核心产品大幅提价毛利率仍下滑，“中药茅”片仔癀上半年净利增长17%

在推出“史上最大幅提价”的背景下，千亿市值“中药茅”片仔癀(282.900, -6.75, -2.33%)（600436.SH）今年上半年实现营收、净利双增，但整体毛利率却较上年同比下降。

8月18日晚间，片仔癀发布的半年报显示，2023年上半年实现营业收入50.45亿元，同比增长14.08%，净利润15.41亿元，同比增长17.23%。

对于营收增长，片仔癀在业绩快报中总结道，强化市场策划及拓展销售渠道，公司、控股子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司 （合并）、控股子公司福建片仔癀保健食品有限公司及控股子公司龙晖药业有限公司的销售收入增加所致；对于利润增长，片仔癀称“公司核心产品片仔癀系列产品、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加导致营业利润增长所致”。

值得一提的是，作为“护肝神药”，片仔癀报告期内对其核心产品片仔癀锭剂提价，零售价由590元/粒上调至760元/粒，涨幅接近三成。此番涨幅比之前三次提价的总涨幅还高0.5%，系公司史上最大幅度提价。

5月8日，受提价消息刺激，片仔癀迎来久违的涨停板，此后股价一度逼近330.30元/股的年内新高。

界面新闻注意到，片仔癀上一次提价还要追溯到三年之前。对于此次提价，片仔癀称是由于“主要原料及人工成本上涨等原因”。谈及产品提价后对于市场的影响，公司表示，“片仔癀市场价格稳定，销量好于预期”。

从价格端来看，万联证券研报分析称，片仔癀自2007年以来提价11次，测算出2016年-2022年全渠道均价（不含税）复合年增速为5.27%，销量复合年增速为18.03%。均价5.27%复合年增速不影响销量两位数复合增长，说明公司手握提价权，长期来看消费者对价格敏感度低。由于最近一次提价幅度较大，中短期内公司再次提价概率不大。

在多轮提价的背景下，片仔癀营收从2007年的5.93亿元上升至2022年的86.94亿元，净利润从9519万元上涨到24.72亿元。

与此同时，业绩攀升也带动公司股价飙升。片仔癀股价曾于2021年7月21日触及491.88元的历史高点（前复权），较上市开盘价涨幅近30倍，市值最高时接近3000亿元。

但也有分析认为，当业绩增长进入瓶颈期，片仔癀提价这种简单粗暴的手段，或将是一柄双刃剑。以东阿阿胶(51.670, -0.86, -1.64%)（000423.SZ）为鉴，盲目提价、透支利润可能导致产品库存高企，周转率低下，进而导致毛利率大降。

界面新闻注意到，进入2023年以来，片仔癀股价整体低迷，截至8月18日收盘时报282.90元/股，与年初股价相比，几乎是在原地踏步。

具体分业务来看，片仔癀主要业务分为医药制造业、医药流通业、化妆品业三大板块。其中，今年上半年医药制造业实现营收24.78亿元、医药流通业实现营收21.10亿元，化妆品业实现营收2.73亿元，对应毛利率分别为74.23%、16.24%、63.25%。

也就是说，片仔癀在大幅上调核心产品零售价近三成的情况下，其整体毛利率依然较上年同期下降0.6个百分点，其中医药制造业毛利率较上年下降3.82个百分点。对应到营业成本和营业收入来看，公司上半年营业成本26.70亿元，营业收入50.45亿元，营业成本较上年同期的增长幅度15.44%，大于营业收入增涨幅度14.08%。

根据片仔癀的经营计划，“将做优片仔癀，做强化妆品，做大系列药品和保健食品，持续巩固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀系列药品、化妆品和保健品的爆款产品”。

据悉，片仔癀控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司旗下拥有“片仔癀”及“皇后”等多个品牌，目前正推动其上市。片仔癀表示，报告期内，控股子公司片仔癀化妆品正在梳理IPO尽职调查问题，推进股份制改造流程。

不过，片仔癀被寄予厚望的从化妆品业务板块却并不给力。今年上半年，化妆品业务实现营收2.73亿元，较上年同期下降21.91%，毛利率同比下滑1.95个百分点，是公司唯一营收下滑的板块。

而化妆品业务的颓势从去年就开始有所显现。2022年年报显示，化妆品业务营收6.34亿元，较2021年同比下滑24.61%，毛利率同比减少6.41个百分点。