投资超130亿，营收不到10亿？华润“玩儿”白酒血亏华润啤酒

8月22日，华润啤酒以-0.89%涨跌幅收盘，股价达44.65港元/股。这已是自8月18日发布财报以来，华润啤酒股价“三连跌”。其中，8月21日盘内更是触及今年最低价43.15港元/股。

原因就在于，华润啤酒在今年上半年财报中首度披露了白酒业务营收。其中显示，斥资超130亿元收购的白酒业务，最终只换来了不足10亿元营收，着实“血亏”。

自2021年起，华润啤酒开始“涉白”。先是以13亿元收购了山东景芝酒业40%的股权。2022年，华润啤酒间接全资附属公司华润酒业控股有限公司（简称“华润酒业”）又以123亿元总价收购了金沙酒业55.19%的股权。尽管 金种子酒(25.190, -0.08, -0.32%)的实际收购金额并未披露，但就目前对白酒业务的投资情况来看，华润啤酒累计已投入了超130亿元。

对于白酒业务掉链子，广科咨询首席策略师沈萌指出，华润系在评估白酒行业的成长潜力和白酒市场的发展趋势等方面都没有形成更好效果，不排除更多受到此前白酒概念火爆程度的影响。

“白酒概念火热只是市场短期现象，而白酒行业除头部品牌外，其他经营状况都不突出，而华润系也缺少能将收购品牌短期内能提升为头部品牌的能力和经验。”沈萌表示。

所幸的是，华润啤酒的主业上半年还算坚挺。业绩报告显示，上半年，华润啤酒整体啤酒销量657.1万千升，同比提升4.4%。其中，1-6月华润啤酒次高档及以上啤酒销量约144.4万千升，同比增长26.4%。喜力品牌销量录得接近60%增长。

尽管高端啤酒销量不断提升，但纵观近年来在国产啤酒高端化进程中，华润啤酒却依然难以摆脱“高端啤酒追赶者”的标签。

2013年华润雪花啤酒曾推出高端试水产品“雪花脸谱”，但推出后市场反馈并不理想。直至2017年，通过收购喜力啤酒中国业务，华润啤酒再度打开高端啤酒市场。此后，华润啤酒也通过推出自有高档产品SuperX、马尔斯绿、黑狮白啤等产品征战高端市场。

商业那点事儿小编近期走访北京部分终端发现，雪花啤酒旗下仅黑狮白啤、喜力两款产品在商超及夜场渠道销售略好。

在商超渠道，包括燕京U8、百威啤酒、嘉士伯等产品是较为热卖的高端产品。在黄寺附近的盒马超市，百威啤酒以及燕京U8都被摆在了较为显眼的区域。

而餐饮渠道，如北京簋街、王府井(21.430, -0.33, -1.52%)等餐饮聚集地，多家餐厅销售的产品也是以燕京U8以及百威啤酒为主。

数据也佐证了华润啤酒高端化仍显缓慢。2022年华润啤酒高档及以上啤酒销量约210.2万千升，同比增长12.6%；而青岛啤酒(93.080, 0.00, 0.00%)中高端以上产品实现销量293万千升，约占全年总销量的36%，中高端以上产品销量同比增长4.99%；燕京啤酒(10.460, -0.08, -0.76%)燕京U8销量达39万千升，同比增长超50%。

从数据来看，华润啤酒要想实现“2025年在高端产品份额上将反超主要竞争对手”的目标还有一定难度。

啤酒营销专家方刚也指出，华润啤酒还有很多挑战，除品牌问题，还有渠道、组织问题，甚至包括产品等一系列问题，短时间内华润啤酒很难成为行业第一的中高端品牌，这需要走很长一段路。

沈萌指出，华润啤酒无法把白酒板块做出成绩，因为中国白酒板块的品牌价值是靠历史积累、而非收购兼并或营销，所以华润啤酒的优势难以在白酒行业发挥。

面对未来白酒机遇，酒类营销专家肖竹青认为，目前华润系在口粮酒市场仍有较大机会。但在整合全国口粮酒市场过程中，应该因地制宜、因人制宜、因时制宜，注重文化融合，注重与原有团队融合，防止出现内讧。从理论上讲，华润系会把诸如金沙酒业、景芝白酒等全国各省收购的区域酒厂，逐步装入金种子酒上市公司平台。