公司发布了2023 年中期报告，23Q2 实现收入47.3 亿元，同比+26.8%，实现归母净利润12.1 亿元，同比+47.5%。结构升级带动毛利提升，市场进入收获期叠加提质增效驱动费用率下降。古16 单品受益宴席快速放量，带动公司结构提升。把握业绩加速释放阶段，给予“强烈推荐”投资评级。上调23-25 年每股收益为8.55 元、10.94 元、13.62 元，维持目标价340 元，对应23 年40X PE，给予“强烈推荐”投资评级。
Q2 收入、利润同增27%、48%超预期，加速冲刺200 亿目标。公司发布了2023 半年度报告，23H1 实现收入113.1 亿元，同比+25.6%，实现归母净利润27.8 亿元，同比+44.9%，收入和利润均超此前预期，公司加速冲刺200 亿目标。经计算，23Q2 实现收入47.3 亿元，同比+26.8%，实现归母净利润12.1 亿元，同比+47.5%，销售回款52.1 亿元，同比+19.3%。截止23Q2末，公司合同负债30.3 亿元，同比下降4 亿。
结构升级带动毛利提升，市场进入收获期叠加提质增效驱动费用率下降。公司23H1/23Q2 实现毛利率78.9%/77.8%，同比+1.4pcts/0.8pct，公司产品结构提升带动毛利上行。费用端，23H1/23Q2 销售费用率27.0%/24.3%，同比-1.0pcts/-2.6pcts，主要系广告费与劳务费增速低于收入增速，公司多市场进入收获期，需要投入的费用下降明显；23H1/23Q2 管理费用率5.2%/4.7%，同比-1.1pcts/-1.7pcts，主要系修理费及办公费同比下降，员工持股计划后公司运营效率加速提升；23H1/23Q2 实现税金及附加比率14.2%/13.8%，同比+0.01pct/-0.03pct 。公司23H1/23Q2 实现净利率24.6%/25.6% ， 同比+3.3pcts/+3.6pcts，净利率提升明显。
把握业绩加速释放阶段，给予“强烈推荐”投资评级。公司员工持股计划落地，激发企业内部斗志，目前产品及市场教育均逐步进入收获期，上半年销售趋势良好，部分市场进入收获期，古井有望成为下一家深度全国化的名酒企业，在此期间预计业绩有望加速增长。上调23-25 年每股收益为8.55 元、10.94 元、13.62 元，维持目标价340 元，对应23 年40X PE，给予“强烈推荐”投资评级。
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风险提示：省内市场竞争加剧、次高端产品升级不及预期、费用率优化不及预期等
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