77%，总体上存货规模较大。

2020年末-2022年末，长城搅拌合并口径资产负债率分别为52.99%、68.60%和70.12%，流动比率分别为1.56倍、1.29倍和1.26倍，速动比率分别为0.96倍、0.79倍和0.65倍。

各期末，同行资产负债率平均值分别为46.29%、44.69%、40.55%，流动比率平均值分别为2.00倍、2.55倍、3.17倍，速动比率平均值分别为1.49、1.91、2.53。

拟创业板募资4.3亿元

公司是一家专业从事搅拌设备研发、生产、销售和服务的高新技术企业，公司根据客户需求定制化开发适用于不同具体应用领域的搅拌设备，满足下游终端用户的使用工况与技术要求。报告期内，公司主要产品包括通用立式搅拌设备、特殊用途搅拌设备、模块化成套设备和搅拌设备零部件及配件。

截至招股说明书签署日，公司无控股股东。截至招股说明书签署日，公司实际控制人虞培清、金友香、鲁云光、金友发、施海滨、陈思奇及虞淑瑶合计直接及间接持有公司90.47%的股份。

截至招股说明书签署日，虞淑瑶配偶张友坤及张友坤妹妹张友鑫分别持有公司0.71%的股份，为虞淑瑶一致行动人。金友香弟弟金友松、女儿林晓密分别持有公司0.71%的股份，为金友香一致行动人。

长城搅拌拟在深交所创业板公开发行新股不超过4,500.00万股，且占发行后总股本的比例不低于25%；拟募资43,404.54万元，用于“搅拌设备生产扩建项目”、“研发中心建设项目”。

长城搅拌的保荐机构是东方证券承销保荐有限公司，保荐代表人是王震、张仲。

业绩连升

2020年-2022年，长城搅拌营业收入分别为28,716.40万元、40,106.35万元、55,126.84万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为19,436.74万元、32,312.89万元、43,771.78万元。

以上同期，公司净利润/归属于母公司所有者的净利润分别为6,694.57万元、7,632.36万元、10,846.35万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,908.93万元、7,353.23万元、9,868.36万元，经营活动产生的现金流量净额分别为8,072.73万元、12,487.24万元、11,885.75万元。

2023年1-6月，公司实现营业收入33,751.67万元，同比增长42.64%；实现净利润/归属于母公司所有者的净利润9,931.85万元，同比增长111.38%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,656.08万元，同比增长47.99%；经营活动产生的现金流量净额为7,246.00万元，同比增长371.13%。

结合财务报告审计截止日后已实现业绩、在手订单以及公司的实际经营状况，公司预计2023年1-9月经营业绩同比保持增长，实现营业收入44,000.00万元至50,000.00万元，同比增长23.27%至40.08%；预计2023年1-9月归属于母公司股东的净利润为11,500.00万元至13,500.00万元，同比增长84.73%至116.86%；预计2023年1-9月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8,100.00万元至10,100.00万元，同比增长35.55%至69.02%。

4年分红2.05亿元

2019年-2022年，长城搅拌分别进行现金分红4,950.00万元、5,500.00万元、6,006.00万元、4,050.00万元。长城搅拌4年合计分红20506万元。

2019年-2022年，长城搅拌股利分配具体实施情况如下：

2019年5月20日，公司召开2018年年度股东大会审议通过《2018年度利润分配方案》议案，以公司总股本5,500.00万股为基数，向全体股东每10股派9.00元人民币现金，共计派发现金红利4,950.00万元。本次权益分派权益登记日为2019年6月11日，除权除息日为2019年6月12日。

2020年5月25日，公司召开2019年年度股东大会审议通过《2019年度利润分配方案》议案，以公司总股本5,500.00万股为基数，向全体股东每10股转增2股，每10股派人民币现金10.00元，共计派发现金红利5,500.00万元。分红前本公司总股本为5,500.00万股，分红后总股本增至6,600.00万股。本次权益分派权益登记日为2020年6月15日，除权除息日为2020年6月16日。

2021年6月2日，公司召开2020年年度股东大会审议通过《2020年度利润分配预案》议案，以公司总股本6,600.00万股为基数，向全体股东每10股转增10股，每10股派人民币现金9.10元，共计派发现金红利6,006.00万元。分红前本公司总股本为6,600.00万股，分红后总股本增至13,200.00万股。本次权益分派权益登记日为2021年6月16日，除权除息日为2021年6月17日。

2022年5月19日，公司召开2021年年度股东大会审议通过《2021年度权益分派预案》议案，以公司总股本13,500.00万股为基数，向全体股东每10股派人民币现金3.00元，共计派发现金红利4,050.00万元。本次权益分派权益登记日为2022年6月7日，除权除息日为2022年6月8日。

毛利率连降

2020年-2022年，长城搅拌综合毛利率分别为40.61%、36.20%和33.76%，呈现逐年下降的趋势。同行可比公司毛利率平均值分别为37.56%、37.39%、37.01%。

长城搅拌招股书称，公司主营产品搅拌设备属于非标定制化产品，其产品毛利率受下游客户的项目工况复杂程度、设备功能要求、客户所处行业发展周期、原材料和加工成本波动、市场竞争环境以及商业谈判定价等多种因素影响。假如公司不能通过技术创新、工艺革新等措施持续提升技术水平，充分满足客户定制化需求，则公司毛利率存在进一步下降的风险。

2022年末存货账面余额4亿元

2020年末-2022年末，长城搅拌存货账面余额分别为13,130.31万元、22,968.21万元、40,014.92万元，存货的账面价值分别为12,949.49万元、22,715.84万元和39,353.10万元，占当期营业成本的比例分别为75.93%、88.78%和107.77%，总体上存货规模较大。

公司存货主要是在产品和发出商品，以定制化产品为主，同时，对于少量标准零部件，公司会根据市场需求进行适当的“多产备货”。报告期内，公司存货的变动趋势符合自身业务发展的需求，但如果存货金额持续增大，将占用更多的资金，降低经营效率，同时也可能产生存货呆滞或跌价的风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

2020年-2022年，长城搅存货周转率分别为1.44次/年、1.42次/年及1.16次/年，同行平均值分别为2.06次/年、2.36次/年、2.29次/年。

据长城搅拌招股书，公司存货周转率呈逐年小幅下降趋势，主要原因系：一方面，报告期内，随着销售规模扩大和订单量的增加，公司排产及发货量有所增加；另一方面，公司存在部分订单需验收后确认收入，客户根据需求开展安装调试、试运行等程序后予以验收，发货至结转成本间存在一定的周期，故存货规模逐年上升，且其增幅大于营业成本增幅。

2022年末资产负债率70%

2020年末-2022年末，长城搅拌资产总额分别为46,474.65万元、75,331.55万元及106,927.30万元，其中，公司流动资产占总资产比重均保持在较高水平，分别为82.42%、87.96%及87.69%，是公司资产的主要组成部分。

各期末，公司负债总额分别为24,625.17万元、51,677.92万元及74,977.32万元，负债规模整体呈上升趋势，主要由流动负债构成，占比分别为99.66%、99.08%、99.28%。

截至2023年6月30日，长城搅拌资产总额为111,115.44万元，较上年末增长3.92%；负债合计金额为69,233.62万元，较上年末下降7.66%。

2020年末-2022年末，长城搅拌合并口径资产负债率分别为52.99%、68.60%和70.12%，流动比率分别为1.56倍、1.29倍和1.26倍，速动比率分别为0.96倍、0.79倍和0.65倍。

各期末，同行资产负债率平均值分别为46.29%、44.69%、40.55%，流动比率平均值分别为2.00倍、2.55倍、3.17倍，速动比率平均值分别为1.49、1.91、2.53。

与同行业可比公司相比，公司资产负债率相对较高，流动比率和速动比率相对较低。为扩大公司的主营业务规模，提高主营业务盈利能力，同时为提升公司研发能力和技术水平，公司将有序增加资本性支出规模。如果未来下游市场行情波动导致公司收入增速放缓，原材料价格上涨导致公司生产成本增加，或是出现市场竞争加剧、新建项目实施效果不及预期等情形，公司的短期支付能力将面临压力，存在偿债及流动性风险。