永续存在的大行业势不可挡的领跑者，2023年冠盛股份业绩增长超预期

8月21日晚，冠盛股份发布2023年中期业绩。上半年营收15.07亿元，同比增长9.37%。其中Q2营收8.79亿元，同比增长14%。上半年净利润1.38亿元，同比增长33.53%。其中Q2净利润1.1亿元，同比增长38.5%。整体来看公司二季度业绩表现，明显超出此前市场基于一季度业绩数据的预期。

受益于新产品线拓展、原材料降价、人民币贬值和降本增效等因素，盈利能力大幅提升。2023年上半年公司毛利率26.03%，同比增加4.9pct。受毛利率大幅增长的驱动，2023年上半年公司实现净利率9.17%，同比增加1.66pct。究其原因，公司的上游原材料钢铁近年来经历了持续的降价，钢铁行业指数从2022年1月的3063.76下滑至2023年8月的2278.81，原材料价格下行显著提升了公司盈利能力。但进一步分析公司的利润率变化趋势可以发现，当2019-2020年钢铁行业指数长期在2000点上下波动时，冠盛股份毛利率分别为25.38%、22.12%。在原材料成本劣势的情况下，公司盈利能力明显超出往年，我们认为近年来冠盛股份的降本增效和品类升级策略已经取得突出成果。此外由于公司海外营收占比高达90%，受益于人民币贬值，2023年上半年产生约3900万元的汇兑收益，公司在秉持风险中性的套保策略，对冲约2300万元，汇兑影响净利润约1600万元。

全球智慧供应链体系均衡布局，国内和海外市场双轮驱动。冠盛股份的全球智慧供应链体系依托本土化分销团队和全球仓网系统，目前已经覆盖全球大部分国家和地区。公司大力推进自有品牌销售，并且逐步丰富目录系统，在全球范围内实现均衡发展。报告期内公司实现了欧洲流通加工中心和墨西哥仓储中心的运营，同时马来西亚制造基地正逐步开始试运营。目前我国平均车龄已达6.5年，而汽车底盘系统更换的爆发期在平均车龄8-9年，预期国内市场需求将逐步释放。因此，在完善全球营销网络布局的基础上，冠盛股份也在大力拓展国内市场，取得了显著的经营成果。分地区来看，2023年上半年内销1.53亿元，同比增长26.72%。外销13.5亿元，同比增长7.49%。

打造“中国制造+”模式，赋能汽车后市场，快速扩张产品品类。报告期内公司顺利举行了供应商大会，彰显了公司的包容心态、全球视野和战略高度。随着公司全球布局的深入，未来将逐步链接优秀的国内供应商，为其提供成熟的出海平台，进而实现国内上下游产业的可持续发展。为充分发挥全球智慧供应链体系优势，实现产品矩阵快速丰富，未来公司将逐步打造“中国制造+”的模式。在产品研发、技术、制造运营、供应链管理、渠道、资本等方面赋能供应商实现组团出海，建设共赢、共生、共享的行业发展新格局。

永续存在的大行业，势不可挡的领跑者。2023年是汽车行业动荡发展的一年，在此形势下冠盛股份成功实现逆势增长，不仅体现了公司全球布局带来的抗风险能力，还体现了汽车维修保养需求的稳定性。全球汽车市场可分为增量汽车与存量汽车市场，每年新增汽车消费受宏观因素影响较大，而存量汽车市场（即汽车后市场）每年拥有稳定且庞大的汽车零部件更换需求。冠盛股份聚焦汽车后市场，深耕汽车底盘系统零部件，是汽车零部件行业少有的具备“长坡厚雪”型成长逻辑的企业。随着公司在研发生产、全球布局、战略合作等多方面的深入推进，冠盛股份或将在汽车后市场这一永续存在的大行业行稳致远。