广州酒家(603043):餐饮加速恢复 月饼旺季可期餐饮

事件:公司发布2023 年半年报业绩,上半年实现营业收入17.3 亿元,同比+21.8%,归母净利润0.8 亿元,同比+47%。其中,2023 年Q2 实现营业收入8.1 亿元,同比+20.3%;归母净利润0.1 亿元,同比+455.2%。

食品业务推新赋能,餐饮疫后持续反转。食品业务营业收入为10.6亿元,同比+8.1%;餐饮业务营业收入为6.3 亿元,同比+59.7%。食品业务方面,分产品看,月饼/速冻食品/其他产品及商品分别实现收入0.3/5.4/5.1 亿元,分别同比变动-33.8%/+2.8%/+18.4%。公司加强产品研发,在上半年推出十余款月饼新品,速冻产品推出象形包等新品,打造端阳安康系列端午粽礼盒。餐饮业务方面,上半年餐饮等接触型消费持续向好,餐饮恢复势头明显。广州酒家(25.310, -0.09, -0.35%)和陶陶居门店扩张速度较快,且逐步向广东省外布局。

费用率保持稳定,盈利能力略有改善。公司整体毛利率29.1%,同比+2.0pp。

生产基地稳定供应,产能扩建有序推进。公司推动生产基地产能协同,稳步推进月饼、速冻包材生产线、自动化生产线的改良升级技改项目。公司目前已拥有广东广州/茂名/梅州/湖南湘潭四大生产基地,分别主负责全品牌综合食品/月饼馅料及产品/速冻、月饼及烘焙食品/速冻食品生产。上半年梅州一期试产爬坡,广州基地新增一条速冻生产线,湘潭二期速冻产线建设持续推进,项目建设期24 个月,达产后年产量约3.85 万吨,预计未来2-3年公司仍处于产能释放期。

盈利预测与投资建议:预计2023-2025 年归母净利润分别为7.1 亿元、8.7 亿元、10.4 元,EPS 分别为1.24 元、1.53 元、1.84 元,对应动态PE 分别为20倍、16 倍、14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:产能建设或不及预期,省外市场拓展或不及预期,原材料价格上涨风险。

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