百万激励股份打水漂后，新大正调低了对赌条件｜中报风云②新大正

文/乐居财经研究院  徐酒眠

披露中期业绩报的同时，新大正(15.080, -0.46, -2.96%)（002968.SZ）又为公司20位高管预备了一个2500万的“大红包”。

8月4日晚间，A股物企新大正发布了2023年半年报。数据显示，其今年上半年实现营业收入14.75亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东净利润约8624.59万元元，同比下降7.42%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7983.87万元，同比下降6.76%。

营收数据尚可观，但净利润增幅“倒车”，陷入增收不增利，这份“中期考”的成绩单似乎不够理想。为激发高管们的拼劲、扭转局面，新大正同时推出了《2023年限制性股票激励计划》（草案），拟调整此前股权激励业绩考核要求。

此前，新大正已连续两年推出限制性股票激励计划。然而，2022年度业绩交卷，却未达成原定业绩考核目标。今年3月27日，新大正对2021年、2022年授予限制性股票中，相应到期可解除限售的部分进行了回购注销。

综合考虑宏观经济环境、历史业绩、行业发展状况、市场竞争情况，重新拟定更合理的业绩考核标准，新大正能否更进一步调动员工的积极性，达成持续稳定的业绩增长及提高盈利能力的目标？

2500万“大红包”

作为一家典型的第三方物企，新大正的项目来源完全倚赖市场竞标与收并购。而在这个业务开拓过程中，离不开核心骨干人员的谋划。

新大正深谙“重赏之下必有勇夫”的道理。在最新的这份股票激励计划草案中，新大正拟向20名董事、高管、中干及核心骨干，合共授予145.5万股限制性股票，占此计划公告时公司股本总额的0.64%。

此番，最高额度的股份奖励，依然划归给了总裁刘文波，他独享40万股股份，占激励计划授予限制性股票总数的27%，占公告日公司股本总额的0.18%。

其次是首席财务官杨谭、首席运营官高文田，二人分别拟获授14万股、10万股；首席市场官田维正拟获授股份也不算少，为12万股；首席数字官于亭、董事会秘书翁家林分别拟获授8万股。

按照公告当日新大正的股市收盘价17.44元/股计算，此次预备授予的限制性股票市值约2537.52万元。

而拟定的授予价格8.75元/股，较激励计划草案公告前1个交易日新大正的股票交易均价17.50元/股，折价50%；较激励计划草案公告前60个交易日公司股票交易均价16.88元/股，折让约51.84%。

重调考核标准

半价股权激励的优惠倾斜的确诱人，但要兑现这个“红包”，20位激励对象需要面临的挑战难度也不小。

具体来看，此项激励计划的解除限售条件是2023-2026年四个会计年度，每期解除限售股份比例分别为20%、20%、30%、30%。

考核标准以2022年度数据为基数，2023-2026年营业收入增长分别不低于20%、50%、90%和130%；净利润分别增长不低于0%、30%、75%和140%，营收与净利润两项指标需同时达成。

据此计算，2023-2026年，新大正的营业收入较前一年的增速分别为20%、25%、27%、21%；对应期内的净利润较前一年的增速分别为0%、30%、35%、37%。

而在过往4年里，即2019年-2022年，新大正的营收增幅分别为19%、25%、58%、24%；对应期内的净利润增幅分别为19%、26%、12%。

但这其实已经是新大正重新调整了一轮的业绩考核标准了。

此前，新大正已经连续两年向激励对象授予限制性股票了。其中，2021年5月，向包括刘文波在内的17位激励对象，合计授予158.0万股限制性股票，价格为17.58元/股。

2022年6月，由于2021年激励计划第一个解除限售条件达成，新大正解除了15名激励对象共约60.33万股限制性股票限售。

与此同时，其再次向刘文波在内的15位激励对象，合计授予131.6万股限制性股票，价格为11.63元/股；并以11.81元/股的价格，向一名激励对象授予了8.4万预留限制性股票中的4.2万限制性股票。

上述两份激励方案，设定了同样的解锁条件：即，以2020年为基数，2021-2025年期间，营收同比增长分别不低于45%、110%、200%、280%、360%；相对应的净利润同比增长分别不低于35%、90%、150%、210%、280%。

据此计算，2021-2025年期间，其营业收入较前一年的增速分别为45%、50%、43%、27%、21%，五年的年化复合增速为35.7%；净利润较前一年的增速分别为35%、41%、32%、24%、23%，五年的年化复合增速为30.6%。

收购“折戟”

2022年交卷，新大正实现营收25.98亿元，同比增长24.41%；归母净利1.86亿元，同比增长11.80%。

营收与净利润成绩低于此前设置的考核条件，这一期业绩对赌失败，新大正对2021年限制性股票激励计划第二期及2022年限制性股票激励计划第一期、激励对象已获授但未达成解除限售条件的限制性股票实施回购注销，涉及股份数量116.48万股。

其中，13.37万股原属于两名离职激励对象；余下103.11万股为20名激励对象持有。

痛失这部分股份红包，新大正管理层似乎牟足了劲儿想要在今年争回来。

1月初，新大正披露了一份长达103页的《重大资产购买预案》，拟作价7.88亿元收购云南沧恒投资有限公司（简称“沧恒投资”）80%股权。

资料介绍，沧恒投资主要业务为电站物业服务，属于公建物业下、能源物业中细分领域的一种。若交易顺利，新大正将在这一新业态中实现突破。

“由于加期审计和补充尽职调查的进行，本次交易的进度已不及交易双方预期，而且，双方在业绩承诺延期安排等事项上存在较大分歧，短期内难以达成一致。”然而，与卖家在交易桌上谈判了半年的时间，6月4日，这项收购计划宣布终止。

不过，新大正还是在上半年敲定了两个重要的股权投资，对价2775.6万元、4453.9万元分别收购了香格里拉市和翔环保科技、瑞丽市缤南环境管理两家环卫公司的全部股权。

得益于此，今年上半年，城市服务成为新大正跨步最大的板块，实现收入0.83亿元，同比增长204.62%，在主营业务中的营收占比从上年同期的2.18%提升至5.16%。

但与此同时，城市服务板块毛利率下滑幅度也较大，减少6.19%至14.51%；同期，其基础业务和创新业务的毛利率也出现下滑，同比减少2.29%、0.63%。

2023年上半年，新大正整体毛利率再创新低，为14.76%。时间拉长，2020年同期、2021年同期，以及2022年同期，该数据分别为21.5%、19.32%、17.23%。

此外，半年报披露后的首个交易日，新大正股价低开低走，8月7日当天，其股价收跌6.08%，市盈率(TTM)约20.87倍，总市值约37.31亿元。