20亿定增大扩产遭市场用脚投票，“RIO”母公司百润股份砸出跌停百润股份

8月24日晚间，百润股份(29.390, -3.26, -9.98%)（002568.SZ）披露《2023年度向特定对象发行股票预案》（以下简称“发行预案”），拟向特定对象发行股票不超过3.15亿股，募集不超过20.25亿元。百润股份是知名品牌“RIO（锐澳）”预调鸡尾酒的母公司，对于本次发行募集的资金，拟将其中的88%（即17.83亿元）用于江苏、天津、佛山、成都四地预调鸡尾酒的产能扩建。

披露发行预案后第二天（8月25日），百润股份股价“低开低走”，最终收于跌停板，收盘价为29.39元/股，跌幅9.98%，成交20.50万手，成交金额为6.09亿元。

本次发行价格和发行数量目前尚未确定，如果按计划顺利募集20.25亿元，在扣除发行费用之后，百润股份拟将其中17.83亿元投入四个巴克期酒业生产扩建项目，其中仅江苏项目就耗资超过12亿元、本次募资投入超11亿元。

百润股份多年来主要从事预调鸡尾酒研发、生产及销售，2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-6月，公司预调鸡尾酒业务收入分别为17.12亿元、22.85亿元、22.57亿元及14.52亿元，同期公司的营业收入为19.27亿元、25.94亿元、25.93亿元及16.51亿元。两者对比，近年来预调鸡尾酒业务收入占整体营业收入的近九成，是百润股份主要的收入来源。

百润股份在预调鸡尾酒领域成了龙头企业，旗下“RIO（锐澳）”品牌在预调鸡尾酒领域具有较高的品牌知名度及市场占有率。吃到了预调鸡尾酒领域的“肥肉”，百润股份现在想通过定向增发股票募集更多资金，在江苏、天津、佛山、成都四地投资扩产，以保持其在预调鸡尾酒市场中的领先地位。

预调鸡尾酒最早于20世纪80年代出现于欧洲，随后在日本、澳大利亚、新西兰及东南亚市场得到较大的发展。我国酒类消费以白酒和啤酒为主，但预调鸡尾酒的出现迎合国内年轻一代消费者对低酒精类饮品的消费诉求，从而也具有可观的市场规模。

目前，百润股份预调鸡尾酒在售产品涵盖了3度、5度、8度等不同酒精度的多个系列产品，包括275mL、330mL、500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装。百润股份表示，公司“RIO（锐澳）”预调鸡尾酒产品消费人群和饮用场景持续扩展，覆盖率快速提升，产品需求量强势增加，并表示要抓住这个机会扩张产能和扩大市场占有率，因为“长期来看，国内预调鸡尾酒市场仍处于发展初期，未来仍具有较大的增长空间”。

本次定向增发股票的募投项目还包括“上海巴克斯酒业有限公司二期项目”，拟紧邻上海巴克斯酒业有限公司一期项目厂房新建1座三层钢筋混凝土结构的综合厂房及配套公用工程，规划建设为鸡尾酒包装码垛区、成品暂存库及多口味组包厂房，以解决目前一期工厂生产线配套仓储不足的问题；建成后将新增包装码垛及成品周转储存能力600万箱/年，二次包装产品（多口味）包装能力200万箱/年，匹配一期工厂生产线最大产能600万箱/年。该项目将投资9382万元，拟使用本次发行股票募集的资金6000万元。

另一个募投项目巴克斯酒业（成都）研发检测中心项目将投资1.98亿元，拟使用本次发行股票募得资金1.82亿元。该项目位于成都的邛崃市，主要是为了解决研发、质量控制的问题，不直接产生经济效益，项目建成后，将充分利用周边地区人才资源优势，进一步提高公司产品研发水平。

值得注意的是，本次发行股票募集的资金超过20亿元，投入到相关项目，建成投产后，百润股份的产能将有大幅提升，这就可能存在产能不能及时消化的风险，与此同时，新增的固定资产规模也大幅增加，相应的折旧也将大增，可能对利润形成压制。

其中，本次发行股票募投的产能扩建项目在达产后，将共新增年产9000万箱鸡尾酒生产线的产能。百润股份2022年年报显示，该年度的预调鸡尾酒（含气泡水等）生产量为3082.81万箱。相比之下，本次发行股票募投项目将使产能增加3倍。如果市场环境、市场开拓等因素发生重大不利变化，将可能导致本次新增产能不能及时消化。

新增产能可以不充分利用，但新增固定资产折旧在建成后必然会产生。本次募投项目建成后，百润股份的固定资产较本次发行前将有较大规模的增加，由此带来每年固定资产折旧金额的较大增长。如果募投项目不能达到预期收益，固定资产折旧的大幅增加将可能导致经营业绩下滑。

截至2023年6月30日，百润股份账面固定资产净值为24.84亿元，在建工程为2.09亿元，合计占总资产的36.11%，是金额最大的非流动资产。2023年上半年，百润股份的固定资产折旧金额为7727.27万元，对同期营业利润5.46亿元有较大的影响。2022年度，百润股份的固定资产折旧为1.45亿元，也对同期营业利润6.51亿元影响较大。