生长激素受集采冲击，“利润奶牛”增长停滞，长春高新上半年净利微增1.91%

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得益于二季度经营状况的改善，“东北药茅”长春高新（000661.SZ）重回增长轨道。

8月23日，长春高新发布半年度业绩报告，今年上半年实现营收约61.68亿元，同比增加5.77%；归属于上市公司股东的净利润约21.6亿元，同比增加1.91%；基本每股收益5.37元，同比增加1.9%。

财报数据显示，今年一季度，长春高新实现营收27.78亿元，同比减少6.63%；实现归母净利润8.57亿元，同比减少24.71%。这是自2014年后长春高新第一次营收净利双双下滑。以此计算，今年二季度，长春高新的营收为33.90亿元，环比增长22.06%，归母净利润为13.03亿元，环比增长52.08%。

长春高新成立于1993年，1996年12月18日登陆深交所，主营业务包括生物制药及中成药的研产销，辅以房地产开发、物业管理和服务业务。其中，从事基因工程生物药品业务的子公司金赛药业一直以来都是长春高新的业绩支柱。

从子公司具体的业绩表现来看，今年上半年，金赛药业实现营收约51.39亿元，实现归母净利润约21.97亿元；主要从事人用疫苗产业的子公司百克生物（688276.SH）实现营收约5.60亿元，实现归母净利润约1.11亿元；从事中药业务的子公司华康药业则实现营收3.54亿元，实现归母净利润约0.19亿元。

金赛药业的主要产品为生长激素，俗称“增高针”。目前，市面上的生长激素主要有三大类别，分别是需每天注射一次的重组人生长激素注射用冻干粉针剂（粉剂）和重组人生长激素注射液（水剂），以及需每周注射一次的聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效剂）。

华鑫证券研报指出，生长激素国内市场几乎全部由国产公司占据，且金赛药业具有国产先发优势、覆盖剂型全面，稳居龙头位置，常年市占率超70%。

作为长春高新的“利润奶牛”，金赛药业的生长激素的毛利率一度达到 90%以上，比肩茅台，产品的销售可以为公司带来稳定的现金流，长春高新也因此有“东北药茅”之称。根据今年半年报，目前长春高新持股金赛药业99.50%。

财报数据显示，2021-2022年，金赛药业分别实现营收约81.98亿元、102.17亿元，实现归母净利润36.84亿元、42.17亿元；期间，长春高新的营收分别为107.47亿元、126.27亿元，归母净利润分别为37.57亿元、41.40亿元。

据2022年年报，长春高新的生长激素产品已被广东联盟、福建、河北等部分省份纳入了省际集采目录。长春高新在今年6月初举行的投资者关系活动中表示，从以往情况来看，已经落地实施集采的省份，基本能实现以价换量的目标，且对公司业绩未产生严重影响。

不过，就销售数据来看，金赛药业的增长已经有所放缓。

长春高新2022年半年报显示，金赛药业实现营收49.62亿元，实现归母净利润21.91亿元。以此计算，金赛药业今年上半年的营收同比增长3.57%，归母净利润则同比微增0.27%。

伴随着生长激素集采政策的推行，金赛药业的产品存在降价压力，是否能保持毛利水平，也成为一大疑问。长春高新显然意识到公司在整体增长上出现的疲软现象，其在2022年年报中也提到，正在寻找新的利润增长点。

“坚定支持金赛药业最大限度发挥营销队伍优势，紧紧围绕儿童成长发育、女性健康（包括美容）赛道进行深度布局，督促金赛团队激活现有产品、特别是非儿科产品潜能的同时，鼓励其在产品合作、优质标的并购方面积极作为，集团公司将给予包括资金保障等方面的大力支持。”长春高新在2022年年报中称。

财报数据显示，今年上半年，长春高新研发费用约7.03亿元，去年同期为6.00亿元；销售费用为17.67亿元，占当期营收总额比例约为28.65%，去年同期为17.63亿元。

自今年7月末以来，医疗反腐风暴席卷全国。8月2日，长春高新在回复投资者关于反腐影响问题时表示，“公司目前生产经营正常”。

8月24日，长春高新报收139.58元/股，涨7.58%，总市值为564.82亿元。