粉笔2023上半年线上业务表现亮眼，重研发强品牌打造护城河

8月30日，粉笔有限公司（02469.HK，简称“粉笔”）发布2023年中期业绩报告，上半年营收超预期达16.82亿元，经调整利润2.88亿元，同比增长201.2%，营收利润双双上涨，各项业务盈利表现优秀。业绩报告显示，2023年上半年，粉笔在线培训业务录得营收7.3亿元，毛利率达61%，营收占比43.4%，继续保持公司第一大收入来源的核心地位，规模领先行业。

公开资料显示，粉笔是一家以在线业务起家的职教考培品牌。2014年7月，创始团队基于首款“粉笔 APP”开始提供定价680元的国考笔试系统班，相较当时线下授课为主、班型价格昂贵的公考培训市场，公司凭借领先行业的在线授课模式以及价格优势实现用户规模初始积累。同年12月，粉笔自主研发的RTC互动直播系统启用，显著提升线上课程体验；此后3年，在线模考、在线题库服务逐步推出，“一元礼包”活动全面铺开，线上系统班凭借内容质量和服务体验塑造产品口碑，显著放大品牌优势，忠实用户群体快速积累。2018年起，公司聚焦纵向拓展，研发并推出会员体系、新手训练营、线上精品班等新兴产品，丰富在线产品品类，在线学员人数显著提升。

据弗若斯特沙利文报告，按2021年付费人次计，粉笔在中国职业考试培训行业中排名第一，也是中国最大的线上职业考试培训服务供应商，超过其余五大市场参与者的规模总和。粉笔业绩报告显示，截至2023年6月30日止六个月，粉笔线上平台累计注册用户约5620万名，平均月活用户数达920万，去年同期为750万，同比增长约22%。据机构公开资料，2023年6月，粉笔APP月度活跃用户数达1207万，子产品粉笔教师APP达161万，占据国内主流招录类考试培训APP月度活跃用户数前两名，线上活跃用户规模大幅领先行业，优势明显。

在用户池沉淀基础上，粉笔重视培训服务附加值的提升，调整产品结构的策略逐步收效。公开资料显示，粉笔自2020年起推出客单价较高的精品班，通过提供答疑、小组练习、一对一服务等增加值服务，教学效果比肩线下，定价通常介于人民币980元至49,800元之间，高于线上系统班和专项班99元至980元的定价区间，受良好的学习效果推动，线上精品班的付费人次持续增长，有望进一步打开客单价提升空间。精品班推出三年来，粉笔在线培训课程收入高速增长，2019-2022财年营收复合年均增长率达29.11%，在线课程平均每付费人次收入显著提升，主要受益于在线精品班的渗透率提升及不同价位细分产品结构的调整。2021-2022年上半年，粉笔在线精品班渗透率从2.4%快速提升至14.5%，据机构测算，2025年在线精品班渗透率有望增长至27%，成为粉笔未来增长的主要驱动力之一。

粉笔在线培训业务的起步、发展再到形成领先行业的市场规模，与强大的技术支撑密不可分。稳定的直播授课系统、媲美人工精确度的在线批改功能，这些广受市场认可的产品背后都是粉笔用先进技术匹配优质教学资源的实践。粉笔创始人、CEO张小龙曾在采访中表示：“粉笔在技术投入上不遗余力，敢于和互联网大公司抢资源。”据悉，截至2022年6月30日，粉笔已注册129项商标、21项专利及74项著作权，并于2019年获得北京市科学技术委员会、北京市财政局、国家税务总局北京市税务局联合颁发的高新技术企业证书，同年被中关村科技园区管理委员会认定为中关村高新技术企业。

当下正值大数据、人工智能等新技术融合的结构性机遇，面对AI赋能产品的热潮，粉笔选择继续开展前沿技术产品研发升级。2014年至今，粉笔先后开发并投用了RTC互动直播系统、集成数据平台、智能批改系统、光学字符识别等技术设施。据公开资料，粉笔RTC互动直播系统为线上课程提供全高清、低延时、高同步兼容性及强稳定性的技术保障，支持10万+名学员同时参加单一直播课程。智能批改系统所应用的技术与ChatGPT同属于Transformer深度神经网络模型，该系统的部分功能以 BERT 模型为基础，能够显著节约人工成本，提升申论批改效率并评估学员知识能力。粉笔内部计算，根据时间推算教师人工批改题目的成本约为10元/题，假设人工可承载系统同等的工作量，需要支付超过6亿元的人工成本。据悉，粉笔计划在2023-2024财年投入近3000万港元用于RTC互动直播系统的更新迭代、应用数据分析及AI技术升级、虚拟现实及增强现实技术研发、在线面试系统开发等项目，以不断优化产品功能及用户体验。未来，对AI技术的强应用有望进一步扩大粉笔的业内竞争优势。

当前，中国非学历职业培训需求旺盛，市场前景广阔。据弗若斯特沙利文报告，2021年中国职业考试培训市场规模为691亿元，2021-2026年，该市场有望以14%的复合增速增长至1102亿元，中国职业考试培训人次将从1620万提升至2240万，招录类考试培训渗透率有望从2021年的27.1%提升至2026年的31.4%。得益于领先行业的技术能力、品牌知名度、高素质教职员和优质产品开发能力等方面优势，粉笔有望直接收益于市场规模的增长。据悉，粉笔计划不断扩大课程设置，于广泛的学员群体中把握交叉销售及增值销售机会。基于对招聘及资格考试的现有研究成果，公司计划覆盖更多地方公共服务及事业单位岗位（如县级岗位）的招录及资格考试，大力推动在线招录类考试培训课程向低线行政区划下沉，进军低渗透率地方招录类考试培训市场。此外，粉笔识别非学历职业教育培训市场以外机遇，扩大并发展学历职业教育培训市场的部分垂直领域，高效布局研究生入学考试培训课程及CET 4/6培训课程，发挥线上市场规模优势，减轻主营业务季节性对收入的影响，增强公司持续成长性和竞争力。

据了解，粉笔已着手布局高需求、高增长的职业技能培训课程开发，有望将丰富的招录类考试产研经验复用至更多业务领域，目前已推出“燕麦烘焙”、“可橙收纳”等职业技能类子产品，不断拓宽在线产品品类，逐渐覆盖“职业培训考试”和“职业技能培训”双赛道。机构分析认为，粉笔扎实的行业口碑有利于进一步获取该类学员群体的认可，进而高效获客，通过发掘中国非学历职业教育培训市场的潜在空间，持续获取市场份额。