李宁专业品类“秀肌肉”跑鞋IP全力吸金 毛利率还有上升空间？

8月11日消息，李宁有限公司今天公布了上半年成绩单。今年上半年集团收入达140.19亿元人民币，较2022年同期上升13.0%（2022年上半年：124.09亿元人民币）。毛利较2022年同期的62.01亿元人民币上升10.3%至68.39亿元人民币，集团整体毛利率为48.8%。息税前利润加折旧及摊销（EBITDA）为34.25亿元人民币（2022年上半年：34.21亿元人民币），同比微升0.1%，净利润为21.21亿元，净利润率保持在15.1%。

现金流管理方面，期内经营活动产生的现金净额为19.42亿元人民币（2022年上半年：15.83亿元人民币）。于2023年6月30日的现金及等同现金项目（包括银行现金及手头现金，以及原到期日不超过三个月的定期存款）为64.11亿元人民币，较2022年12月31日净减少9.72亿元人民币。加回被记录在银行定期存款中的金额，现金余额为192.24亿元人民币，较2022年12月31日净增加1.75亿元人民币。

对于这份成绩单，有投资者表示，数据看起来还不错，现金流也比较健康。财报发布后，李宁股价最高上涨6%。

专业品类“秀肌肉” 跑鞋矩阵IP爆发

在运动用品行业中，鞋服收入占比数据是一项衡量品牌专业运动实力的重要指标。李宁上半年财报数据中，很值得注意的一点是鞋服占比，以及专业运动品类流水占比。

2023年上半年，李宁鞋业务占比达到54%，保持超过服装占比。经过布局调整，李宁篮球、跑步、健身三大核心专业运动品类零售流水总占比已经达到65%，为2020年同期以来4年新高。其中，跑步品类流水大幅增长33%，带动占比从20%提升至24%，表现亮眼。

跑鞋正在成为李宁专业运动品类护城河的核心板块。继2022年打造超轻19爆款之后，李宁的三大核心跑鞋IP今年上半年销售量突破了430万双，成为李宁跑步品类流水亮眼增长（33%）的引擎。

其中：作为李宁传承最久的系列，超轻20半年销量突破140万双；针对进阶跑者的赤兔6和赤兔6Pro，主打轻弹透气、稳定助力、抓地耐久的全能特性，销量合计突破220万双；满足精英竞速跑者、适用于高强度跑步场景的飞电3 Challenger销量突破70万双，成为碳板跑鞋中的现象级产品IP。

“国产跑鞋最大的优势就是性价比，李宁的跑鞋矩阵建设的比较完整，从小体重到大体重，从缓震到支撑，从慢跑鞋到竞速跑鞋，大家都可以通过不同维度找到适合自己的李宁跑鞋，这一点是其他国产跑鞋不能比拟的。”一位消费者在网络社交平台这样评价。

随着近几年国产品牌在科技上的持续发力，不断创新，已经做到可以与耐克阿迪为之抗衡的地位。李宁在跑鞋品类上也下了血本。2023年上半年，李宁研发投入增速继续超过营收增速，单品牌研发投入增长21.6%达2.91亿，连续7年加大研发投入。

为了支持产品科技升级，扩大专业运动产品矩阵，以䨻轻弹科技为代表的核心科技，成为了李宁产品在赛场和市场获得认可的基础。依托于“李宁䨻”为核心的科技平台，跑步品类组成以飞电、绝影、赤兔、烈骏、越影、超轻六大系列为核心的专业跑鞋矩阵，成为率先搭建成熟专业产品矩阵的国产品牌。

李宁跑鞋在2023年上半年的专业赛场上也频频露面。李宁竞速跑鞋助力跑者在巴塞罗那马拉松比赛中，再次刷新了中国品牌跑鞋历史最快纪录。在东京、波士顿、伦敦三场世界马拉松六大满贯赛事中，李宁斩获中国品牌穿着率排行榜三连冠。

交银国际研究近期指出，李宁跑鞋业务近年大有进步，建立起鲜明的产品矩阵（包括飞电、绝影、烈骏、越影、赤兔、超轻等跑鞋系列），赢得专业跑者的认同和市场份额的提升。

毛利率之战

也有投资者注意到，今年上半年李宁的当期毛利率下降1.2个百分点，至48.8%。某种程度上，这也是整个行业共同面临的问题。

对于毛利率下降的原因，李宁财报表示，主要是线上购物热度下降，致使线上客流受到一定影响，电商经营环境面临一定挑战，线上促销竞争加剧，加之公司渠道结构调整。

“为了大幅提升客流转化率，电商适当降低零售折扣和连带交易门槛。期内，线上平均折扣加深中单位数。”李宁公司联席CEO钱炜坦言，“折扣同比虽略有加深，但整体折扣趋势持续向好，一季度加速商品消化，优化库存， 折扣同比加深中单位数，进入二季度后，零售折扣明显回升至7折，同比环比均改善。平均件单价进一步提升。”

毫无疑问，这个市场的竞争仍然很激烈。李宁等国内运动品牌，得益于国货兴起带来的大好市场局面，近年来在与阿迪达斯、耐克等国际体育用品巨头的市场竞争中，占据了有利地形。在国货品牌的冲击下，2022年，原本占据国内运动鞋服市场半壁江山的耐克、阿迪已经出现不同程度的负增长。

根据市场研究机构易观智库的数据，截至2022年底，国产运动品牌在中国市场的份额已经达到50.5%，超过国际品牌，成为市场的主导者。

尽管国际运动品牌略显疲色，但耐克、阿迪作各方面实力仍不可小觑。近日，阿迪达斯公布2023年第二季度及半年度财报。虽然第二季度全球实现营收53.4亿欧元，同比下滑5%，净利润8400万欧元，同比大幅下降71%，但阿迪达斯中国业务在连续8个季度下滑后恢复增长，销售额同比增长7%至7.6亿欧元，且大中华区线下全渠道实现双位数增长。

国产运动品牌之间的竞争也是白热化的。有分析人士表示，安踏的多品牌收购策略最大限度地提升了公司市值与体量，使企业平台化发展，而李宁的“单品牌”路线则让其更重视体育专业性，其产品力、原创性不言而喻，可以认为这就是李宁的核心竞争力所在。

李宁正在拓宽和深挖专业化运动护城河。目前，李宁YOUNG也在逐步建立专业运动矩阵，重点发力跑步、专业篮球和综合体能，进一步完善适合儿童的科技矩阵，意图打造中国儿童首选的专业运动童装品牌。2023年上半年，李宁YOUNG加强布局专业运动产品线，持续强化渠道效率，零售流水提升达到20%-30%中段，同店销售增长达10%-20%低段。

值得注意的是，李宁已经完成了从NBA球星到CBA赛事、从职业联赛到自有篮球赛事IP、成人职业联赛到青少年官方赛事的篮球领域运动和赛事资源全矩阵战略布局，长期支持青少年体育事业发展，成为国内首家构建完成系统化篮球专业运动及赛事资源矩阵的体育品牌。