立讯精密：“创新+出海”驱动通讯业务高速增长

近日，立讯精密（002475.SZ）披露2023年半年报，上半年公司实现营收979.71亿元，同比增长19.53%，扣非净利润41.54亿元，同比增长22.48%。其中通讯业务营业收入达61.37亿元，同比增长68.42%。从近三年半年报财务数据来看，立讯精密通讯业务营业收入的复合增速可达到亮眼的63.3%。

根据最新公布的投资者关系活动记录表，立讯精密通讯能持续展现爆发力，离不开“创新”与“出海”这两个关键词。一方面，创新使得立讯精密在新的技术趋势中持续受益。另一方面，立讯精密的通讯产品凭借卓越的品质赢得了海外客户的认可，从而打开了广阔的市场空间。

创新技术深度赋能产业链

今年，随着以ChatGPT为代表的AI大模型陆续发布，生成式AI的市场规模迎来了快速发展，调研机构PrecedenceResearch预计全球生成式AI市场规模有望从2022年的108亿美金增长至2032年的1181亿美金，既以十年翻十倍的规模快速增长。与此同时，AI的增长也对算力传输、散热环节提出了更高要求，从而推动通信市场在未来保持增长趋势。

追随行业的变革，立讯精密持续加强在网络通信、基站射频等领域相关核心技术的研发与创新，通过精准把握电连接、光连接、风冷/液冷散热部件等数据/超算中心核心零组件相关新兴技术，深化切入赛道。

CPO技术是实现高速率、大带宽、低功耗网络的必经之路。CPO有望将现有的可插拔模块架构的功耗降低50%，在AI场景下竞争优势更加明显。据悉，立讯精密积极主导和参与相关行业标准的制定，如CPO光互联标准、设备专业界面QSFP112国际标准等。并且，公司400G光模块已有量产出货，订单持续向好，800G硅光模块在多家客户完成测试，小批量交付正在准备中。

而在散热方案上，立讯精密前几年就通过并购行业内公司为进军散热领域进行了充分的沉淀与准备。目前，立讯精密在散热领域的产品布局根据所涉及的产品应用领域不同而分别有热管、VC、轴流风扇、冷板、液冷散热等产品。此外，立讯精密还深度参与客户定制化服务器的研发设计与落地组装，特别是液冷服务器及液冷整机柜、AI加速计算服务器、智能网卡等代表市场与技术趋势的产品，相关产品已实现批量交付。

值得一提的是，立讯精密旗下的立讯技术公司研发出了“轻有源”系列，该技术能有效的实现通讯产品降本增效。据估算，“轻有源”方案相比传统AOC光模块能耗降低可达20%-60%，对散热要求也更小。采用“轻有源”技术的产品，使用的铜缆或光缆更细、更轻，并去除了功耗较高的数字芯片，整体降低了材料成本和运维成本。

创新是引领技术进步的灵魂，唯有重视创新，才能在核心技术面前掌握主动权。立讯精密深谙此道，公司一直秉持“应用一代、开发一代、预研一代”的策略，在产品研发、技术突破、精密制造等方面不断精进。截止至2023年6月底，立讯精密研发投入费用已经达到37.26亿元，同比增长2.4%。

海外业务发展势头强劲

对于公司的通讯业务，立讯精密董事长、总经理王来春女士表示：“公司以零部件为核心和基础，制定了“核心零部件+系统级产品”双驱并进的战略，在技术和市场上的布局越来越深，并与通讯领域海内、外客户长期保持稳定的合作关系。”其中，海外市场的表现正是立讯精密通讯业务的另一个亮点。

事实上，近两年来，立讯精密更加广泛和深度地参与了国内、外头部客户的研发项目，无论是在高速连接器、连接线、光模块、电源管理、热管理、射频等核心零部件产品界面，还是客户定制化的系统级产品，立讯精密都以优异的表现取得更多的订单。

立讯精密在回答投资者提问时表示：未来3~5年，公司的通讯板块会有非常快且高质量的发展，在这段时间里，公司的市占率也并不会达到会让大家担心的饱和状态。未来通讯业务的海外业务相对而言不会有其他的障碍，毕竟当技术能得到市场认可的时候，其他的障碍会被随之弱化。

据了解，目前立讯精密通讯板块的收入大概有1/4在海外，3/4在国内。在增长部分，超过半数来自海外。对此，立讯精密也坦言：未来的收入增长在海外的比例会更高。近期，多家券商也在研报中表示了看好立讯精密通讯业务的意向。

中信建投指出，未来，5G、AI应用持续渗透，庞大数据洪流依赖于高性能计算能力和数据中心的高速网络，为高速互联技术发展提供了新的机遇，立讯精密通讯业务将受益于新趋势蓬勃发展，将进一步增厚公司营收和盈利能力。

方正证券指出，随着未来5G的深入渗透和6G的逐步演进，立讯精密在5G上积累的技术优势将延续至6G领域，作为在通信行业沉淀多年且技术实力雄厚的企业，有望深度受益于“5G/6G+工业互联网”的发展，看好立讯精密通信业务的稳步发展。

总的来看，立讯精密通讯业务基于创新技术，持续收获海内外头部客户的高度认可，产品端市场表现优异，整体业务规模呈高速增长态势。未来，随着5G、6G以及AI应用的持续渗透，立讯精密通讯业务将受益于新趋势的蓬勃发展，并借助创新技术为新老产品深度赋能。