华润啤酒（控股）有限公司发布上半年财报显示，上半年实现营业收入238.71亿元，同比提升13.6%；实现净利润46.5亿元，同比增长22.3%。
整体来看，华润的营收和净利相较去年同期有了不错的增长，但是与之形成新明对比的，是旗下的白酒业务。
近年来，华润啤酒在白酒投资方面动作频频。2021年9月，华润啤酒参与投资了山东景芝白酒有限公司；2022年6月，华润战投收购了安徽金种子酒(24.590, -0.26, -1.05%)业股份有限公司49%股权；2023年1月，华润啤酒以55.19%的股份成为金沙酒业第一大股东。此次入主金沙酒业，是华润系首次成为白酒企业的直接控股股东，更是华润系近年来首次进入白酒行业酱酒赛道。
在半年报中，华润啤酒首次单独披露了白酒业务数据，今年上半年华润系白酒业务营业收入为9.77亿元，未计利息及税项前盈利为7100万元。如剔除因收购金沙酒业所产生的无形资产摊销的影响，未计利息及税项前盈利为3.95亿元。
值得注意的是，去年上半年，仅金沙酒业就实现营收20.01亿元，税前盈利8.77亿元，远远高出今年华润啤酒整体白酒业务的营收和盈利。当时，金沙酒业还未被华润啤酒收购。
对于白酒业务业绩大降，华润啤酒未在财报中进行详细说明，只是指出上半年公司围绕组织、品牌和产品等方面对旗下金沙酒业进行了重塑，重点围绕“去库存减压力”“线上线下(37.440, -1.46, -3.75%)价格恢复”“提振渠道信心”“建立销售秩序”“抓机遇拓市场”“销售组织重塑”等方面开展工作，逐步恢复渠道信心。
不过，侯孝海曾表示，目前国内白酒行业仍在深度调整期，白酒应该回归其消费品的本质，而不是去做奢侈品。
而目前，金沙酒业可谓危机四伏，除了业绩大降，核心产品价格腰斩问题一直存在。
价格倒挂 库存下降了1/3
据金沙酒业官网，金沙酒业成立于2007年，位于贵州省金沙县大水，地处赤水河流域酱香白酒集聚区-上游金沙产区，是贵州最早的国有白酒生产企业之一。
公司旗下共有两大品牌，一是摘要，定位“来自贵州金沙的高端酱香白酒”；二是金沙回沙，定位“来自贵州金沙的酱香名酒”。
今年上半年，受“酱酒热”降温和消费不振等因素影响，金沙酒业核心品牌摘要一度出现价格“倒挂”。
据金沙酒业官网显示，摘要珍品官方建议零售价格为1399元/瓶，与建议零售价1499元/瓶的53度飞天茅台、建议零售价1299元/瓶的国窖1573处于同等价位带。后者市场成交价依旧在千元以上，而摘要珍品在终端市场却价格腰斩。
为此，今年6月，金沙酒业发布通知，为推进摘要全渠道的合规销售，保证经销商利益，要求各销售大区组织辖区经销商进行线上平台低价摘要（珍品）的清收行动，清理回收目标是售价低于650元/瓶的产品。涉及的目标平台包括拼多多、京东、淘宝、天猫、苏宁等电商平台。
而据“今日酒价”发布的批发参考价格，8月25日摘要（珍品）依旧为530元，明显低于所谓的650元/瓶的“清理回收价”。而在拼多多等平台，目前摘要（珍品）售价也是500多元，低于所谓“清理回收价”。
此前，摘要（珍品）甚至被曝被经销商库存压力大，进行“清仓大甩卖”。
金沙酒业总经理范世凯表示，当前白酒普遍面临价格倒挂问题，为解决这个基础问题，稳定市场，金沙酒业接下来的首要任务就是要对市场的库存、价格和市场政策进行摸底。
华润啤酒执行董事及董事会主席侯孝海认为，目前白酒行业仍在深度调整期之中，体现为白酒高端消费受到一定阻力、库存较大、白酒价格倒挂。造成这一情况的原因是前期白酒行业产品价格的不断提升，投资不断的增加以及市场对白酒预期持续乐观的累积，而形成了类似于堰塞湖的情形，在遭遇经济和消费受挫时，产生了一系列的市场连锁反应。
同时，在今年中期业绩媒体说明会上，侯孝海介绍，上半年金沙酒业的库存下降了1/3，价格恢复明显，未来金沙酒业会逐步构建以摘要、金沙回沙和金沙小酱为组合的品牌组合群，预计下半年金沙酒业的表现就会有所恢复。
在金沙酒业销售不佳，价格倒挂的同时，金沙酒业的人事变动也为公司带来不小的影响。
高层变动频繁
天眼查APP显示，7月28日，金沙酒业董事会再度发生变动，原董事长张道红退出了董事会，来自湖北宜化(11.140, -0.06, -0.54%)集团背景的刘宏光接任。
作为金沙酒业核心人物张道红，在历经让位董事长、法人之位后，如今再度让出董事一职。不过，据《酒业内参》了解，目前张道红仍担任金沙酒业党委副书记、常务副总经理职务。
值得注意的是，刘宏光曾任湖北宜化集团总经理助理兼湖北宜化集团财务部总经理。一进一出之间，金沙酒业高管层也逐步确立。天眼查显示，在此次高管变更后，目前金沙酒业高管由董事长侯孝海，董事李刚、许艳梅、魏强、曾申平、李云伟，师耀强、监事屠华、刘宏光、高亚红构成。
上述10名高管中，有8名来自于华润系，占比80%。其余2名来自于第二大股东湖北宜化集团，占比仅约20%。
仅今年年初至今，金沙酒业高层便进行了多次集中调整。
今年1月，华润啤酒首席执行官、华润雪花啤酒（中国）有限公司董事长侯孝海出任金沙酒业董事长和法定代表人，原金沙酒业党委书记、董事长张道红任金沙酒业副董事长。2月，在金沙酒业2023年第一次干部大会上，金沙酒业任命范世凯担任金沙酒业总经理、赵新华担任金沙酒业副总经理、寇祖风担任金沙酒业财务总监。再到如今张道红退出董事会，高层变动可谓频繁。或许，这份不稳定也给金沙酒业的业绩带来了不利影响。
张道红于2017年年底接棒金沙酒业董事长一职。公开资料显示，2017年金沙酒业的销售收入约1.5亿元，而到了2021年该公司营收就达到了60.66亿元，中间增加了40多倍。张道红对此业绩功不可没。
而如今，有接近金沙酒业的人士对媒体表示，张道红曾带领公司销售额实现快速增长，但在华润啤酒入主之后，逐渐被边缘化。“他（张道红）现在已经被架空了，没有什么实权了。”
不过，酒类营销专家蔡学飞对《酒业内参》称，张道红是金沙的灵魂人物，但是随着企业的发展阶段不同，其领导岗位发挥的作用也不同，退出董事会可能也只是企业资本运作的需要，本身并没有影响张道红继续发挥市场领导作用。
总而言之，通过半年白酒业绩可以看出，未来在华润系的执掌下，金沙酒业延续此前业绩高速提升，冲击百亿梯队，是一件很难的事。
上市是否可期
如今的业绩不振，不禁让人联想到，金沙酒业未来上市还是否可期？
2021年4月，张道红曾在金沙酒业年度战略发布会上表示，将对公司股改采取实质性行动，计划2024年实现主板上市，实现千亿市值。
如今，距离张道红的上市计划日越来越近，但通过上半年的业绩来看，前途并不明朗。
此前，华润的入局，为金沙酒业的上市多了几分利好。曾有观点指出，华润系将旗下收购的区域酒厂同时注入该上市公司，实现打包上市。这也意味着，金沙酒业有机会借壳上市。
不过，也有业内人士指出，目前白酒直接登录主板，还是借壳上市，都存在一定难度。因此，对于金沙酒业而言，上市之梦较难实现。
而蔡学飞对《酒业内参》表示，短期内看，国家三道红线的存在导致酒类资本上市难度较大，金沙有了华润的入驻，可以说解决了品牌赋能与资本支撑的问题，应该说上市目标已经达成，预期并不十分强烈。
的确，对于如今的金沙酒业而言，如何依靠华润进一步提升业绩，是更为迫切的需要。
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