杉杉股份(13.630, 0.02, 0.15%)8月29日晚间发布了新掌舵人上任后的第一份半年报。公告显示，杉杉股份上半年实现营业收入94.68亿元，归属于上市公司股东的净利润10.13亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润5.88亿元。
在上半年较为复杂的经济形势和行业需求下滑的背景下，杉杉的核心主业地位依然稳固，人造石墨蝉联全球第一，偏光片业务份额保持全球第一，均实现销量同比增长，市占率保持领先。
就在发布半年报的当天，杉杉股份还宣布增加回购股份资金总额，将回购资金总额由人民币3亿元（含）-人民币5亿元（含）调整为人民币5亿元（含）-人民币8亿元（含）。并宣布包括董事长郑驹在内的部分董事、高级管理人员6个月内拟合计增持2000-4000万元公司股份。
从市场反应看，杉杉股份最近5个交易日上涨4.02%，30日杉杉股份获融资买入3073.32万元，占当日买入金额的18.45%，当前融资余额11.14亿元，占流通市值的4.62%，超过历史60%分位水平，投资者心态偏向买方。
用规模和一体化穿越周期
从负极材料和偏光片两大主业的业绩数据来看，杉杉股份的基本盘目前是稳的。
杉杉股份是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，在锂电池材料领域已深耕20多年，是全球人造石墨负极材料龙头。根据鑫椤资讯数据，2023年上半年，杉杉股份的人造石墨产量占比蝉联行业第一。
今年上半年负极材料的市场形势并不算很理想。随着行业新增产能的释放，负极材料行业呈现阶段性、结构性的产能过剩，市场竞争加剧。再加上国内新能源汽车销量同比增速放缓，消费电子市场需求疲软，下游电池企业普遍采取阶段的去库存或低库存策略，叠加上游原材料和石墨化加工价格快速下滑，多发因素共振导致负极材料价格在上半年同比显著下滑，行业盈利空间缩窄。
在这个大背景下，杉杉的负极材料板块仍保持了相对稳健，没有出现大幅波动。负极材料板块的净利润占公司净利润比例接近40%。今年上半年实现主营业务收入31.61亿元，同比下降9.69%；实现净利润4.31亿元，同比增长1.03%；实现归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比下降1.37%。
目前，除了既有产能之外，杉杉股份已经完成约70万吨石墨类负极材料的产能战略布局，包括内蒙古、四川、云南三个产能分别为10万吨（已投产）、20万吨、30万吨的一体化基地，四川基地一期产能爬坡中，云南基地一期磨粉车间已投试产。负极一体化优势也将凸显，云南30万吨项目引进先进技术，成本将实现大幅改善，包头青山、九原产能释放，同城一体化优势加快释放。
杉杉股份还布局宁波4万吨一体化硅基负极产能基地，项目一期预计2024年初投试产，有望抓住硅基负极市场需求放量的机遇。此外，杉杉也在积极探索推进负极材料的海外产能布局。
行业周期不可避免，如何应对周期，保持自己的队形和优势地位，是企业至关重要的命题。随着行业低端、无效产能出清以及技术、产品迭代升级，有研发创新、技术、成本等优势的头部企业有望在行业整合中提高市场占有率，巩固领先优势。
随着终端需求回暖，新能源汽车需求增速预计环比提升，驱动负极材料需求环比增长。根据鑫椤资讯预测，2023年下半年，负极材料仍将保持增长，在第三季度末前后，或将迎来明显增量。
行业地位仍稳固 或反弹在即
在杉杉股份的另一个主业偏光片领域，自从2021年通过收购LG化学LCD偏光片业务后，杉杉已经成为全球偏光片龙头。
今年上半年，偏光片行业需求疲软，受终端需求疲软、下游面板厂商盈利承压影响，偏光片产品价格同比有所下降。但杉杉股份偏光片销量保持了同比增长，市场占有率仍领先。
从财报数据看，杉杉股份偏光片业务实现主营业务收入53.06亿元，同比下降7.36%，实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比下降24.12%。
值得注意的是，目前行业疲软趋势正在好转。2023年上半年，低库存背景下国内电视品牌厂商备货需求有所提升，同时在电视面板价格持续上涨、下半年促销旺季即将到来等多重因素的驱动下，面板厂稼动率有所提高，对上游原材料的备货需求增加。下游面板稼动率的提升以及电视面板大尺寸化发展趋势，带动偏光片出货面积需求在2023年上半年环比改善。
2023年第二季度，下游面板厂商稼动率已经环比提升，杉杉第二季度销量和营业收入实现了环比增长，盈利水平亦环比提升显著。
分析人士认为，全球显示面板产业不断向中国大陆转移，中国大陆面板产能占比持续提升，面板产业竞争格局不断优化。随着面板产业供应格局改善、下半年传统旺季的到来以及电视面板大尺寸进程的继续推进，偏光片面积需求有望回暖。
在市场方面，杉杉股份在偏光片客户市场布局多年，与京东方、华星光电、LG显示、夏普、咸阳彩虹光电、惠科、天马、群创等均有长期合作关系，或将率先受益于市场回暖。
在产能方面，目前，杉杉股份已拥有5条超宽幅前端生产线，其中2600毫米超宽幅生产线是全球最大宽幅生产线，最高可以实现115英寸以上偏光片的量产。杉杉股份在南京、广州、张家港、绵阳等地共建设12条生产线，根据战略规划、市场需求，杉杉有序推进新增产能项目建设。广州基地一条新增产线实现量产并产能爬坡，另一条新产线试生产并处于产线认证阶段。张家港项目实现投产，一条新增产线试生产，并处于产线认证阶段，另一条产线处于设备安装阶段，绵阳项目也在推进建设。新建产线全部达产后，杉杉股份偏光片总产能将超过3亿平方米。
据悉，杉金广州一条新增产线实现量产并产能爬坡，另一条新产线试生产并处于产线认证阶段。张家港项目实现投产，一条新增产线试生产，并处于产线认证阶段，另一条产线处于设备安装阶段，绵阳项目也在推进建设。
新品突破将释放更大潜力
值得一提的是，随着4C快充等技术带动负极材料行业新一轮技术革新，硅基负极产业化进程提速，相关布局企业也将逐步释放增长潜力。
杉杉的负极产品或将加速量产导入4C快充电池、硅基电池等产品杉杉的负极产品或将加速量产导入4680电池、麒麟电池等产品。偏光片方面，杉杉今年上半年高端IT、手机用偏光片中小尺寸产品销售快速增长，OLED产品批量出货，VR产品、车载产品推进研发量产。这些或将成为新的业绩增长点。
据悉，杉杉股份自主开发的高能量密度低膨胀、液相快充包覆、硅负极前驱体合成等多项技术已经位居行业前列。
半年报显示，在高容量兼顾快充负极材料方面，杉杉的消费类快充产品持续保持市场份额领先，并已实现5C产品的批量出货和6C产品的送样验证；动力类快充产品出货量快速增长，已实现4C产品的批量供应，且采用第三代液相包覆技术的产品兼顾高容量和4C以上充放电倍率，已率先供应头部动力电池企业。
硅基负极方面，杉杉的硅氧产品已在消费电子、动力市场实现规模化应用，且第二代硅氧新型负极，采用连续式混合气包覆技术，已批量供应海外头部客户。新一代硅碳产品已进行下游客户的测试，相关核心技术已获得专利授权。
此外，杉杉股份的千吨级硬碳产线正在建设，预计2023年第三季度投试产。目前连续石墨化工艺也已处于技术合作开发和验证阶段。
今年上半年，杉杉股份实现多款高端TV、IT和手机用LCD偏光片新产品的量产，在大尺寸TV用偏光片领域持续保持领先优势，在IT和手机用偏光片等中小尺寸领域出货面积进一步提升。此外，公司积极推进OLED偏光片新技术产品的研发与应用，手机用OLED偏光片上半年已实现出货。
据悉，杉杉的VR显示端用偏光片已完成自主开发，正在推动客户认证和量产；车载用偏光片已完成技术和专利储备，正在加快推进产品开发。为进一扩大业务增长空间，杉杉股份还将在VR、AR、车载等新型应用领域丰富产品线，支持多元化应用。
“基本上保持不错的稳定，”有投资者在网络平台谈到杉杉股份时表示，“相信随着内战的硝烟散去，基本面的烟雾散去，技术面的烟云散去，明媚的阳光会随之到来……”
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