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近期我们跟踪华东白酒渠道，结合渠道反馈更新板块观点如下：
中秋备货预计将于九月开始，当下预期相对稳健
目前中秋旺季的打款备货尚未正式启动，预计将在九月中上旬开启。整体来看产业端对于中秋展望相对谨慎稳健，主因当前销售压力犹存、需求恢复仍需一定时间。从场景来看，商务需求仍呈现相对疲软的态势、有待逐步恢复，但后续有望环比改善，宴席场景表现相对较好，例如江苏省内部分区域反馈今年剑南春、水晶梦、红花郎等在宴席场景动销良好，宴席贡献的收入占比亦有提升，且考虑今年中秋国庆双节连休时间较长，预计宴席有望成为中秋旺季主要亮点。
经销商库存有所抬升但整体可控，回款任务有望顺利达成
库存角度，目前经销商环节库存较去年有所提升，但处于合理可控范围，终端烟酒店库存较低、多数采取以销定采模式，酒企在七八月份淡季以促进动销、库存去化为主，主流大单品价盘较为平稳。从回款发货角度，头部酒企保持正常节奏，高端和地产酒龙头进度相对较快，中秋销售任务要求下回款进度预计将明显加快。
酒厂层面信心较足，经销商状态存在分化
目前酒厂对于后续任务达成的信心较足，估计中秋结束回款进度可以达到90%以上，同时或对经销商采取一定的优惠支撑政策，以减轻经销商压力、帮助渠道完成任务，并且继续保持一定的费用投放、加大市场培育、促进开瓶动销，在冲刺销售任务的同时维持市场秩序良性。渠道端态度相对谨慎，后续中秋国庆为消化库存的关键节点，实际情况有待进一步观察，经销商状态存在分化，具有茅台酒配额的大商经营状态相对较好。
内部竞争加剧，酒企费用投放明显加大，龙头经营韧性依旧较强
需求平稳、压力仍存的行业背景下，白酒行业内部竞争进一步加剧，多数品牌在今年明显加大费用投放，除传统的渠道促销之外，针对消费者和终端的投入明显增强，并辅以数字化手段管理。例如五粮液(162.150, 0.18, 0.11%)1618在当地扫码后针对消费者、终端店和经销商均有奖励，以促进开瓶，次高端如剑南春针对宴席的政策力度亦在加大，以投入换销售的趋势较为明显，主要目的在于存量竞争下加快抢占市场份额。整体来看行业集中度提升、份额向龙头集中的趋势不变，例如江苏部分市场反馈今年千元及以上价位仍以茅台、五粮液销售较好，次高端价位剑南春、洋河、今世缘(59.360, -0.55, -0.92%)等表现较好，苏北部分地区反馈今年水晶梦在宴席市场增长明显、估计份额亦有抬升。
风险提示：中秋旺季动销不及预期，行业竞争加剧，费用投放效果不达预期。
发布日期：2023-08-22
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