白酒企业交出上半年成绩单，渠道遇冷之下如何寻找业绩新增量？净利润

截止8月底，22家白酒上市公司均发布2023年上半年业绩，其中16家实现营收和净利润双增长。贵州茅台(1866.000, 14.95, 0.81%)仍然稳坐白酒行业龙头并保持营收净利超20%双增长，营收前五位仍被茅、五、洋、汾、泸占据。

几家欢喜几家愁

今年上半年，共有14家白酒企业收入、盈利保持两位数及以上增长。其中行业前五企业营收经历增速均为10%以上。

报告期内，贵州茅台仍然实现远超同行的业绩表现，营业收入695.76亿元，同比增长20.76%，实现归母净利润359.8亿元，同比增长20.76%。

尽管金种子2023年上半年仍为亏损状态，但企业报告期内实现营业收入7.68亿元，同比增长27.63%；净利润由上年同期-5508.02万元收窄至-3781.47万元。总体仍为向好趋势。

水井坊还出现了业绩降速，半年报显示，公司实现营业收入15.27亿元，同比下降26.38%；实现净利润2.03亿元，同比下降45.15%。

受房地产及养猪业务拖累，牛栏山二锅头母公司顺鑫农业在报告期内营收净利双下降。营业收入为62.11亿元，同比减少4.72%；亏损8097.26万元，上年同期净利润为3997.78万元，由盈转亏。

回顾2023年上半年白酒行业，尽管大部分企业实现业绩上升，但也度过了渠道遇冷的困难时刻。根据中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，由于市场动销缓慢，酒水市场复苏速度低于预期，2023年白酒行业和白酒市场进入新一轮调整期。

半年报显示，多家企业也呈现合同负债下滑的情况。

对于先款后货的白酒行业来说，合同负债往往体现经销商的打款意愿及销售信心。在白酒上市企业中，报告期内已有十多家出现合同负债额较上年末下滑的情况，甚至有酒企该项指标的下滑幅度达70%，一系列信息指向经销商渠道对于酒厂的预付款支付及拿货意愿下降。

值得注意的是，库存增长的同时，很多白酒企业并未停止扩产的脚步。今年3月，中国酒业协会理事长宋书玉透露2022年度全国白酒行业生产经营相关数据，显示2022年各白酒企业共宣布了近50个扩产项目，涉及资金不少于2000亿元，扩充产能百万吨。

在渠道库存尚未去化的当下，新产能的加入是否会进一步增大渠道压力，也是白酒企业必须考虑的问题。

业绩新增量

在冷淡的行业背景下，仍有多家白酒企业业绩突围，其中部分企业在白酒行业日趋白热的全国化、高端化竞争中取得明显进展，在数字化层面获得突破的企业也更能适应年轻化的新市场。

首先，此次半年业绩期内，高端、次高端产品销量的增长促进了多家酒企营收、利润双涨的局面。主打高端化的全国性品牌贵州茅台、五粮液自不必多言，二三线区域名酒也借高端化提升业绩。

报告期内，山西汾酒130元以上中高价酒类实现销售约140亿元，其他酒类销售约49亿。其中，高端产品线青花汾酒系列产品收入占比达45%以上；今世缘的百元以上中高端产品在销售收入中占比高达93.41%，出厂指导价300元/瓶以上的特A+类产品表现强劲，销售收入38.18亿元，同比增长25.56%，营收占比63.96%；尽管报告期内老白干酒净利润同比下降40.17%，但根据公告，因高中档白酒销售收入增加所致，企业在营收及扣非后净利润方面实现增长。

全国化拓展也为几家区域名酒带来良好增长势头。

山西汾酒近年业绩增长与南方市场开拓密切相关，近年上半年汾酒省内营收占总体约四成，而省外市场销售约为113亿，占营收约六成。其中加大长江以南市场选商、优商、扶商工作力度，提高终端覆盖率，让其在长江以南核心市场保持较快增长。

今世缘在省内业绩高增长的同时省外市场增速明显，根据相关数据显示，其省外市场营业收入达4.39亿元，同比大增40.34%。

除传统全国化、高端化打法外，贵州茅台的“i茅台”也让白酒这一传统行业看到自营电商平台的甜头。

2023年上半年贵州茅台实现营业收入695.76亿元，同比增长20.76%，是近五年来半年营收增幅首次超20%。其中“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入93.29亿元，同比增长111.25%。

酒业新零售首席专家、北京卓鹏战略董事长田卓鹏在2023年酒业下半年预判中表示，2022年新电商酒类销售规模高达1000亿+，销售占比10%左右，预计未来将不断增长至25%-30%。而在2019年占比尚不足5%，具备高增长速度。新电商线上占比未来将达30%左右。

面对多元化、碎片化、多样化的酒类消费渠道，以电商为代表的新渠道崛起，或可传统渠道面临分流压力和分化压力。但这同样对酒企的品牌号召力和市场消费基础提出了新的挑战。

目前，中秋国庆销售旺季即将来临，对于后市，业内多持谨慎乐观态度。中信建投(25.680, -0.19, -0.73%)表示，随着下半年经济持续回暖，酒企扩大消费者投入及渠道支持力度，叠加去年部分市场消费场景受限特征，预计今年的需求弹性可以更加乐观，龙头品牌有望继续提升市占率。