顺丰上半年盈利表现强劲，多举措降本增效成果显著

8月28日晚间，顺丰（002352.SZ）披露2023年半年度报告。上半年，公司营业收入1,244亿元，同比微降4.4%；归母净利润41.8亿元，同比增长66.2%；扣非归母净利润37.1亿元，同比增长72.5%；件量增长14.6%至58.8亿件。上半年，顺丰在营收保持稳健的同时，整体盈利能力取得出色表现，速运物流业务强劲增长，新业务盈利能力大幅提升。值得一提的是，顺丰二季度单季净利润达到24.6亿元，环比同比均取得明显增长，盈利保持向好趋势。

从分部业务来看，上半年，顺丰速运及大件分部营业收入900.59亿元，同比增长13.96%；该分部净利润41.20亿元，同比增长94.81%。同城分部营收34.07亿元，同比增长15.95%，实现扭亏为盈。供应链及国际分部营收302.83亿元，值得注意的是，自二季度开始，国际货运及代理业务环比有所回稳，随着环球经济逐渐复苏业务持续改善。

消费稳中向好，综合物流优势助力细分业务规模提升

国家统计局数据显示，上半年，全国网上零售额71,621亿元，同比增长13.1%。其中，实物商品网上零售额60,623亿元，增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.6%。进入2023年，消费温和增长，线上消费继续保持活跃，快递物流行业规模稳步扩大。在市场温和增长的同时，服务质量竞争则趋于激烈，企业竞争延伸至配送时效、送货上门、保价条款、信息安全、物流稳定性、一体化综合服务等多个层面。

在此背景下，顺丰聚焦核心壁垒，发挥产品创新能力，深挖细分场景需求。据悉，顺丰纵向完善产品矩阵，通过直营、外部合作等多种模式，在每个业务板块的细分市场，均推出对标中高端市场要求的高品质服务，以及对标下沉市场需求的高性价比服务。

顺丰依托综合物流服务能力和差异化竞争优势，再度验证了公司的业务成长逻辑。上半年，顺丰总件量达到58.8亿票，同比增长14.6%。细分业务规模方面，上半年顺丰时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送分别实现不含税营业收入560.7亿元、121.3亿元、151.2亿元、53.4亿元、33.4亿元，同比分别增长13.8%、2.7%、15.0%、31.3%、16.2%。

今年以来，顺丰在更多业务场景的拓展仍在快速推进，一系列对外合作凸显了顺丰综合物流布局优势。5月，顺丰与小米集团就打造小米原料中央仓库达成合作，与特来电合作探索“快递进厂”新型物流服务模式；7月，顺丰宣布将和LVMH共同推出基于奢侈品业态的可持续供应链体系；8月，服务于某全球专业咖啡烘焙及零售商的顺丰供应链华北仓实现智能仓创新落地。

业内人士指出，由于各行业供应链复杂性和专业度提高，顺丰在高端制造、电子通信、服装、食品等多领域的布局与自身中高端产品定位相契合，同时，顺丰的底盘能力、服务经验、创新思维与各行业对物流服务的可靠性、时效、服务体验、综合一体解决方案等需求高度匹配，这有助于公司未来在更多细分领域探索定制化服务模式并树立新的服务标杆。

与电商平台相向而行，独特卡位激发增长潜力

凭借独立第三方的定位和直营制优势，顺丰不断挖掘电商平台场景业务机会。以退货件为例，顺丰围绕电商退货场景，进一步完善电商退货解决方案，通过多种时效+增值服务等，全面打造差异化履约体验，提供自揽收到派送全流程增值服务及权益。上半年顺丰时效快递板块的电商逆向退换货业务的件量同比增长超100%，电商退货市场份额继续提高。

在流量分化背景下，如何增强用户粘性，成为各大电商平台的竞争聚焦点。从平台业务数据可以一瞥电商平台发展的这一趋势。今年第二季度，快手电商业务GMV增长近39%，其中第二季度品牌商品交易总额占比达到30%以上。唯品会第二季度穿戴类商品GMV增长超30%，SVIP活跃用户数增长23%。该类用户贡献其线上销售额的44%。

消费者对于高质量、高时效物流服务的需求快速提升，稳定的快递配送保障以及物流履约时效越来越受更多电商平台的重视。尤其是抖音、快手等新兴平台，随着短视频直播电商兴起，更加注重快递配送的速度。而顺丰由于能够提供极致时效保障，并在广大消费者中具有突出的品牌口碑，逐渐成为更多平台和商家的选择。7月中,抖音电商新增“顺丰包邮”打标功能，增强消费者对商品配送的信赖。据了解，打标“顺丰包邮”的商品将由顺丰速运且包邮的方式送达给消费者,在配送时提供送货上门服务。

进入下半年，快递物流延续稳健向好趋势，中高端市场增长潜力释放，顺丰内生增长动能充足。中信证券指出，近期扩大内需、防范风险、托底经济的政策信号不断强化，历史复盘来看，中高端快递与宏观经济相关度更高，在消费弱复苏背景下，顺丰可持续健康发展的经营基调、强化精益运营效果持续显现，网络融通实现提升产能利用率和降本双重目标。

国际化提速，多重因素共振下估值修复可期

进入2023年，顺丰在巩固国内业务优势的同时，加快国际化进程。在货运航空网络方面，顺丰基于鄂州货运枢纽稀缺资源，加密辐射全球的货运航线网络。4月以来鄂州机场国际航线加速开通，截至目前，鄂州花湖机场先后开通从鄂州飞往比利时列日、印度金奈、印度德里、美国洛杉矶、美国纽约、德国法兰克福、阿联酋阿布扎比等地的国际航线。未来，鄂州货运枢纽陆续投运，有望成为公司推进国际化的利器，让顺丰在全球竞争中拥有更高胜率。

在区域布局上，顺丰稳步扩大优势地域分布，通过复制国内长期积累的经验，顺丰在全球拓展中同样进行差异化竞争。目前，顺丰已成为亚洲最大、全球第四大的综合物流服务提供商，并在快递、快运、同城即时配送及国际业务等四个物流细分领域排名亚洲第一。

基于亚洲市场巨大的市场空间，顺丰采取战略聚焦，深耕业务场景。立足东南亚核心国家改造升级海外快递网络，以顺丰于国内沉淀的成熟领先的网络规划、营运系统、运营管理等丰富经验赋能海外快递经营提升海外本土快递服务质量，聚焦为中高端客户提供高品质服务。

而在品牌影响力方面，顺丰顺应全球供应链重构趋势，积极参与到国际市场竞争中，国际地位持续提高。近期，顺丰向港交所递交IPO申请，旨在打造国际化资本运作平台，继续在多维度提升国际品牌形象。

考虑到下半年消费需求延续稳中向好，海外市场增长潜力释放，快递物流行业将继续充分受益。相较而言，在资本市场上，快递物流板块估值上升潜力较明显。嘉实基金肖觅表示，对快递行业而言，竞争格局的显著变化是非常正面的结构性变化，变化幅度也会远超大多数总需求相关行业其可能出现的改善幅度，赔率已经非常高。

浙商证券认为，顺丰作为快递物流龙头，时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期，此前股价超跌带来充足安全边际，中长期价值空间广阔，顺周期背景下有望率先受益。上半年，在多网融通、精准规划资源投入等卓有成效的举措下，顺丰盈利修复已先于估值。叠加核心壁垒加固以及国际化战略推进，顺丰将迎来更高质量的业绩增长机遇。