多因素刺激消费板块反弹 第二轮上涨可期？食品饮料

本报记者 顾梦轩 夏欣 广州、北京报道

6月以来，消费板块开启反弹模式。Wind数据显示，截至8月10日，最近一个月，申万一级行业指数中，食品饮料指数上涨7.7%。不过，同样属于消费板块的医药生物和家用电器在最近一个月和最近两周都出现了不同程度的下跌。

如若拉长时间观察，家用电器板块的表现则更胜一筹。Wind数据显示，截至8月10日，今年以来，申万一级行业指数家用电器已经上涨了9.97%，汽车上涨8.19%，食品饮料和医药板块今年以来均为下跌状态。

利好政策提振消费

政策方面，7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费措施的通知》（以下简称“《通知》”），明确丰富文旅消费和大力发展乡村旅游。

在丰富文旅消费方面，根据《通知》，全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费。加强区域旅游品牌和服务整合，积极举办文化和旅游消费促进活动。健全旅游基础设施，强化智慧景区建设，提高旅游服务质量。鼓励各地制定实施景区门票减免、淡季免费开放等政策。在保障游客自主选择权的基础上，支持不同区域景区合作推行联票模式，鼓励景区结合实际实施一票多次多日使用制，更好满足游客多样化需求。推动夜间文旅消费规范创新发展，引导博物馆、文化馆、游乐园等延长开放时间，支持有条件的地区建设“24小时生活圈”。打造沉浸式演艺新空间，建设新型文旅消费集聚区。

在大力发展乡村旅游方面，《通知》指出，推广浙江“千万工程”经验，建设宜居宜业和美乡村。实施文化产业赋能乡村振兴计划，保护传承优秀乡土文化，盘活和挖掘乡村文旅资源，提升乡村文旅设施效能。推动实施乡村民宿服务认证，培育发布一批等级旅游民宿，打造一批品质民宿。支持经营主体开发森林人家、林间步道、健康氧吧、星空露营、汽车旅馆等产品，因地制宜打造一批美丽田园、景观农业、农耕体验、野外探险、户外运动、研学旅行等新业态，拓展乡村生态游、休闲游。

前海开源基金经理田维在接受本报记者采访时指出，措施的出台，为各级政府部署相关政策提供了指向，相关政策的出台对居民的消费提供了便利，能更好地满足居民的消费需求，预计将对消费的恢复和增长提供信心。对消费板块的投资，也是提振信心的表现，有利于消费板块的表现。

田维表示，消费是国民经济的支柱产业，多年来对GDP增长的贡献率在60%以上，但新冠疫情暴发以来，经济增长、居民收入和消费都受到负面影响，导致消费的增长脱离了合理的区间。

他指出，2023年以来，新冠疫情的影响解除，及时恢复和扩大消费，既满足居民压抑已久的需求和愿望，又能够促进经济的恢复和增长，是当前经济工作的重点课题，所以在此背景下，发改委及时制定了恢复和扩大消费的20条措施。

7月24日，中央政治局会议召开，会议将经济形势概括为“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”。

大成基金消费行业研究员李燕宁表示，这意味着需要有政策调节来应对经济运行的困难挑战。中央政治局会议在消费端的提振思路为“通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给” ，这种提法与以往不同，思路上更重视需求，政策的倾向性重回需求侧管理。

家用电器表现突出

今年以来，在食品饮料、家用电器和医药三大板块中，家用电器表现相对更优，食品饮料和医药表现略差。对此，田维分析，年初以来，资本市场对于经济和消费的修复和海外加息周期结束抱有较高期待，对成长空间更大的食品饮料和医药板块相对超配，而考虑到家电市场的空间问题，对家电反而相对低配。但经历了一季度的修复后，二季度经济修复动能有所减弱，海外持续加息，使得年初的预期落空，食品饮料和医药板块股价跟随下跌。而家电则由于估值较低、空调等子行业景气度超预期、机构配置比例低等因素，后续获得了资金的青睐，出现了更好的行情表现。

李燕宁认为，食品饮料和家用电器的上市公司今年以来收入利润复苏明显，经营稳定性强。食品饮料今年行情略显疲软，2023年第二季度，食品饮料的基金重仓持股比例环比第一季度下降2.7%，是2020年第三季度以来的持股比例低位，显示机构投资者对于食品饮料长期复苏的信心弱。

李燕宁指出，家用电器行业今年有明显变化。一方面，天气炎热，空调内销景气度超预期；另一方面，大宗原材料价格回落，家电行业成本端压力减少。看好家用电器未来行情，行业的经营在改善，估值水平PE仅16倍，性价比较高。随消费补贴政策的加码，家电消费需求将明显受益，行业还有向上修复的空间。

国联基金分析，当前，食品饮料和家用电器板块估值已回调至合理偏低位置，食品饮料和家电板块在受汇率反弹、房地产和消费政策利好等外部因素催化下，市场情绪好转，可以持续关注投资机会。医药板块涉及到更多的政策面因素，市场对于医药板块投资的情绪目前还是相对悲观，当前公募持仓的配置也处于历史低位，能否进入上行周期，还有待观察。

展望未来，田维认为，随着7月政治局会议召开，进一步部署下半年促进经济增长的政策措施，资本市场信心增强，食品饮料、医药和家电板块在下半年都将有一定投资机会。其中医药板块近期表现不佳，市场担心相关公司业绩受“医药反腐”影响，但田维认为，“医药反腐”将进一步肃清行业不合规现象，实现供给侧出清，产品质量过硬、经营合规的企业将有更大空间，因此展望半年到一年期维度，医药板块行情值得期待。

田维预计，三季度经济和消费可能仍将是企稳的状态，到四季度之后随着政策逐步落地，基本面预计能看到明显改善，进而或会驱动消费板块的第二轮上涨行情。

“我们看好食品饮料未来行情，从基本面看，食品饮料作为大众消费，需求稳健，经营稳定性强，长期看消费升级的趋势不变；从交易面看，目前食品饮料基金持仓在阶段性低位，估值水平也有回落，投资风险收益比较好。”李燕宁说。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）