3年亏损34亿!高瓴门徒新瑞鹏急于赴美IPO,恐有“阴谋”高瓴

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在资本火热涌入后,“更名换姓”、“跑马圈地”的新瑞鹏,一度陷入“增收不增利”的魔咒。

7月初,多位消费者向《中国消费者报》“315消费者之声”反映宠物猫在医院治疗不当死亡。

涉及新瑞鹏宠物医疗集团、瑞派宠物医院。

新瑞鹏,这家高瓴资本旗下明星被投公司再次陷入舆论风暴。

今年年初,被誉为“国内宠医第一股”的新瑞鹏宠物医疗集团,再次向美国证监会提交招股说明书,寻求在纳斯达克上市,并计划通过资本市场继续拓展业务布局。

据招股书显示,2020年及2021年,新瑞鹏已成为中国宠医行业最大的、世界宠物医疗第二大的服务管理平台,主营业务包涵宠物医疗服务、当地生活服务和供应链管理服务。此外,还扩大了其他业务版图,如兽医继续教育、第三方诊断和行业级企业服务等。

可是表面看似欣欣向荣的“中国宠医第一股”,实则暗波涌动,盈利、变现、经营能力深陷“重资产”漩涡。

兽医联合资本缔造出来的“中国第一”,盛名难副。

01新瑞鹏的前世今生

新瑞鹏的前身为瑞鹏宠物医院,成立于1998年,由曾在西宁一家农场兽医的彭永鹤一手创办,这也是深圳第一家宠物医院。

回溯彭永鹤的崛起,改革开放、互联网经济成为他崛起中关键推力。

1997年,彭永鹤南下逐梦来到了深圳。因为曾当过兽医,他周边养宠物的朋友经常请他帮忙。帮忙帮多了,让彭永鹤的生意脑子开了窍,他意识到宠物医疗大有可为,于是借着发展机遇与行业萌发期的东风趁势而上,成为了中国首批进入宠物医疗赛道的企业。

2015年,从北美考察回国的彭永鹤,把Uber共享经济的模式复制到宠物领域,创办“阿闻医生”APP,把宠物医院和宠物医生的地理信息共享呈现,解决宠物主人找兽医难的问题。

也是在这一年,瑞鹏宠物拿到了A轮投资,再加上后续资本持续追加,业务发展步入快车道。也正是在次年,直接挂牌新三板的瑞鹏,成为了中国宠医第一股,并将医院规模发展到了200多家。

不难发现的是,在新三板上市期间,瑞鹏单是在宠物医疗服务的毛利率就达到了三成以上,收获了营收与盈利的可观成绩。

到了2018年,瑞鹏从新三板摘牌下市,开启了与高瓴资本的深度战略合作,自此更名改姓为新瑞鹏宠物医疗集团。可以说,是高瓴就是将瑞鹏缔造成行业巨无霸——高瓴将投资的700多家宠物医院与瑞鹏旗下400多家医院战略联合。

“想要撬动一个传统行业的整体改变,需要一只空前的巨兽”。得到高瓴等众多资本支持的新瑞鹏,开始疯狂扩张经营业务。从宠物医疗护理,到润合供应链、宠医云、宠物生活O2O等业务,再到兽医继续教育、行业级企业服务……五花八门的业务种类,让新瑞鹏发展成了一个资本催生的“缝合怪”。

这样的扩张,似乎在逻辑上符合趋势的。根据Frost&Sullivan的数据显示,中国是全球第二大宠物市场,市场规模从2015年的943亿元增长到2021年的2656亿元,复合年度增速达到了18.8%。预计到2024年,中国将有4.455亿只宠物,市场规模达4495亿元,3年接近翻倍的增长速度。

但具体到新瑞鹏,这种联合又是骨感的。

本以为是资本加持下的强强联手,骨感的现实却给新瑞鹏带来了一记重拳:从新三板摘牌退市后,持续亏损成为了新瑞鹏的首要难题。

新瑞鹏在新三板上市期间,2015年的宠物医疗服务毛利率还在30%以上。但2020年-2021年,该业务毛利率只有4%左右。显然,彭永鹤暂时没有能力消化上千家医院,管理遇到了瓶颈。

02资本涌入的圈地漩涡

在资本入主、更名新瑞鹏后,高瓴成为新瑞鹏缔造成行业巨无霸的助推器。

在成本端持续承受压力,圈地带来的重资产堆积压舱的背景下,新瑞鹏线下宠物医院依旧持续扩张。截止2022年前三个季度,新瑞鹏线下宠物医院总数从2020年的1224家增长到了1942家。

即便如此,新瑞鹏至今仍未摆脱亏损困境,从资本加持下的跑马圈地一步步跌入亏损深渊。

根据公司相关业绩数据显示,该公司在2020-2022年前我们三个不同季度的收入水平分别为30.08亿元、47.84亿元和43.15亿元,净利润增长分别为-11.6亿元、-13.72亿元和-7.65亿元,三年时间累计亏损34.2亿元。

当然,造成新瑞鹏持续亏损核心原因则是在高瓴资本在入主新瑞鹏后,执行重资产运营为核心的经营模式。该模式一方面企业经营管理成本较高,新瑞鹏需要承担更高的店面租金和人力资源成本,使产品销售和管理成本上升;另一方面,在扩张的中后期阶段,不可避免地会面临坪效等问题,规模越大,现金流量控制的挑战也就越大。

在新瑞鹏相关财务指标上,销售成本费用和管理公司经营活动费用支出合计分别为10.7亿元、14.93亿元和11.9亿元。投入与营收却成了反比,从2020年的167.8万元到2022年前三季度的117.6万元,下降了29% 。这表明盲目并购带来的体量扩充与重金投入,无法改变“增收不增利”的尴尬局面。

而另一方面,资本也需要到了“交待”的时刻。

天眼查显示,新瑞鹏至今共完成了7轮融资,投资方超过20家。除了达晨、高瓴外,腾讯、林格殷格翰(Boehringer-Ingelheim)、碧桂园创投、雪湖资本、中金公司(41.180, -2.59, -5.92%)、雀巢等机构。

重压之下,新瑞鹏动作也在变形。,头顶“宠物医疗第一股”的光环,新瑞鹏却越来越依靠非主营业务——供应链和本地生活收入合计占比已接近一半,主营业务宠物医疗占比由2020年的近七成,下滑到2022前三季度的53%。

而新瑞鹏赖以成名的宠物医疗业务,在因为业绩压力出现了许多负面新闻,服务质量不慎可靠。

就像新瑞鹏创始人彭永鹤所说:“面对生命的行业需要更多温度,要温柔得像诗一样。资本进入后,宠物行业一下子跟着躁动起来,行业需要回归本质。

对于如今“更名换姓”、急于赴美IPO的新瑞鹏而言,当务之急不应是靠顺利IPO来实现企业成功造血,缓解持续“增利不增收”的局面,而是如何将这只资本催熟下的“巨兽”指引走向有序、健康的发展路径才是重中之重。

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