国内稳健增长、国际加速扩张，时代天使交上新答卷

8月24日，“中国微笑第一股”时代天使公布2023年中期业绩。报告显示，今年上半年，时代天使实现总收入同比增长8.0%至6.16亿元，核心业务隐形矫治达成案例数为95,400例，较2022年同期的77,200例增加23.6%，其中，国际案例数达到9,400例。

作为中国第一家拿到隐形矫治技术专利的企业、中国第一家也是唯一一家上市隐形矫治企业，时代天使的这份财报对整个牙科行业来说，都具有较强的风向标作用。

今年以来，随着疫情后各类产业和金融的支持政策出台，消费医疗需求开始逐步爬坡，但是社会整体购买力和购买意愿仍受到一定制约。摩根大通预计中国消费复苏呈“K型”分化，即不同行业之间的修复出现分化。受此影响，消费医疗领域的复苏也不如预期。

在这样复杂的市场环境下，时代天使沿着既定战略大刀阔斧地投入。财报显示：“时代天使国内业务稳健增长，凭借对国际市场的持续投资，已成功建立国际市场地位并开始从国际市场获取收入，预期将成为推动未来业务发展的新增长动力。”

从财报来看，时代天使不断增强全球影响力，打造第二增长曲线，经调整净利润出现下滑，主要由于国际业务的初期投入。在国内市场，时代天使继续保持国内市场的竞争优势，案例数、收入和营业利润等指标均稳步增长，市场领先优势进一步扩大。更值得关注的是，时代天使国际业务已经度过“冷启动”期，并开始贡献收入，欧洲、澳洲、美国等多个主要市场案例数稳步上升。

为什么当大多数企业都趋于保守时，时代天使仍在坚定前行？本质原因在于“信心”。时代天使CEO胡杰章表示：“我们对全球隐形正畸行业高增长的前景充满信心，对数字化创新给产业带来的全面提效作用坚定不移。”

医疗是典型的跨周期行业，在增长拐点到来之前需要漫长的前置布局。从这个角度来看，产业的低谷或许正是蓄力前行的最佳时期。

国际业务坚定投入，长线增长可期

从全球市场来看，牙科领域今年整体承压。口腔种植体两大巨头中，登士柏国际(XRAY)和士卓曼(SAUHY)2023上半年营收同比增长分别为0.7%、3.3%，同为隐形矫治领域的隐适美母公司爱齐科技(ALGN)，2023年上半年总收入同比增长0.1%，基本持平。

相比之下，时代天使8.0%的营收增长率称得上亮眼，说明业务仍在稳健增长，整体复苏情况优于行业平均水平。更值得关注的是，时代天使的国际化投入已经成效初显。

中国企业走出去一直是热门话题，但要成为一家真正的全球化企业殊为不易，尤其是对于牙科这样本地化服务属性极强的行业，这不仅要求企业的产品和技术必须在全球市场具有强竞争力，而且要有非常清晰的战略蓝图和灵活、强执行力的本地化团队。

财报显示，时代天使从去年开始启动国际化战略，在今年已经实现了案例数的稳步上升。

从产品力上来说，时代天使无论是医学能力、制造能力和服务水平，都已经达到世界前沿水平，这也是为什么时代天使能够在2021、2022两年连续超过隐适美成为中国市场份额第一的品牌，其已经具备了国际化扩张的前提条件。

在具体执行路径上，时代天使选择了本地化运营加投资并购的模式。去年下半年，通过收购巴西Aditek 51%的股权，打开了国际化的关键一步；从去年开始，在欧洲、澳大利亚、美国设立了子公司，组建了具有丰富牙科经验的本地化团队；同时，时代天使中后台做出了相应的优化调整，以充分响应各区域市场的多元化需求。

在此基础上，时代天使在各个区域市场的市场活动更为活跃，例如2023年上半年就亮相了多个全球顶级正畸会议，包括欧洲规模最大的正畸展会之一European Aligner Society（EAS）、第123届美国正畸医师协会（AAO）等等。并购业务的协同效应也逐步显现，时代天使对Aditek提供A-Treat数字化矫治方案设计平台以及iOrtho云服务平台的线上培训与现场辅导，并开始为Aditek的生产中心进行优化布局，输出自动化产线方案，提升智能制造水平。

强竞争力的产品体系、丰富经验的本地化团队以及持续的市场投入，这是时代天使国际化业务能够在短短一年多时间里实现案例数稳步上升的关键点。

众所周知，正畸产品不同于一次性消费品，在整个治疗过程中需要长期和医生交互，不仅需要稳定、可控的质量生产体系，更需要及时、专业的医学服务，陪伴医生成长，助力医生为患者提供优质的服务。时代天使选择本地化深耕的国际化路径，前期投入更大，但却更加稳健。

这是必要的投资，也将为时代天使注入长期的增长动能，帮助时代天使跨过从中国龙头到国际巨头的关键一步。

国内业务稳健增长，扩大领先优势

在国际业务加速前行的同时，时代天使的中国业务继续稳健增长。这主要得益于产品力的持续提升。

在亮相AAO、EAS等展会时，不同国家和地区的医生都对时代天使的数字化正畸产品、技术和解决方案给出了很高评价，这背后是全面的数字化诊疗链路。

例如，在构建数字化正畸生态圈的道路上，时代天使和多个知名口扫品牌达成深度合作。今年上半年又与3Shape达成了全球范围的战略合作，3Shape是在全球范围内口扫设备安装量最多的品牌之一，每日提交扫描件超过50万例，时代天使的全球合作医生均可通过3Shape的口扫设备，将患者的口扫数据一键上传至iOrtho服务平台，3Shape合作的国际医生也可更方便地使用时代天使的隐形正畸综合解决方案。

同时，考虑到医患远程沟通的普遍痛点，时代天使在面向医生的智能服务平台iOrtho上优化了相关服务，帮助医生在患者无法线下复诊的情况下，更清晰、便捷地演示矫治方案，进行远程沟通；时代天使也全新升级了口腔数字化远程解决方案MOOELI，使其成为口腔医生向患者及时、全面收集矫治信息并进行辅助医学判断的有效载体，促进医生与患者之间的高质量互动，实现更为高效的治疗。

此外，时代天使不断推动基础研究，从而在诊断治疗的核心环节，更高效地助力医生。例如，时代天使智能根骨系统IRS（Intelligent Root System）自上线以来积累了大量优质数据，借助最新的计算机技术对口腔CBCT和正畸口内模型的融合过程进行了智能化升级，从而提高正畸方案设计基础模型的生成效率。

当大多数牙科品牌还将数字化理解为“信息化”时，时代天使已经深入到人工智能、自动化等“深水区”，对于医疗资源紧缺的三四线城市来说，这一点尤为重要——财报显示，时代天使在三四线新兴市场的拓展顺利推进，达成案例数占比稳健提升。

另一个增长点在于青少年儿童市场。儿童与青少年作为传统托槽正畸市场中最主要的客群，在隐形矫治案例的占比于过去两年显著提升。灼识咨询数据显示，作为最早在中国大陆市场推出儿童隐形矫治产品的品牌,时代天使的儿童版(angelalign KiD)目前在中国大陆的儿童隐形矫治市场中，于2021、2022两年连续处于市场第一。

这得益于时代天使在早期矫治领域的持续深耕。财报显示，时代天使坚持“分龄而治”的科学诊治态度，所有解决方案均按照儿童青少年的生长发育周期进行预判和动态调整，今年上半年进一步全面优化了儿童产品线的工艺技术，为口腔医生提供更符合儿童牙颌特征的早矫产品。

抓住全球隐形正畸市场的长期机遇

实际上，近几年来，受到内外部环境的影响，全球多个牙科企业均面临结构性调整。但如果将时间维度放长，隐形正畸“长坡厚雪”的增长逻辑并没有变化，兼具消费、科技和医疗属性，仍然是当下最具确定性的行业。

根据摩根斯坦利预测，全球范围内约有5亿潜在的隐形正畸消费者，其中，亚太地区和欧洲-非洲-中东区域各拥有1.5亿潜在消费者，但每年只有2,100万新患者寻求专业医生治疗，占潜在5亿患者的5%，全球范围内的增长空间巨大。

在这些获得治疗的病例中，传统的托槽和钢丝仍是主流解决方案，占牙齿正畸治疗的80-85%。随着数字化技术被更广泛地应用于牙科治疗，导致整个牙科行业出现范式转变，这一动态趋势能够继续支持每年超过20%的强劲增长。随着隐形正畸渗透率的提升，医生能够解决更广泛的5亿患者的错颌畸形问题——这可能是重要的长期市场机遇。

如何才能抓住这个巨大潜力市场的上升机遇？

首先，数字化对于口腔医疗服务产业带来革新的趋势，已是全球共识，这需要更持续的研发投入与更广泛的跨界合作。从时代天使财报来看，今年上半年，研发费率占到整体营收的14%，这一数值不仅显著高于行业其他同类公司，从时代天使自身来看也是历年来的高值。这足见企业的基因——在深耕行业20年之后，时代天使仍然是一家创新驱动的公司。

其次，医学本质是所有消费医疗企业的根基。时代天使一方面不断拓展隐形矫治解决方案在各类适应症中的应用，助力牙科医生高效处理复杂的错颌畸形案例；另一方面基于真实医患需求推出行业创新的产品，例如今年上半年最新的产品防龋矫治器，已经获得了国内医疗器械注册证，这也是目前国内市场上唯一具有长效氟缓释功能的隐形矫治器，可在进行牙齿矫正阶段有效预防龋齿。

最后，全球化业务格局需要坚实的质量生产体系作为支撑。时代天使位于无锡的智能制造工厂已经成为国内牙科领域数智化的标杆之一，今年上半年，时代天使进一步实现了3D打印车间从打印到后处理全链条的无人化管理。

在这个快速变化的时代，纵然各行各业都面临着波动与挑战，但总有一些企业始终坚定地走在长期主义的道路上，这些不变的价值就是其确定性所在，时代天使就是如此。坚守医学的本质与创新的发展，让时代天使从一家创业企业发展为行业龙头，如今将引领它进入全球化发展时代，打开第二增长曲线。