【国海食饮行业周报：业绩密集期和中秋旺季渐进，继续坚定看好白酒板块 20230822】国海

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（1）百润股份：公司经营稳健，关注下半年旺季销售表现。强爽目前处于正常发展阶段。强爽系列零糖新品深受消费者喜爱，终端覆盖率快速提升。餐饮端坚持稳步推进的节奏，强爽高质感餐饮版新品上市，切入重要潜力市场。公司持续打造“358”品类矩阵，新产品按计划有节奏推出：强爽系列今年加大投入力度，全方位增加品牌热点；微醺系列持续扩展消费人群和消费场景，新TVC“有点点微醺有点点开心”、春季限定艺术家联名手绘定制包装“山茶花青提风味”等陆续推出，消费者反馈积极。清爽系列强化产品定位，完成全线产品新包装升级。另外公司烈酒业务也开始逐步显露头角，2023 年 7 月初公司推出了 “椒语”金酒以及“岭洌”伏特加。公司特色甜型黄酒桶桶陈烈酒近期也公开亮相上海WhiskyL!2023国际潮流烈酒展，与国际知名威士忌品牌同台竞技。预调酒属于新兴低度酒饮，国内发展空间广阔，公司在预调酒行业已积累多年经验，具备先发优势和品牌优势，看好公司预调酒业务的长期成长性。

5、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

白酒：推荐贵州茅台(1775.600, -15.40, -0.86%)、口子窖(59.320, -0.55, -0.92%)、今世缘(59.070, -0.84, -1.40%)、洋河股份(133.360, -0.55, -0.41%)、泸州老窖(227.060, -1.84, -0.80%)、古井贡酒(265.620, -3.74, -1.39%)、五粮液、山西汾酒(222.890, -3.96, -1.75%)、金徽酒(25.210, -0.23, -0.90%)、伊力特(23.990, -0.46, -1.88%)等。

大众品：推荐百润股份、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品等。

短期推荐：贵州茅台、口子窖、今世缘。

6、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等。

一、行业回顾

估值方面，截至2023年8月18日食品饮料板块动态市盈率为29.16X，位于一级行业上游位置。食品饮料子板块中，上周其他酒类（46.57X）PE排名第一，调味发酵品Ⅲ（35.46X）、啤酒（34.6X）位列第二、三名，乳品（22.38X）、保健品（20.93X）、肉制品（17.04X）估值分列最后三位。

沪股通、深股通上周买入食品饮料：贵州茅台净卖出29.16亿元，五粮液净卖出31.98亿元。