不惧寒冬！立讯精密H1营利双增 消费电子旺季来临产业链新周期启航

2023年上半年，消费电子市场仍在缓慢恢复中。在这样的环境下，立讯精密展现出强大的企业韧性及成长潜力，H1，公司消费电子业务稳步向前的同时，汽车、通讯板块业务持续爆发，营收、利润均实现上涨。值得一提的是，在公司业务不断优化、降本增效下，展望下半年，消费电子行业进入传统旺季，伴随着下游客户新产品相继推出，立讯精密相关业务有望持续增长；新能源、通讯等行业仍处于“风口”，立讯精密的“第二成长曲线”预持续放量高增。

业绩持续向好 立讯精密“第二增长曲线”崭露头角

财务数据显示，立讯精密2023年H1实现销售收入979.71亿元，较上年同期增长19.53%；实现归属于母公司所有者的净利润43.56亿元，较上年同期增长15.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41.54亿元，较上年同期增长22.48%。

其中，Q2单季实现营收480.29亿元、归母净利润23.38亿元，同比增速为19%、18.03%，立讯精密的营收、净利已连续5个报告期同比增长。公司盈利能力亦不断增强，Q2销售毛利率11.27%、销售净利率5.47%，分别较一季度提高1.24、1.27个百分点。

上半年，地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升。立讯精密业绩的节节攀升，得益于公司向内管理效率提升、向外造血能力增强。公司方面表示，“面对诸多挑战，公司遵循‘三个五年计划’战略路径，持续开源节流，坚定走产品、客户和市场的多元化路线，通过不断提升内部管理效能，强化公司在产业链中的领先地位，以稳扎稳打的姿态，取得了可圈可点的成绩”。

此外，立讯经营活动产生的现金流量数据亮眼，实现净额88.14亿元，同比增长263.74%。公司表示与期初库存变现及商务优化有关。财报显示，公司存货账面余额已由381.25亿元减少至258.01亿元，库存商品下降108.68亿元，降幅约45%。公司偿债能力亦向好，资产负债率下降3.41个百分点，流动比率增长 14.56%，速动比率增长 40.86%。

分业务来看，立讯精密消费电子、汽车、通讯三条增长曲线格局逐渐清晰，已实现由传统消费电子供应商向多栖发展的高端精密制造企业的蜕变。

H1，随着与现有客户合作的深入、新客户的开发，立讯精密消费性电子业务逆势增长，实现营收828.56亿元，同比增长18.46%。目前，消费电子依然是立讯精密营收占比最高的业务，贡献84.57%收入。

汽车电动化仍是产业发展大趋势，布局新能源车十余年的立讯精密相关业务持续放量增长。从2008年开始，立讯通过先后收并购多家海外汽车产业链公司等方式逐步打入头部车企供应链。目前，立讯已经拥有了汽车线束、连接器、智能座舱、自动驾驶的多元化产品矩阵。H1，公司汽车零部件业务收入达32.07亿元，同比增51.89%。

得益于AI大模型的高速发展，服务器需求不断走高，立讯精密通讯板块业务亦增长迅猛。目前，立讯精密已深入布局高超算力服务器中的高速连接器、连接线、电源、热管理等核心零部件产品。H1，公司通讯互联产品及精密组件业务实现营收61.37亿元，同比增长68.42%，占总营收比重已增至6.27%。

消费电子旺季来临！立讯精密有望持续获益

9月将近，华 为、苹果等头部品牌商都将推出新品，手机赛道士气大增，产业链企业迎来新一轮机遇。浦银国际证券认为，预计多家厂商新机上市后或将带动市场缓慢复苏。

从立讯精密的Q3业绩预告来看，公司经营面持续稳健。Q3预计实现归属于上市公司股东的净利润26.85亿元–33.25亿元，同比增长2.61%-27.08%；扣除非经常性损益后的净利润26.05亿元–34.05亿元，同比增长0.69%-31.61%。Q3扣非净利润预计环比涨幅约为9%-43%，继Q2环增34.5%之后再度增长。

展望全年，作为知名“果链”供应商，立讯精密将持续受益于iPhone的良好发展。“我们对第四季度充满期待，因为iPhone 15的发布将成为运营商吸引高价值客户的良机。考虑到iPhone 12的庞大用户基础，这些到换机周期的用户群也会受到促销活动的影响，届时运营商的竞争势必会激烈，这将使苹果处于有利地位"Counterpoint Research分析写到。

此外，XR行业的发展，成为消费电子产业链的新兴机遇。受益于苹果MR Vision Pro的发布，IDC 预测，2023 年AR/VR 市场规模有望实现增长 85.8%，增幅远超其他消费电子品类。作为苹果Vision Pro供应商，立讯精密亦可分羹。

除消费电子外，立讯的两架新“马车”仍奋力奔跑中。通讯业务方面，TrendForce集邦咨询预估2023年AI服务器（包含搭载GPU、FPGA、ASIC等）出货量近120万台，年增38.4%。申万宏源研究院预测，立讯精密通讯板块在2023年将实现71%的增幅。

汽车业务方面，据中国汽车工业协会预测，2023年，我国新能源汽车总销量为900万辆，同比增长35％。在立讯大力发展 Tier 1 业务之下，目前已与多家知名公司达成合作。申万宏源研究院认为，立讯可能希望通过奇瑞、华 为的深度合作，积累丰富经验，为未来进入巨头的汽车供应链作全面准备，并对立讯2023年的汽车业务寄予增幅73%的增长预期。

总的来看，市场对立讯精密寄予高期待。招商电子预测，立讯精密23-25年营收分别将为2526亿、3157亿、3915亿，同比增长18%、25%、24%；归母净利润分别预计为110亿、145亿、190亿，同比增长20%、32%、31%；并维持“强烈推荐”评级和60元目标价。资本市场上立讯精密亦连日飘红，截至8月30日收盘，公司本周股价已增长6.13%。