上半年营利双升 山西汾酒“三分天下”令人期待汾酒

作者：吴艳蕊

山西汾酒(257.830, -4.99, -1.90%)的半年报令人很多股东又一次充满了期待，伴随着其公司营收和净利润均实现双位数增长，并且营收再次超越泸州老窖(237.600, -3.58, -1.48%)，因此这令汾酒三分天下的未来并不是梦想。

其实，从2022年半年报开始，山西汾酒的营收就已超过泸州老窖，位列A股白酒上市公司第四。但截至2023年上半年，山西汾酒393.74亿元的总资产，仍与泸州老窖和洋河股份(139.580, -1.77, -1.25%)超600亿的总资产有一定差距。

作为前五中的清香型白酒，山西汾酒想要“三分天下”或许只需要时间了。

汾酒半年报营利双升

近日，山西汾酒公布了2023年半年度报告显示，山西汾酒实现了营业收入190.11亿元，同比增长23.98%；归属于上市公司股东的净利润67.67亿元，同比增长35.00%。

与此前相比，收入和利润均获得了双位数增长的山西汾酒，其资产负债表也正在更加健康。

山西汾酒2021年中报、2021年年报、2022年中报和2022年年报的营收收入同比增长率分别为75.51%、42.75%、26.53%、31.26%。

从其他数据来看，山西汾酒2023年上半年表现与营收和利润变化情况一致。

2023年上半年，山西汾酒销售毛利率为76.30%，较2022年度的75.36%增加了0.94个百分点。公司的资产负债率，也从2022年的40.73%下降至2023年上半年的37.72%，降低了3.01个百分点。

此外，山西汾酒营收增速放缓，公司的总资产周转率同样发生了下降。从2022年年报的0.79次，下降到了2023年上半年的0.50次。

与此同时，因报告期内山西汾酒购买定期存款，这导致公司货币资金环比减少了49.14%，但其他流动资产环比增加94.31%。因2023年上半年山西汾酒购买结构性存款增加，导致公司交易性金融资产环比增加60.13%。

因此总体上，截至2023年上半年山西汾酒的流动资产合计303.86亿元，较2022年年末的292.02亿元，增长了11.84亿元。

对此，山西汾酒中报表示，公司报告期内优化市场布局，精耕大基地、华东、华南“三大市场”，全方位、全要素统筹专项资源，激活内生动力，加大长江以南市场选商、优商、扶商工作力度，加大消费者互动，提高终端覆盖率，长江以南核心市场保持较快增长。

从数据来看，2023年上半年山西汾酒省内市场销售收入为75.37亿元，省外市场销售113.51亿元，这与其战略规划一脉相承。

同时，坚持青花汾酒战略长期性不动摇，汾酒还进一步做实营销动作，做大销售规模、做好群体培育，实现市场稳步突破，最终，青花汾酒系列产品不仅实现收入持续增长，而且其占比达45%以上。

据其中报显示，报告期内，山西汾酒中高价酒类销售收入为139.95亿元，其他酒类为48.94亿元。

此外，山西汾酒还紧抓终端建设维护，强化终端管理与拓展，优化经销商队伍，进一步提升市场管理水平，据其中报显示，其报告期内全国可控的终端数量达120万家，渠道和终端的掌控能力进一步加强。

截至2023年上半年，山西汾酒经销商达3775户，报告期内增加138户。

按销售渠道来看报告期内的山西汾酒销售收入，含团购的直销为2.25亿元，代理178.28亿元，电商平台8.35亿元。

历史悠久青花汾酒上市已超25年

除了上述提及的汾酒，山西汾酒旗下还有“杏花村”和“竹叶青”等品牌。唐代诗人杜牧的“借问酒家何处有，牧童遥指杏花村”使汾酒家喻户晓。

再往前追溯，杏花村已有6000多年的酿酒历史。早在1500年前的南北朝时期，汾酒就作为宫廷御酒受到北齐武成帝的推崇，载入廿四史。

800年以前的，明代万历年间，汾酒已经掌握了蒸馏酿造工艺。李时珍在其《本草纲目》中记载的白酒酿造工艺“和曲酿瓮中”“以甑蒸取”，说的正是杏花村汾酒的酿造工艺。

由此，汾酒被誉为“中国白酒产业的奠基者、传承中国白酒文化的火炬手、中国白酒酿造技艺的教科书、见证中国白酒发展历史的活化石”。

民国期间，山西汾酒的生产仍在持续。

1915年，山西杏花村“义泉泳”酒坊选送的山西高粱汾酒在巴拿马万国博览会上荣获最高级别大奖——甲等大奖章，是参展中国白酒中唯获得最高奖项的品牌白酒。

1919年，晋裕汾酒公司在太原成立，是中国最早的股份制有限公司。“义泉泳”酒坊大掌柜杨得龄兼任晋裕汾酒公司经理

1924年8月5日，杏花村汾酒获准注册“高梁穗”牌商标，是中国第一枚白酒注册商标。

1949年6月，新中国成立前夕，解放区政府出资购买晋裕汾酒公司全部产业和私人股份成立汾阳杏花村公营酒厂。

1993年8月，山西杏花村汾酒厂改组为杏花村汾酒(集团)公司。12月22日，山西杏花村汾酒(集团)公司拿出优质资产组建了山西杏花村汾酒厂股份有限公司。

次年1月，山西汾酒在上海证券交易所挂牌上市。山西杏花村汾酒厂股份有限公司成为山西省第一家公开发行上市的股份制企业，也是国内白酒企业第一家上市公司。

同年，汾酒开始研发青花汾酒。1997年，经过三年设计与研发，最终定型后正式上市。

突破百亿大关 汾酒“三分天下”令人期待

2002年，韩建书担任山西汾酒副总经理；2005年，被聘任为公司总经理。此后，韩建书陆续担任山西汾酒董事、副董事长、战略委员会委员等职务。

韩建书被聘任为公司总经理同年，李秋喜进入汾酒集团。4年后的2009年，李秋喜出任山西汾酒董事长。

二者的密切合作让汾酒开始焕发新的青春，并且实现突破百亿销售的梦想。

伴随着两位领导的就位，汾酒开始了系列动作：

2012年，杏花村酒业发展区年产10万吨白酒项目启动。同年，汾酒集团销售收入突破百亿元大关，用三年时间，将公司销售收入由37亿元提升至100亿元。

2017年，山西省国资委与汾酒签订了国企改革首份“军令状”，要求汾酒2017年至2019年，酒类收入同比增长目标分别为30%、30%和20%，三年酒类利润同比增长目标均为25%。

如今，从财报来看，汾酒算是圆满完成了这个任务：

从财务数据来看，2019年山西汾酒的营业总收入首次突破100亿元，此后更是不断上升。

签下军令状的第二年，山西汾酒又引进华润旗下华创鑫睿参与混改，“汾酒速度”在上述多重加持下，令市场惊叹。

原来，在山西汾酒发力之际，正值白酒行业飞速发展的风口，因此，业绩不断向好的山西汾酒乘风而起：

2021年12月，60岁的李秋喜到龄退休，卸任了所有职务，而接任李秋喜的山西汾酒董事长曾指出，要让汾酒“三分天下有其一”，为汾酒复兴提出了“123纲领”。

如今，该123纲领已经实现了一半，伴随着山西汾酒在营收上超过了“茅五泸”中的泸州老窖，这使其第二个任务的完成指日可待——截至2023年上半年，山西汾酒的总资产和净资产略低于泸州老窖，然而在其高速发展之下，这个目标的实现也将指日可待。

让我们期待汾酒实现“三分天下”的那一天。