金沙古酒500亿估值靠什么支撑？宣称五年上市，品牌商标纠纷不断

今年6月29日，金沙古酒于贵州举办2023贵州酿酒协会专家品鉴会，金沙古酒董事长李瑞杰透露，目前金沙古酒已经与毕马威、中金公司(43.400, -0.80, -1.81%)、竞天公诚等上市辅导机构接洽，启动上市准备工作，计划2027年完成港股上市。

此前，在金沙古酒建厂101周年庆典晚宴暨新品发布会上，李瑞杰也曾透露公司港股上市计划，并高调宣称公司估值达500亿元。

值得注意的是，珍酒李渡作为第一个在港股IPO的白酒企业，其估值约为330亿元。

金沙古酒的500亿估值靠什么支撑？

在2023年4月27日登陆港交所的珍酒李渡《招股书》显示，其2020年-2022年的营收分别为24亿元、51亿元、58.56亿元。

与此同时，金沙古酒2021年销售额仅为10亿元，宣布启动港股上市的同时，李瑞杰还透露，金沙古酒2023年销售目标为15亿元。

但15亿元的目标已是悄悄打了折扣，早在2021年金沙古酒给自己做的“十四五”规划中，确立了2021年实现营收10亿元、2022年20亿元、2023年40亿元、2024年80亿元、2025年160亿元的梯级目标。

10亿元左右营收规模，却宣称500亿元估值，不免有夸张之嫌。

对此，酒类评论员、分析师蔡学飞调侃金沙古酒，“上的是夜市还是菜市？”

这随即引来金沙古酒董事长李瑞杰的愤怒回应，“不懂事？不要不懂装懂，懂装不懂。一句话，懂个屁，放个屁！”

这已经不是李瑞杰董事长第一次上演“暴躁老板，在线骂人”的桥段，去年五一节他便骂人骂上了热搜。

董事长骂人上热搜，“元宇宙”业务虚实难辨

实际上，李瑞杰并非一位普通的酒企老板。公开信息显示，金沙古酒董事长李瑞杰，其实还有另一身份，是民营资本宝德系、元宇宙第一股中青宝(18.260, -0.91, -4.75%)的实际控制人。

2022年五一节前，网上传出中青宝公司内部聊天记录，李瑞杰强制要求员工“五一”假期加班，“五一，全部加班”“不加的去HR说明事项”“不服的，马上炒掉”……在曝光的聊天记录中，李瑞杰称因业务发展需要，五一假期期间，做好研发团队加班安排，并语气强硬，“自己加班，没有加班费”。

随着舆论发酵，此事以中青宝官方发布致歉声明道歉、“董事长本人已经深刻意识到事情的严重性并作了自我反省”而告终。

而在十多年前，李瑞杰就曾因脾气火爆两度在公开场合殴打他人，被媒体报道后还传出“谁敢告我，我就教训谁，我就暴打谁”的言论。

中青宝也延续了其董事长擅长“吸睛”的风格，借势“元宇宙”概念股价大涨，市值一度从20亿元一路暴增突破百亿元，赚足了资本市场的眼球。

2021年，中青宝宣称将制作一款元宇宙游戏《酿酒大师》。此游戏依托于董事长李瑞杰控制的贵州金沙古酒酒业有限公司，《酿酒大师》游戏将做到虚拟与现实的联合，实现线上酿酒、线下提酒。

但这款和金沙古酒一起打造的《酿酒大师》推出后却遭到了诸多吐槽，多位用户指出该产品就是“页游卖酒”游戏。

《酿酒大师》游戏刚刚上线，就频繁出现卡顿、Bug、UI错误等问题，在短暂上线35小时后进行了首次停服维护，并在20分钟后再次上线。“玩《酿酒大师》1分钟，我感觉我就少活了60秒！”有玩家如此吐槽。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅曾表示，元宇宙当前是概念大于务实，炒作大于生意，资本市场也好，实业也好，都想借势。

需要注意的是，因为公告时常提及“元宇宙”，中青宝多次收到关注函和监管函，深交所曾要求其详细说明是否存在屡次故意蹭热点、博取市场关注等情形。

不过，中青宝的业绩似乎并未因善于“蹭热点”而有所进益，近年来呈现下滑趋势。

2018年-2022年，中青宝营业收入分别为3.34亿元、4.35亿元、2.66亿元、3.36亿元和2.75亿元；扣非净利润则分别为2797.82万元、-470.38万元、-1.52亿元、-3234.57万元和-6576.39万元，扣非净利润已连续四年为负。

刚刚公布的半年报显示，中青宝2023年上半年实现营业收入1.28亿元，同比下降20.28%；归属于上市公司股东的净利润580.75万元，同比减少50.06%。扣非净利润亏损336.86万元，同比由盈转亏；报告期手机游戏业务收入有所下降；云服务业务收入亦出现波动性下滑。

随着元宇宙热度的散去，中青宝的股价也一路下跌。2022年，中青宝从年初最高34元跌至年末的20元左右，全年下跌约40%。

值得注意的是，在中青宝业绩不振，且股价连番下移之际，公司实控人李瑞杰及其一致行动人正在大笔减持。据蓝鲸新闻报道，从2019年12月12日至2022年3月25日，李瑞杰及其一致行动人累计减持1571.5万股，参考市值3.26亿元。

品牌商标纠纷不断

金沙古酒与金沙酒业，因为品牌纠纷曾多次 “ 对簿公堂 ”。

从历史来看，金沙古酒建厂较晚，在品牌方面较为弱势，并且有擦边“蹭”金沙酒业品牌的嫌疑，近年来多次遭遇金沙酒业的维权。

根据酒业家信息，2022年12月底，广东省深圳市中级人民法院曾作出民事判决，要求被告贵州金沙安底斗酒酒业有限公司、贵州金沙古酒酒业有限公司、深圳市百年慎初酒业营销有限公司、河南锐湾商贸有限公司立即停止侵害原告贵州金沙窖酒酒业有限公司第124667号、第9019810号、第12710481号注册商标专用权的行为（涉及商标主要为“金沙”及“金沙酱酒” ）。其中贵州金沙安底斗酒酒业有限公司为金沙古酒100%控股股东。

江苏省苏州市中级人民法院也做出过民事判决，要求贵州金沙安底斗酒酒业有限公司、贵州金沙古酒酒业有限公司、深圳市百年慎初酒业营销有限公司、苏州仨生商贸有限公司四家公司立即停止侵害金沙酒业涉案注册商标专用权的行为；同时要求贵州金沙古酒酒业有限公司立即停止使用带有“金沙古酒”字样的企业名称；赔偿经济损失累计235万元，并责令贵州金沙安底斗酒酒业有限公司、贵州金沙古酒酒业有限公司、深圳市百年慎初酒业营销有限公司在《贵州日报》刊登声明，消除影响。

事实上，金沙古酒可能并不拥有“金沙古酒”这一商标。根据天眼查资料，贵州金沙安底斗酒酒业有限公司从2010年到2019年期间申请的“金沙古酒”商标全部被标识为“商标无效”。

此外，金沙古酒不仅跟金沙酒业存在商标纠纷，跟茅台、习酒也曾存在商标纠纷。2021年，贵州茅台(1890.280, 0.28, 0.01%)和习酒均因侵害商标权为由，将金沙古酒及贵州金沙安底斗酒酒业有限公司告上法庭。

如果真的启动赴港IPO，商标争议可能也会成为金沙古酒绕不开的一个问题。

值得一提的是，金沙古酒曾入选贵州省2021年上市挂牌后备企业名单，但在贵州省此后发布的2022年及2023年名单中，金沙古酒并未入选。

虽然进入名单并不意味着一定能成功上市，比如贵州国台酒业四进贵州上市挂牌后备企业名单，上市之路依然遥遥无期，贵州珍酒仅于2021年进入名单，今年已成功在港股IPO。

但最近两年金沙古酒均未能入选上市后备企业名单，一定程度上也体现了官方的态度。

另一方面，随着国内白酒市场格局骤变，白酒行业进一步向头部酒企集中。而在前有酒企接连折戟IPO，后有市场广为流传的白酒“上市禁令”，白酒企业上市愈发艰难。金沙古酒能否达到500亿估值，最终成功上市，还有待进一步观察。