华鑫证券：给予舍得酒业买入评级华鑫

舍得酒业

事件

2023 年 9 月 1 日， 舍得酒业发布 2023 年员工持股计划（草案） 。

投资要点

发布持股计划， 有效激励员工

人员安排上， 参与计划员工总人数不超过 247 人（ 不含预留） ， 其中董事、 监事、 高管共 13 人。 本计划获得股东大会批准后， 将以 69.86 元/股受让回购的股份， 筹集资金总额上限为 1.94 亿元。 分配安排上， 本次划涉及标的数不超过277.08 万股， 占总股本 0.83%。 其中， 首次授予份额 215.18万股， 占计划股份 77.66%， 董高监占 14.6%， 其他员工占63.1%； 预留份额 61.90 万股， 占计划股份 22.34%。 截至2023 年 8 月 24 日， 公司已完成回购， 实际回购 277.08 万股， 资金总额 3.70 亿元（不含交易费用） 。 考核设定上， 若持有人在解锁考核期内个人绩效考核结果为“C-待改善” 及以下， 则将被公司收回权益。 公司员工持股计划覆盖面较广且附带考核要求， 有效提高员工积极性， 利于长期发展。

加大市场投入， 期待藏品十年推广

短期看， 公司加大中秋国庆政策投放力度， 拉升终端网点利润， 提高宴席增值服务频次， 加大名酒进名企和消费者赠酒宣传力度， 总体来看， 中秋国庆政策提高对终端及消费者重视程度， 预计有效促进动销。 长期看， 品味舍得已在次高端市场确立基本盘， 待商务场景逐步恢复后预计重启全国化布局； 藏品十年平台公司已建设完成， 预计以可观利润带动股东经销商发力， 同时配置充足业务人员， 开发团购客户以进攻高端市场， 以长远视角培育高端产品。

盈利预测

我们看好品味舍得在次高端市场的品牌力持续提升， 藏品十年在高端市场的占位， 同时全国化进程加快。 我们预计公司2023-2025 年 EPS 为 5.86/7.74/9.50 元， 当前股价对应 PE分别为 24/18/15 倍， 维持“买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险， 舍得增速不及预期、 老酒战略推进受阻、 省外扩张不及预期、 夜郎古销售不及预期、 股份回购进度低于预期。

证券之星中心根据近三年发布的数据计算，民生证券王言海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.01亿，根据现价换算的预测PE为23.31。

最新明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级31家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为187.2。

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