“两贵之争”格局下的上海贵酒上海市

8月21日，上海贵酒发布今年上半年度报告，营收8.43亿元，同比增长69.73%；净利润为5351.26万元，同比增长46.22%。尽管上半年业绩表现不错，但销售费用猛增，上半年销售费用为3.52亿元，同比增长97.37%

此外，净利润的增长主要来源于政府补贴，剔除该项收入后，实际较去年同期增长1.01%

《法治周末》实习生吕静

《法治周末》记者 杨代媛

8月21日，上海贵酒股份有限公司（证券简称为“岩石股份(24.600, -0.26, -1.05%)”，以下简称“上海贵酒”）发布2023年上半年度报告，营收8.43亿元，同比增长69.73%；净利润为5351.26万元，同比增长46.22%。

尽管上半年业绩表现不错，但销售费用猛增，上海贵酒上半年销售费用为3.52亿元，同比增长97.37%。

此外，上海贵酒净利润的增长主要来源于政府补贴，剔除该项收入后，实际较去年同期增长1.01%。

值得一提的是，今年6月，拉锯近四年的“两贵之争”案迎来新进展：江苏省南京市中级人民法院再次判定上海贵酒未涉不正当竞争。这意味着，未来市场仍将存在“双贵酒”竞争格局。

业绩向好

上海贵酒官网显示，上海贵酒包括天青贵酿、君道贵酿、高酱系列、军星军辉、贵酒匠、十七光年等在内的7个系列产品。这7个系列由对应的全资子公司负责销售。

从上半年主营业务收入来看，天青贵酿公司营收4.06亿元，主要销售天青贵酿系列产品；君道贵酿公司营收2.2亿元，主要销售天青贵酿系列产品；高酱酒业公司营收0.25亿元，主要销售高酱系列产品；贵酒科技公司则主要销售贵酒匠品牌系列，对应营收0.63亿元；负责销售军星、军辉的星辉酒业公司营收0.46亿元；主要销售十七光年系列产品的光年酒业公司营收0.85亿元。

其中，天青贵酿公司净资产最高，为2.37亿元，是唯一一家净资产过亿的子公司，此外，高酱酒业公司以及贵酒科技公司的净资产为负，分别为-404万元、-3915.92万元。

总的来看，天青贵酿公司与君道贵酿公司对于上海贵酒上半年营收的贡献度最高，合计占总营收的74.26%。而在介绍销售业务模式时，上海贵酒称天青贵酿是“通过圈层营销和创新化场景营造，拓展团购业务”。

《法治周末》记者走访朝阳区多家烟酒商城，经营者均表示店内不售卖上海贵酒产品。记者在抖音平台搜索上海贵酒，认证为店铺账号的上海贵酒酒类专卖店中，只售卖贵酒匠系列产品，累计销量为2.1万；在京东平台，天青贵酿旗舰店于今年6月7日开店，无销量记录，君道贵酿白酒旗舰店于今年4月1日开店，虽无销量记录但每款产品都有至少1条评价，其中一款名为君道贵酿艺术联名96酒53度大曲坤沙酱香型白酒，售价319元，评价6条；在淘宝平台，君道贵酿旗舰店销量最好的这款君道贵酿艺术联名96酒53度大曲坤沙酱香型白酒，售价309元，截至9月5日累计销量63，此外，记者以关键词“天青贵酿旗舰店”搜索，暂未找到官方认证旗舰店铺。

值得一提的是，上海贵酒的销售费用率一骑绝尘。今年上半年，上海贵酒的销售费用率高达41.81%，约占营收的四成。相比之下，贵州茅台(1838.000, -23.00, -1.24%)、山西汾酒(253.740, -2.87, -1.12%)上半年的销售费用率仅分别为2.57%、8.99%，远低于上海贵酒。

具体来看，上海贵酒上半年销售费用为3.52亿元，同比增长97.37%，销售费用增速远超营收与净利润。

对于销售费用的重金投入，上海贵酒方面解释称，“主要是公司广告宣传，市场投入增加所致”。其中，上半年的推广宣传费达1.99亿元。

具体来看，今年上半年，上海贵酒合作芒果TV《乘风2023》，并连续两年成为《中国好声音》首席合作伙伴外，上海贵酒还在CCTV《大国品牌》《品牌责任》以及《二十不惑2》等节目中频频露脸。

在大量广告宣传的加持下，上海贵酒酱酒行业的品牌影响力从2022年的第十八位一跃升至第九位，品牌价值不断提升。

“不促不销”

拉长时间线，上海贵酒2020年至2022年的销售费用分别为1028万元、1.41亿元和4.54亿元。高额销售费用一定程度上刺激营收，但营收增速仍在放缓，上半年营收增速为69.73%，低于去年同期的118.84%。

白酒专家、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青告诉《法治周末》记者，上海贵酒销售费用居高不下，上海贵酒动员渠道伙伴进货需要大量政策和费用，而动员消费者购买的成本费用更大，因此有复购行为的消费者较少，上海贵酒由此进入“不促不销”的怪圈。

白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞告诉《法治周末》记者，贵酒销售费用较高的直接原因是其特殊的直销模式较高的利润分成；其次就是贵酒产品定位较高，本身推广费用与运营成本都较高；再次就是贵酒作为新品牌，本身就长期需要大量的前置性资源进行市场投入，维持品牌曝光这些都拉高了企业的销售成本。从这几年的业绩来看，上海贵酒的“高举高打”策略应该说还是取得了一定的效果，但是具体后期表现如何，还有待观察。

此外，上海贵酒上半年的相关费用都增长较大，管理费用为6552万元，同比增长67.19%；财务费用为950万元，同比增长117.07%。

上海贵酒对此解释称，管理费用的增加，主要是人员薪酬支出增加所致；财务费用的增加，主要由于利息费用增加所致。

相较于高额的销售费用，其研发费用则仅为104万元，不到销售费用的0.5%，上年同期无研发费用，且低于业内平均水平。根据公开数据显示，2022年上半年，20家上市白酒企业在研发方面的平均投入达到3235万元。

另外，今年上半年，上海贵酒筹资活动产生的现金流为3.58亿元，同比大涨1800.02%，上海贵酒表示：“主要是取得借款收到的现金增加以及非全资子公司贵州高酱少数股东增资所致。”经营活动产生的现金流为3.68亿元，同比增长810.43%，上海贵酒表示：“主要是销售商品收到的现金增加所致。”

同期，上海贵酒投资活动产生的现金流则为-2.97亿元，同比下降654.99%，公司表示主要是在建工程投入增加所致。上海贵酒上半年的在建工程增长了近2.47亿元，累计投资4.09亿元，主要是酱香白酒技改扩产工程投入增加所致。

上海贵酒表示，为扩大产能，上海贵酒仍在继续推进3000吨/年的填平补齐技改扩产项目，进一步提升产能和供应链效率。

扩产需求的背后是与销量不成正比的产能以及对贴牌外采的依赖，根据2022年年报显示，上海贵酒目前拥有1600吨的酱香酒年产能，酱香酒生产量为678.86千升，销售量为1733.83千升。上海贵酒表示部分酱酒的生产主要通过第三方贴牌加工形式进行外采。

今年上半年，上海贵酒库存商品账面余额约1.97亿元，今年年初为1.93亿元，2022年上半年为1.91亿元，2022年年初为1.65亿元，库存商品规模不断增长，库存压力居高不下。

上半年，计入当期损益的政府补助为1674.41万元，约占净利润的31.29%，剔除该项收入后，上半年净利润约为3676.85万元。2022年上半年，计入当期损益的政府补助为19.88万元，剔除该项收入后，2022年上半年净利润约为3639.96万元。因此，若同时除去政府补助收入，净利润实际较去年同期增长1.01%。由此可见，净利润的增长主要来源于政府补贴。

总体来看，尽管上海贵酒营收、净利润双增长，但净利润的增长主要来源于政府补贴。

此外，上海贵酒销售业务模式主要依靠团购业务为主，且销售费用猛增、研发投入低、酱酒产能不足，主要通过第三方贴牌加工形式进行外采、库存压力居高不下，未来还有太多的短板需要补足。

就有关经营方面问题，《法治周末》记者向上海贵酒发出了采访邮件，至发稿时亦未收到对方回复。

商标之争

本次财报中还显示了“两贵之争”始末。名叫贵酒的公司，分别是上海贵酒与贵州贵酒集团有限公司（以下简称“贵州贵酒”），围绕“贵酒”商标，贵州贵酒与上海贵酒已经打了近四年的官司。

说起“两贵之争”，可追溯到2019年。

在先后涉足建筑材料、互联网金融等多个领域后，公司开始将目光锚定白酒。于是，公司的全称由“上海岩石企业发展股份有限公司”更名为“上海贵酒股份有限公司”。

同年，贵州贵酒以侵害商标专用权、构成不正当竞争纠纷为由将上海贵酒以及相关关联公司告上法庭，诉讼就此展开。

2020年，南京市中级人民法院受理贵州贵酒诉上海贵酒股份有限公司、贵州贵酿酒业有限公司、上海贵酒酒业销售有限公司、苏宁易购集团股份有限公司侵害商标权纠纷一案。

2021年7月13日，南京市中级人民法院作出一审判决，贵州贵酒诉上海贵酒不正当竞争及商标侵权等相关诉讼请求被驳回。贵州贵酿被判停止生产、销售侵害原告第101911号、8550010号“贵”注册商标专用权商品的行为，并赔偿贵州贵酒100万元；上海贵酒销售公司被判承担20万元的连带赔偿责任。

贵州贵酒不服上述判决，再次上诉至江苏省高级人民法院，江苏省高级人民法院于2022年5月17日裁定撤销一审判决，发回南京市中级人民法院重审。

今年6月19日，重审判决结果公布，南京市中级人民法院再次判定上海贵酒未涉不正当竞争，自有商标未涉商标侵权，贵州贵酒诉上海贵酒包括停止不正当竞争行为、变更企业名称、支付巨额赔偿等主要诉请逐一被法院驳回。

根据判决书，被告贵州贵酿酒业有限公司被判停止侵权贵州贵酒相关注册商标专用权，并赔偿贵州贵酒集团有限公司经济损失及制止侵权的合理费用150万元，被告上海贵酒等承担连带赔偿责任。

上海贵酒称，本次判决对贵州贵酒诉请的有关上海贵酒停止不正当竞争行为和变更公司名称等被法院驳回，同时本次判决中涉案商标不涉及上市公司现有商标，因上海贵酒在微信公众号文章宣传展示被诉侵权商品图片和使用被诉侵权标识，法院判决上海贵酒对前述给付义务中的10万元承担连带赔偿责任。

这就表明，未来市场仍将存在“双贵酒”竞争格局。

罚单之忧

然而，上海贵酒在发展过程中数次被罚，最近的一次因信披违规被罚款数百万元。

7月11日，上海贵酒董事会换届，韩啸再次出任董事长，陈琪当选为副董事长，继续聘任鄢克亚为总经理。

仅过去两天后的7月13日，上海贵酒便收到上海证监局下发的《行政处罚事先告知书》，公司涉嫌信息披露违法违规一案已调查完毕，依法拟对其作出行政处罚。

经查明，2017年至2020年，上海尚屈实业有限公司分别代上海贵酒偿付证券市场虚假陈述侵权民事赔偿费用1956.93万元、744.5万元、1531.1万元、770.31万元。

2018年至2020年，上海初星物业管理有限公司分别代上海贵酒支付因证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件产生的法律服务费用985万元、500万元、540万元。

上海贵酒涉嫌未按照相关规定，对上述代偿代付费用予以会计处理，导致上海贵酒2017年至2020年年度报告存在虚假记载。

也就是说，2017年至2020年，上海贵酒未进行会计处理的费用合计超7000万元。

根据公告，上海证监局对上海贵酒责令改正，给予警告，并处以200万元罚款。同时，对多名高管给予警告并处罚，对上海贵酒时任董事、实际控制人韩啸给予警告并处以300万元罚款；对董事长、董事会秘书、董事张佟给予警告并罚款10万元；对财务总监孙瑶给予警告并处罚50万元罚款。

除了连续四年的年报存在虚假记载以外，在上海贵酒近年的发展过程中，高管因违规操作也曾受到处罚。

2017年，中国证监会作出《行政处罚决定书》，认定鲜言（时任上海贵酒的实际控制人、董事长、董事会秘书）于2014年1月至2015年6月期间，通过采用集中资金优势、持股优势、信息优势连续交易，在自己实际控制的证券账户之间交易、虚假申报等方式，操纵上市公司股票价格。

针对上述违法行为，证监会责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得约5.78亿元，并处以28.92亿元罚款，同时对其采取终身证券市场禁入措施。

2021年，上海证券交易所纪律处分决定书显示，关于对上海贵酒时任董事长张佟予以公开谴责的决定。上海贵酒时任董事长张佟因存在窗口期交易、短线交易、超比例减持、减持未预披露等多项违规行为，被指违反了证券法、公司法、上海证券交易所股票上市规则等规定。海南证监局决定，对张佟的内幕交易行为采取没收违法所得10.7万余元，并处罚款21.4万余元；对其短线交易行为给予警告，并处以3万元罚款。

今年4月，现任上海贵酒总经理鄢克亚收到了证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，因其曾任职的宏图高科涉嫌信披违法违规，被证监会给予警告，并处10万元罚款。

责编：韦文洁