自2015年中粮成为酒鬼酒(89.600, -2.40, -2.61%)大股东后，酒鬼酒便搭上了发展快车道，2021年，公司营收突破30亿关口。
然而，在经历了高速发展期后，酒鬼酒来到了十字路口，在2022年酒鬼酒营收净利增幅大幅放缓的情况下，2023年上半年并没有缓解。公司半年报显示，2023年上半年实现营业收入约15.41亿元，同比下降39.24%；净利润约4.22亿元，同比下降41.23%，在白酒上市公司中均排名倒数。
营收、净利增速垫底
主营产品收入大降
酒鬼酒8月30日晚间发布半年报，上半年实现营业收入约15.41亿元，同比下降39.24%；净利润约4.22亿元，同比下降41.23%；基本每股收益约1.30元。
至此，21家上市白酒企业半年报已全部出炉，酒鬼酒交出的成绩单着实差强人意。营收方面，酒鬼酒以下降38.24%的业绩在上市白酒企业中垫底，净利润方面，仅有水井坊(66.160, -0.34, -0.51%)以下降45.15%的成绩排在酒鬼酒之后。
酒鬼酒方面表示，上半年收入下降主要系酒鬼系列、内参系列、湘泉系列收入下降所致。
分季度来看， 第一季度营收和净利润分别同比降42.87%、42.38%；第二季度营收和净利润分别同比降32.02%、38.19%，降幅环比有所收窄。分产品看，公司内参系列和酒鬼系列营收占比分别为28.64%、54.88%，营收同比分别降31.67%、42.46%。
对于半年业绩的波动，酒鬼酒解释称，在此前业绩高增的情况下，考虑到公司长期稳健发展，酒鬼酒2022年下半年起主动调整，在消费者端加大费用投入，全面推进费用改革，从以渠道费用换销量向以动销驱动业务增长的长期健康发展方式转变，并推动BC端联动营销模式的调整落地。受此影响，酒鬼酒半年度业绩出现近年来首次负增长。
事实上，自2015年中粮成为酒鬼酒大股东后，后者就迎来高速发展新阶段。2018年，酒鬼酒营收正式迈入10亿级门槛。2021年，公司营收又突破30亿关口。
不过在2022年，酒鬼酒业绩已逐渐滑落，2022年酒鬼酒实现营收40.5亿元，同比增加18.63%；归属于上市公司股东的净利润约10.49亿元，同比增加17.38%。对此2021年86.97%的营收增速和81.75%的净利润增速，酒鬼酒2022年的增幅已大幅放缓。
进入2023年，酒鬼酒更是大踏步退后。纵有疫情、白酒行业存量竞争等因素存在，但酒鬼酒在同行营收利润双位数增长的衬托下，下降的速度着实有些难看。
2022年6月，中粮酒业党委书记、董事长、总经理兼酒鬼酒党委书记、董事长王浩在2021年股东大会上称，尽管酒鬼酒在中粮版图里占比确实太小了，但中粮不嫌酒鬼酒小，“按照我们既定的策略下去，未来100亿（销售收入）绝不是梦”。
以酒鬼酒目前的业绩看来，100亿目标似乎渐行渐远。
经销商信心问题何解？
酒鬼酒中报显示，公司在保持整体费用投入比例不变的前提下，通过开瓶和扫码活动驱动B端、C端有效联动，既稳定产品价格，又提升消费者开瓶需求，进一步促进渠道库存消化。从市场信息反馈来看，Q2以来酒鬼酒消费者开瓶扫码次数同比增长37%，渠道动销加速明显。
但实际上，酒鬼酒为了刺激终端销售所采取的种种促销活动，在很大程度上分掉了经销商的部分“蛋糕”，这也导致经销商的热情有所减退。
据酒业内参此前报道，酒鬼酒公司副总经理王哲7月在中酒展上的讲话可以看出公司压力不小，他表示，现阶段酒业不景气，核心在于信心，消费者对未来消费没有信心，合作伙伴对销售没有信心、对进货没有信心。
“核心关键点就是对产品的满意度下滑了，那么产品满意度下滑的核心是什么？实际上就是价格，价格出现了大问题，价格出现问题，导致经销商没有利润，经销商对未来没有信心。”他说。
从半年报披露的经销商数量来看，2023年上半年经销商数量为1774，较2022年有所增长，不过，酒鬼酒所在的大本营华中地区经销商数量却有所减少，降幅达8%。
酒鬼酒表示，从当前的终端销售情况来看，费用改革已取得一定成果，后续将通过专项补强动销资源，从上半年去渠道库存、保基础回款和存量市场转向到全面提升市场动销，加快市场回款。
不过，酒鬼酒的合同负债仍有所下降，2023年上半年合同负债为4.47亿元，同比减少0.07%。
不仅如此，内参酒还出现了窜货问题。所谓窜货，是指同品牌的某区域经销商将产品卖到了其他代理区域，会造成产品市场价格混乱。
华鑫证券研报指出，酒鬼酒过去高B端渠道费用的投放虽然起到推动经销商积极配合产品推广的作用，但也容易造成经销商通过低价转货、窜货的方式套取费用，产品价盘不稳的同时，品牌端建设效果不足。
酒鬼酒也对此颇感无奈，公司副总经理王哲表示，“现在企业的窜货、倒货、低价90%以上来自线上，线上非常难治理。”
虽然如此，酒鬼酒依然坚持扩产，8月29日，酒鬼酒官方公众号发布消息，酒鬼酒生态制曲产业园在湖南湘西高新区开工，该产业园总投资约5亿元，占地71亩，预计2024年年底全面竣工投产。建成投产后，每年可生产大曲约2万吨。
酒鬼酒的股价更是“跌跌不休”，截至9月1日收盘，酒鬼酒报89.6元/股，较2021年9月276元/股的历史高点已缩水超六成。
这也引发投资者的不满，有投资者在互动平台吐槽：酒鬼酒从两年前的高点跌到现在，股价已经去了2/3还多。资本市场冷静了、利润回落了，反思也该进行了。
该名投资者称，自己是酒鬼酒爱好者，也是一位小股东。他建议酒鬼酒应该坚持走正确道路、坚持主干道。“这一年多来公司开发了不少的‘开发商’品种。浪费了资源，也浪费了精力，也分散了市场的注意力，应该回归聚焦主要产品”。
事实上，今年以来，白酒消费市场面临诸多困境，包括酒鬼酒在内的知名酒企大多经历了产品价格倒挂、渠道库存过高、动销缓慢等难题。从全国白酒产量看，今年上半年，中国规模以上企业白酒（折65度）产量209.7万千升，同比下降14.8%。
酒鬼酒在半年报中也提到，2023年上半年白酒消费场景得到一定程度恢复，但白酒行业依然处于周期性调整阶段，且消费复苏仍不及预期。
不同于2021年股东大会的“百亿不是梦”的雄心壮志，在2023年6月召开的2022年股东大会上的董事长王浩也低调了起来：“短期波动很正常。今天的酒鬼酒已经到了发展关键时期，阶段性的波折预示着下一个更好的状态即将出现，管理层对此信心十足。”
而当下，白酒产业已从增量发展进入存量竞争时代，下半年酒鬼酒能否翻身，也考验着管理层的智慧。（文|酒业内参）
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