上半年火电盈利高增 三季度将充分反应煤价下行利好火电

上半年火电行业盈利高增，以申万火电指数为例，2023上半年实现营业收入6021亿元，同比增长9.1%，实现归母净利润274亿元，同比增长522.3%，多家火电企业实现盈利高增长。2023年年初至今全社会用电量持续提升，截至7月，全社会用电量累计同比为 5.2%，用电量持续提升。机构认为上半年火电盈利高增，三季度将充分反应煤价下行利好。

原文如下：

为什么上半年火电行业盈利高增？

上半年火电行业盈利高增，以申万火电指数为例，2023上半年实现营业收入6021亿元，同比增长9.1%，实现归母净利润274亿元，同比增长522.3%，多家火电企业实现盈利高增长。

需求端来看，2023年年初至今全社会用电量持续提升，截至7月，全社会用电量累计同比为 5.2%，用电量持续提升。在2022年客观因素造成用电低基数的背景下，2023年同期用电需求同比增速扩大。上半年，分电源类型看，风、光电量分别同比增加16%、22.2%，上半年来水较差使得水电出力不足，电量同比减少22.7%。火电、核电起到支撑性电源作用，电量分别同比增加7.5%和6.5%。而电力板块中火电电量占比70.7%权重较大。

国金证券认为，火电行业上半年受益于增量、降本、提价三箭齐发。上半年火电发电量同比增加7.5%，其中二季度发电量同比增加14.5%，主因2023年疫后修复推进，而且2022年三季度以来来水持续偏枯导致水电出力不足，火电补位发挥托底保供作用。此外，上半年进口煤大量涌入进行煤源补充，叠加煤炭保供政策助力，市场煤价上半年已高位下行30%。同时在供需偏紧格局下各地燃煤机组上网电价纷纷较基准价顶格上浮20%，火电行业归母净利润同比由负转正，业绩显著改善。

对于火电行业的盈利高增，国海证券表示，主要原因一是、上半年火电公司平均上网电价提升，主要火电公司平均上网电价同比增速中位数为1.86%，或系火电转型公司电量结构优化，电价相对较高的绿电占比提升。二是、上半年火电公司发电量同比提升，或系上半年在极端高温影响下用电需求提升以及去年二季度疫情影响下长三角和广东地区发电量低基数。

三季度将充分反应煤价下行的利好

国海证券指出，二季度全国及沿海火电公司盈利情况优于内陆火电公司，主要原因是全国及沿海电厂进口煤采购比例高，而进口煤较国内现货煤价格优势明显，因此更受益于煤价下跌。但二季度火电公司业绩仍受 4-5 月高价库存煤影响，未能完全反映 5 月底以来煤价下跌的影响。展望三季度，燃煤成本有望反映煤价下跌对业绩的修复，叠加高温天气对火电发电量的提升，火电公司业绩有望环比继续改善。展望三季度，火电业绩有望环比继续修复。

同样，国金证券也表示认为，今年二季度火电行业归母净利润同比大幅增长1703.2%，三季度环比有望进一步增长。由于市场煤价快速大幅下行发生在5月底，上半年秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价均值仍然高达1022.6元/吨，并且今年以来终端电厂煤炭库存可用天数基本维持在15天以上，因此火电上市公司业绩将于三季度才能充分反应市场煤价下行带来的利好。

本文选自微信公众号：Wind万得，智通财经编辑：张计伟。