“华润百亿收购西凤”辟谣之后

双方各自的看点，究竟是什么？

昨日（8月13日），白酒行业险些诞生下半年来“最大的新闻”——传华润拟出资100亿元，100%控股老四大名酒之一的西凤酒。

消息一出，立即引起各方广泛关注。

云酒头条也在第一时间求证华润和西凤酒内部人士，分别得到了“假新闻”“根本不可能”的否定答复。

当天下午，西凤集团董事长张正回复凤凰网上述收购事宜系“谣传”；西凤营销公司总经理周艳花更是在朋友圈直接发文“谣言！”

谣言不攻自破。

实际上，如果仔细分析该消息的来源，以及西凤酒和华润当前所处的发展状态、计划的发展目标，或能较早对网传收购事件作出判断。

➊

西凤酒发展正好

要100%控股并不容易

从经验和常识出发，遇到此类消息时，便需要对其真实性存疑。

当然，更重要的判断，是要了解西凤酒所具有的特殊性。

产自陕西宝鸡的西凤酒作为我国最早评出的“四大名酒”之一，在全国拥有极高的知名度。西凤酒的行业地位和影响力，决定了其一举一动都备受关注，可谓牵一发而动全身。

而西凤酒在当地白酒产业链条上的核心地位，更决定了其被收购将是一件极为重磅的事。

今年6月，陕西省工信厅发布陕西省重点产业链第二批链主企业拟确定名单，西凤集团入选，充分表明了陕西省政府对西凤发展的期待。

西凤酒方面也表示，将以此为契机，加快实施西凤酒10万吨优质基酒生产配套、西凤现代包装科技产业、西凤老街、农旅观光等项目建设，全力打造凤香型白酒生产、包材配套生产、文旅融合发展“三条产业链”。

对于宝鸡来说，西凤酒的意义更是不言而喻。

从股权来看，西凤酒股份有限公司实际控制人为宝鸡市国资委，控股44.03%，但除了宝鸡市国资委，西凤酒还有众多其他小股东，如传言所说，真要实现100%控股的话，较长时间内恐怕很难实现。

从经营情况来看，2019年至2021年，西凤酒整体营业收入分别为60亿元、63亿元和80亿元。2022年则达到84.29亿元，是名副其实的陕西白酒龙头，也是陕酒振兴的领头羊、扛旗者。

对于西凤酒的上市，宝鸡市也大力支持。

去年九月，宝鸡市人民政府在回复陕西省政协相关提案时表示，宝鸡市牢牢把握“百亿西凤”和股份公司上市目标……在西凤股份各项改革取得突破性进展，企业上市条件更加扎实稳妥后，根据实际状况，作出上市工作安排。

在此之前，《2022年宝鸡市政府工作报告》中提出，要继续推进西凤酒品牌整合、品质提升和营销体制改革，启动企业上市，实现百亿销售目标。陕西省地方金融监督管理局也将西凤酒纳入到了2022年度省级上市后备企业名单中。

从西凤酒的潜力来看，其当前正处于绝对的上升期。除了在国内市场积极开拓布局外，还在海外不断寻求市场。据张正透露，目前西凤酒已在美国、欧盟、加拿大、俄罗斯等15个国家和地区成功注册商标，并与海外30多个国家签订销售合同。

以上这些都表明，西凤酒作为历史名酒，当前正处于确定性较高的发展阶段，发展势头正好，距百亿目标仅一步之遥。当此之时，当地政府将其“卖出”的可能性显然并不大。

即便从网传的并购金额“100亿”来看，按照20家白酒上市公司最新估值：与西凤酒共同位列中国名酒的贵州茅台(1810.000, -24.00, -1.31%)市值超过2万亿元，五粮液(167.560, -4.80, -2.78%)市值约为7000亿元，泸州老窖(226.910, -5.77, -2.48%)、山西汾酒(220.380, -5.92, -2.62%)市值分别约为3500亿元、3000亿元，即便位列第18名的伊力特(24.070, -0.64, -2.59%)估值也超过100亿元。“百亿控股”西凤酒这样一个发展进入加速期、销售额即将跨越百亿的品牌，显然缺乏支撑。

云酒头条统计，今年6月以来，先后有阳光七星投资集团吴征、杨澜夫妇，安徽古井贡酒(260.880, -6.12, -2.29%)股份有限公司副总经理、总工程师李安军，遵义市委常委、仁怀市委书记芦忠于，中国酒业协会理事长、全国酿酒标准化技术委员会主任宋书玉，中国工程院院士、中国酿酒原料及品质安全研究院院长朱蓓薇，茅台集团党委书记、董事长丁雄军，以及劲牌有限公司总裁王楠波等（按照到访时间先后顺序排列）到访西凤，与西凤高层进行座谈交流。

与行业密切的互动，也让西凤酒今年的关注度居高不下。

➋华润当前的核心任务

是继续并购吗？

此次传言之所以能够受到媒体如此大的关注，除了西凤酒和华润都具有极高的知名度外，是因为行业普遍相信华润有这样的实力。

从2021年8月到2023年1月，华润先后与山东景芝、安徽金种子、贵州金沙酒业实现联姻，以123亿元购得了金沙55.19%的股权。这让华润的实力和雄心得以彰显。

而从愿景来看，华润也确实有持续布局白酒的计划。

在华润啤酒2022年度业绩说明会上，华润啤酒（控股）有限公司董事会主席侯孝海明确表示，华润酒业在白酒方面已经有了初步布局，但并没有完成，在未来的并购发展当中，会积极寻找标的，审慎进行选择。

侯孝海进一步解释，华润布局白酒是因为华润啤酒长期看好中国白酒产业，本着长期主义来对白酒产业进行布局和运营，绝非是投资性的策略，而是产业拓展、产业运营的策略。

由此看来，华润持续加码白酒的决心无疑。问题在于，现在是不是华润出手的最佳时机？

同样是在上述说明会上，侯孝海强调，华润酒业目前最核心的任务并不是进一步收购和布局，而是将现有的标的做好，“把前三年的工作做实、做稳，做出经验来、做出能力来、做出标杆来，我觉得比进一步并购重要得多。”

这一点在近期侯孝海的发言中又有所体现。

“业态组合需要布局，但需要谨慎布局。”在8月13日举办的“2023（第二十三届）中国企业未来之星年会”上，侯孝海表示，“华润做啤酒，今年开始做白酒，那还要不要做威士忌？要不要做饮料？现在我们的答案是No。”

侯孝海认为，业态的扩展、业态的组合，对未来相当重要。“过去我们讲不行了再撤回来，现在撤回来很难，面临的风险更大。”

从这些观点来看，至少在目前，华润没有表露出想要并购新白酒标的的意思。

“这不是一个做加法的年代，而是做减法、做价值、做质量的年代。”侯孝海在开幕式上还说到。

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