东方红资产管理徐习佳：指数基金投资简约不简单 红利低波契合当前市场环境

8月16日，《知己同行-投研红厂万里行》第二场直播活动开启，东方红资产管理公募指数与多策略部副总经理（主持工作）、基金经理徐习佳以《无规矩不方圆，无纪律不投资》为题，为广大投资者带来了专业的解读。

在直播中，徐习佳表示，指数投资和主动投资可以相互汲取营养，且都需要遵守投资纪律，东方红Smartbeta系列指数基金凝聚了东方红资产管理多年积累的投资经验，实现了在策略因子上的主动选择和在产品操作层面的公开透明。今年以来，东证红利低波指数受到市场关注，徐习佳认为，指数中红利、低波动两个因子发挥了1+1＞2的效果，短期看较为契合当下的市场环境，长期看也具有“长债+股指期权”特性。

投资需要遵守纪律，指数基金投资简约而不简单

在直播中，徐习佳表示，资本市场非常考验人性，恐惧和贪婪会反复出现，无论是做主动管理还是指数投资，都需要一套行之有效的投资纪律。

他认为，指数投资与主动投资其实并不对立，指数投资和主动投资可以相互汲取营养。徐习佳介绍道，东方红SmartBeta系列指数矩阵，延续了东方红资产管理主动投资的基因。虽然指数编制完成后，在产品操作层面是透明和固定的；但是在指数编制阶段，对策略、因子、风格的选择我们是主动的。这样的机制安排，既能较好地利用主动管理积累的经验，也能很好地享受到指数化投资的优点。

徐习佳表示，东方红SmartBeta系列指数目前有三名成员，它们定位清晰，但又具有差异化。其中东证红利低波指数更侧重上市公司分红持续性和收益的低波动特征；东证竞争指数更加看重上市公司盈利能力（ROE）；东证优势成长指数除了考虑上市公司盈利能力（ROE）外，更侧重公司高成长的特征。

在徐习佳看来，指数投资的一个前提是把控好组合内公司的永续经营能力和持续盈利能力，这样才有利于客户长期持有，力争为客户获取复利。“当你只看个股的时候是有一定风险的，但当你做成投资组合，用若干只股票做成指数类的产品，这方面的风险是会有所下降的。”徐习佳说道。

红利低波契合当前的市场环境

近期市场波动较为明显，东证红利低波指数表现较为亮眼，今年上半年上涨12.27%。（数据来源：Wind，指数数据仅供展示，不代表未来及本基金业绩表现。）

徐习佳表示，指数的优秀表现，背后有多方面的原因。

一方面，中证东方红红利低波指数编制科学合理，其底层逻辑是红利、低波动两个长期有效因子，一个是基本面，一个是技术面，相关性较低，叠加后发挥了1+1＞2的效果，不会损失太多收益。东方红中证东方红红利低波动指数基金投资一篮子可持续高分红、低波动优质公司，是具有“长债+股指期权”属性的投资载体。历史上看，持有现金流状况良好，善待股东，股价走势、盈利能力均相对稳定的公司组合来度过经济数据拐点未现的左侧窗口期是一个较好的选择，也与过去半年的指数表现相互印证。

另一方面，红利低波契合当前的市场环境。自去年四季度以来，由于风险溢价水平受到市场资金面和经济潜在增速的双重限制，市场风格更多偏好红利、估值类因子和部分小盘成长类个股。展望2023年下半年，市场风格指针的转动仍然可能停留在红利、低波区域。历史虽然重复但每次各有特色。相对于2014下半年到2015年一季度的红利低波风格占优时期，这次与红利低波风格匹配的催化剂是中特估概念。目前成分股的高分红和高国企比例共同推进了指数上半年较好的表现。

徐习佳介绍，东证红利低波指数目前含“央国企”量较高，是配置优质央国企的良好选择。截至2023年6月30日，在东证红利低波指数最新的100家样本公司中，央国企数量为74家，权重占比为72.95%。囊括央企30家，权重占比约30.37%，其中有16家“中字头”央企；地方国企44家，权重占比约42.58%。

徐习佳给普通投资者提出了自己的建议，他表示，短期面临的不确定性比较高，无论是主动基金还是指数基金，再优秀的产品都可能在一段时间内表现不佳甚至下跌较多，通过长期投资及定投来应对市场的短期波动，可以更好地分享中国经济和资本市场的发展红利。

风险提示：东方红中证东方红红利低波动指数证券投资基金为指数基金（A：012708、C：012709），标的指数为中证东方红红利低波动指数（代码：931446）。东方红中证东方红红利低波动指数基金是一只股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金是指数型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。