国盛证券认为，春节过后，五一、端午等节日白酒动销相对平淡，但后续随着中秋国庆以及2024年春节酒水大旺季的来临，白酒终端动销有望明显改善，龙头酒企业绩有望现亮点。
山西汾酒上半年业绩快速增长
山西汾酒公布的半年报显示，2023上半年，公司统筹抓好生产经营和改革发展各项工作，着力推动汾酒高质量发展。报告期公司实现营业收入190.11亿元，同比增长23.98%；实现归属于上市公司股东的净利润67.67亿元，同比增长35%，为全面实现年度目标打下了坚实基础。
此次业绩上涨是基于一季度较好的营收和净利润表现基础上。据山西汾酒2023年一季度报告，企业营业收入为126.82亿元，同比增长20.44%；归属于上市公司股东的净利润48.19亿元，同比增长29.89%。
关于业绩增长的原因，山西汾酒表示，公司持续优化市场布局，精耕大基地、华东、华南“三大市场”，全方位、全要素统筹专项资源，激活内生动力，加大长江以南市场选商、优商、扶商工作力度，加大消费者互动，提高终端覆盖率，长江以南核心市场保持较快增长。
同时坚持青花汾酒战略的长期性不动摇，进⼀步做实营销动作，做大销售规模、做好群体培育，实现市场稳步突破，青花汾酒系列产品收入占比达45%以上。
山西汾酒近年的全国化销售扩容，经销商数量上半年增加了138家，期末经销商数量达3775家。
山西汾酒在一年一度的股东大会上表示，2023年，公司仍将以高质量发展为主线，围绕汾酒复兴八大纲领，按照“创新驱动营销新跨越；强基铸链生产新提升；数智赋能改革新成效；党建引领发展新格局”经营方针，全面打造汾酒现代化管理、品质、营销、文化、创新和人才体系。今年，汾酒坚持稳中求进工作总基调，力争营业收入较上年增长20%左右。
白酒上市公司业绩总体稳定
近期，已有贵州茅台、舍得酒业、水井坊、金徽酒、迎驾贡酒等多家白酒上市公司公布了上半年业绩。整体来看，多家白酒上市公司在行业调整之际，业绩保持韧性。
今年上半年，贵州茅台实现营业收入695.76亿元，同比增长20.76%，实现归母净利润359.8亿元，同比增长20.76%。贵州茅台表示，公司聚焦“双翻番、双巩固、双打造”战略目标和年度既定目标任务，秉持“质量是生命之魂”，持续走好以茅台美学为价值内涵的“五线”高质量发展道路，统筹抓好生产经营和改革发展各项工作，经营指标保持了稳中有进、稳中向好的良好态势。
舍得酒业上半年营业收入35.29亿元，同比增长16.64%；归母净利润9.2亿元，同比增长10.07%。舍得酒业表示，中高端产品持续增长驱动营业收入提升，同时舍得酒业在四川省外市场销售收入也实现较快增长。
金徽酒上半年实现营业收入15.23亿元，同比增长24.25%；净利润2.54亿元，同比增长20.06%。金徽酒表示，今年上半年，公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，市场区域稳步扩大，产品结构持续优化，带动业绩稳步增长。
迎驾贡酒上半年实现营业收入31.43亿元，同比增长24.25%；实现净利润10.64亿元，同比增长36.53%。迎驾贡酒称，业绩变动主要系以洞藏系列为代表的中高档白酒产品收入增长所致，增速同样回升明显。
水井坊是截至目前唯一一家业绩大幅下降的白酒企业，2023年上半年，公司实现营业收入15.27亿元，同比下降26.38%；实现净利润2.03亿元，同比下降45.15%。
水井坊表示，2023年一季度，由于春节期间动销不及预期，公司的主要任务是降低社会库存、稳定价值链，因此决定减少出货量，由此导致一季度业绩同比出现较大幅度下降；二季度以来，经销商库存回到健康水平，门店库存也显著减少，恢复正常水平。下半年公司预期从第三季度开始营业收入恢复双位数成长，2023年全年公司预期净利润与营业收入同比2022年保持增长。
白酒或行业仍面临考验
2023年以来，受宏观经济环境的影响，白酒行业面临着较大挑战，居民消费减少和消费降级的冲击，使得白酒市场库存高企，而这也进一步影响了价值链的稳定和经销商的获利水平，最终导致终端市场竞争加剧。
中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》（以下简称《报告》）显示，由于市场动销缓慢，酒水市场复苏速度低于预期，2023年白酒行业和白酒市场进入新一轮调整期。
《报告》指出，今年1月至5月，白酒行业普遍存在价格倒挂，酒商现金流、库存面临压力等问题。2023年白酒行业和白酒市场进入新一轮调整期，白酒产业由增量发展时代进入存量竞争时代。其中，消化库存是2023年的首要任务。
据光大证券(17.340, -0.03, -0.17%)调研，目前酒厂对于后续任务达成的信心较足，估计中秋结束回款进度可以达到90%以上，同时或对经销商采取一定的优惠支撑政策，以减轻经销商压力、帮助渠道完成任务，并且继续保持一定的费用投放、加大市场培育、促进开瓶动销，在冲刺销售任务的同时维持市场秩序良性。渠道端态度相对谨慎，后续中秋国庆为消化库存的关键节点，实际情况有待进一步观察，经销商状态存在分化，具有茅台酒配额的大商经营状态相对较好。
光大证券表示，整体来看产业端对于中秋展望相对谨慎稳健，主因当前销售压力犹存、需求恢复仍需一定时间。从场景来看，商务需求仍呈现相对疲软的态势、有待逐步恢复，但后续有望环比改善，宴席场景表现相对较好，考虑今年中秋国庆双节连休时间较长，预计宴席有望成为中秋旺季主要亮点。
编辑：胡晨曦
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