佳电股份上半年度净利润约2亿同比增长超30% 拟收购哈电动装解决同业竞争

8月18日，国内特种电机龙头企业佳电股份（股票代码：000922）发布2023年上半年度业绩报告。报告显示，公司2023年上半年实现营业收入21.03亿元，同比增长22.65%；实现归属于上市公司股东的净利润约2亿元，同比增长31.09%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.74亿元，同比增长33.54%。对于营业收入增长的原因，公司表示主要是由于产品销售量增加所致。

值得一提是，2023年以来，佳电股份股价出现较大幅度上涨，屡次突破新高，整体涨幅达39.89%（截至8月17日收盘价12.38元/股）。受益于“中特估”、“核电重启”等概念的持续火热，佳电股份获得越来越多买方和卖方机构的关注。今年上半年，佳电股份新增6份研究报告，分别来自中邮证券、国信证券、天风证券、财通证券等机构，分析师们给出4个“买入”评级和2个“增持”评级，给佳电股份的最高估值达18.50元/股。

佳电股份半年报显示，公司是中央管理的国有重要骨干企业之一，是我国特种电机龙头企业，也是我国防爆电机、起重及冶金用电机、屏蔽电机（电泵）及局部扇风机的创始厂和主导企业，主要产品包括防爆电机、普通电机、核用电机、起重冶金电机、屏蔽电机等，主要应用于石油、石化、煤炭、煤化工、冶金、矿山等多个领域。公司各个产品均达到国内领先水平，其中屏蔽电机、电泵、1E级K1类电动机达到国际先进水平，公司主氦风机产品取得了国内“重点领域首台(套)创新产品”认证。

研发费用同比涨15.78% 新增15项专利授权

半年报显示，佳电股份报告期内研发投入达1.82亿元，同比增长达15.78%，主要系公司加大新产品研发试制、技术人员薪酬等因素影响。截止报告期末，公司有科研人员220人，占比12.33%，其中拥有高级职称人员158人。另外，佳电股份的高管工程师背景居多，技术经验丰富。公司董事长刘清勇技术背景出身，拥有工程硕士学历，曾任高级工程师；副总经理潘波曾在佳木斯电机股份有限公司产品开发部、国家防爆电机工程技术研究中心工作，拥有丰富产品、工艺和技术开发经验。

佳电股份研发投入高增长背景下，创新能力愈加突出。2023年上半年，佳电股份有15项专利获得授权，其中8项为产品结构专利，均为在新产品研发过程中实现的成果。2023年上半年，防爆电机产品的营收占比达54.42%，毛利率达27.97%。防爆电机领域企业集中度相较普通电机更高，毛利率水平也更高。

防爆电机是佳电股份的主营产品，主要用于煤矿、石油、冶金等领域。公司YBX3系列、YBX4系列、YBX5系列及派生隔爆型高效三相异步电动机（包括矿用通用电动机等）处于行业领先水平。公司在同步机、防爆高压系列异步机方面拥有雄厚的技术底蕴和强势的品牌影响力，已成为行业内生产同步机、防爆高压系列异步机的“中国驰名企业”，市场开拓优势明显。

中邮证券研报显示，随着下游应用领域市场规模不断增长且对应电气设备数量不断增加，爆炸危险也随之增多，因此防爆电机市场具有广阔发展空间。全球防爆电机市场稳定增长，亚太地区有望受益。全球防爆电机市场有望以5%的复合增长率持续增长，2018-2023年全球防爆电机市场规模有望增长6.4亿美元，其中35%增长份额来源于亚太地区。

而在碳中和、碳达峰背景下，发展高效节能电机已成为我国电机行业发展趋势。从需求侧看，国家“双碳”目标推进下游行业大力减排，高能效电机节能效果显著，已成为行业发展共识；从供给侧看，国内多次更新强制性国家标准《电动机能效限定值及能效等级》，提高最低电机能效标准，且工信部政策文件提出2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，据此测算节能电机行业2023-2025年有望保持20%以上的增长。

佳电股份有关人士表示，公司始终注重产品能效的提升，持续将电机产品向绿色、高效、节能、环保方向推进，多项产品已经达到了国内领先水平，尤其是YE5系列电机能效是目前电机行业能效标准中的最高能效等级，各项技术指标达到了国际先进水平。截至目前，佳电股份已形成了以6大系列智能高效异步电动机和1类永磁同步电动机为主的“6+1”智能高效电动机板块，为电动机行业向高端化、智能化、绿色化转型做出示范引领。佳电股份在半年报中表示，公司将继续依托资本市场的资源平台，坚持走技术创新之路，通过产品技术的不断提升，进一步提升“飞球”电机在国内和国际市场上的知名度。

拟现金收购哈电动装51%股权 解决同业竞争问题拓宽核电领域业务

7月19日，佳电股份披露了《佳电股份重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》（以下简称“报告书”），宣布公司拟以现金支付的方式购买哈电股份持有的哈电动装51.00%股权，本次交易对价合计为4.01亿元。交易完成后，哈电动装将成为上市公司的控股子公司。

报告书显示，本次交易前，佳电股份主营业务为电动机的生产与销售，主要产品包括防爆电机、起重冶金电机、屏蔽电机、电泵、核用电机等；标的公司主营业务为大中型交直流电机、核电主泵电机、核主泵等产品的研发、生产和销售。双方交易有利于丰富上市公司在电机领域的产品结构，拓展上市公司在核电领域业务布局，增强公司在电机领域的市场竞争能力与抗风险能力，同时彻底解决上市公司与标的公司之间的同业竞争事项。

据悉，佳电股份控股股东为哈电集团。哈电动装作为哈电集团下属企业，也从事电机产品的生产制造，因而产生了与上市公司的同业竞争。针对同业竞争情形，哈电集团出具了承诺函，承诺通过资产重组、股权并购、业务调整等符合法律法规、法定程序的方式进行解决，以避免潜在同业竞争。本次交易可以解决以上同业竞争问题，是哈电集团为兑现公开承诺而作出的重要举措。

国信证券分析师吴双认为，本次交易有利于佳电股份拓展核电业务。哈电动装是国内三代核电主泵龙头，华龙一号主泵市占率近50%，CAP1000系列主泵占据绝对份额；佳电股份系在核电电机领域龙头，市占率约80%。此次收购哈电动装后，会进一步增加佳电股份在三代核电设备方面的竞争力，有望充分受益三代核电批量化建设；还会丰富佳电股份在电机领域的产品结构，增强公司在电机领域的市场竞争能力。

佳电股份此次收购哈电动装将圆满解决同业竞争事宜，同时可拓展在核电领域业务布局，显著增厚上市公司业绩。报告书显示，2023年至2025年，哈电动装营收预测为12.38亿元、14.11亿元、14.86亿元，呈增长趋势；哈电动装承诺的收入分成额分别为1778.71万元、1520.07万元、1201.09万元，承诺业绩递减主要系无形资产成新率递减所致，符合市场惯例，具有合理性。

7月27日，佳电股份收到深圳证券交易所上市公司管理二部下发的《关于对佳电股份重大资产购买暨关联交易的问询函》（以下简称“问询函”）。8月15日，佳电股份对问询函进行了回复，并更新了交易报告书草案。本次交易尚需取得国防科工局关于本次交易豁免信息披露的批复，以及交易双方股东大会审议通过。