五度摘帽五度满血复活， 皇台酒业能否彻底脱“困”？

资料显示，皇台酒业曾是西北地区有名的白酒企业，甚至一度与贵州茅台齐名，号称“南有茅台、北有皇台”。8月17日，*ST皇台发布摘帽公告称，将于8月18日开市起撤销退市风险警示，股票简称由“*ST皇台”变更为“皇台酒业”。

值得注意的是，这已是*ST皇台第五次摘帽，因此被股民称为“A股不死鸟”。皇台酒业于2000年登陆深交所，先后于2004年、2009年、2015年、2018年、2022年5次被实施退市风险警示。

最近一次“披星戴帽”始于去年4月份。2022年4月27日，*ST皇台发布2021年年度报告显示，公司营业收入为9108.81万元，同比下滑10.42%；净利润亏损1355.48万元，同比下滑140.48%。随后公司发布股票被实施退市风险警示的公告，股票简称由此变为“*ST皇台”。2022年，*ST皇台业绩扭亏为盈。据其披露的2022年年度报告显示，公司当年实现营业收入1.36亿元，同比增长49.77%；实现归属于上市公司股东的净利润735.61万元，同比增长14.27%，实现扭亏。

深交所此前对*ST皇台2022年年报进行事后审查时发现，公司的财务报告中有多项数据存疑。因此，深交所于今年5月8日向公司发送问询函，就*ST皇台2022年季节性收入分布与往年差异较大、直销（含团购）模式毛利率大幅增长、经销模式是否存在虚增收入、存货跌价准备转回或转销金额较高等问题进行问询。深交所要求公司说明是否存在通过跨期确认收入、少计费用或跨期调节存货跌价准备、收入应当扣除而未扣除等方式规避股票终止上市的情形。并要求公司于5月22日前做出说明。

8月16日晚间，*ST皇台终于发布公告，回复了拖延已久的年报问询函，距离其收到问询函已超3个月。此番披露的回复函长达42页、近3万字，对各项问题一一进行了说明。公告称，公司的销售模式从直销逐步向经销+直销转变。2022年，公司销售模式逐步转变为以经销模式为主，因此2022年各季度的营业收入相对较为均衡。经销模式下可以利用经销商的网络渠道、关系和资金等 优势资源 扩大市场份额，因此，公司2022年着重围绕经销渠道发力，倚重经销商进行渠道开拓。市场占有率进一步提升，促进了公司报告期内经销模式营业收入的大幅增长。

此外，*ST皇台在公告中称，对本期收入及毛利增幅贡献较大的主要产品还包括：老产品系是2019年之前产出未销售的白酒，公司根据客户喜好适量投放市场，同比毛利增加512.96万元；普老皇台是低端口粮酒，价格低廉、利润稳定，深受低端消费者认可，同比毛利增加394.64万元；醉凉州是2021年新开发的低端口粮酒，价格低廉，利润稳定，同比毛利增加241.17万元；皇台禧酒是2022年新开发的中低端婚宴类白酒，主要销售渠道为兰州市场及周边，毛利增加148.78万元。

有白酒行业分析师表示，皇台摘帽属于意料之中，皇台酒业作为酒类上市公司，曾经也是区域名酒，在西北市场拥有一定的市场基础，资本市场也依然有着一定的“壳价值”，但是从企业经营的角度来说，目前的皇台品牌知名度较低，销售体量有限，是标准的地方中小型酒企，暂时的脱帽无法改变企业的经营困局，皇台还是应该回到品质层面，成为“小而美”的酒企，从而为企业的可持续发展奠定基础。