【招商食品最新】紧握优质资产，穿越波动周期五粮液-汇君网

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

近期刺激政策不断，随着市场情绪回暖，高端消费、人口等问题的过度悲观预期正在逐步修正。基本面压制低点已平稳度过，随着下半年旺季到来以及刺激政策落地，预计实际消费以及渠道反馈都将呈现好转趋势。政策催化反弹后，建议更加关注中长期产业趋势以及个股资质，白酒今年体现出明显的“第一品牌”属性，把握细分板块龙头，非酒板块建议关注基本面反转可能性。投资策略上，白酒继续推荐战略性配置位置（五粮液(179.280, 0.68, 0.38%)、山西汾酒(234.150, -0.42, -0.18%)、贵州茅台(1893.470, 15.00, 0.80%)，古井贡酒(269.690, 0.09, 0.03%)），弹性品种珍酒李渡、老白干酒(28.100, -0.27, -0.95%)。食品继续推荐管理改善的中炬高新(35.190, 0.00, 0.00%)，被低估的H&H国际控股，板块预期回落但业绩稳健的甘源食品(80.600, -2.14, -2.59%)，关注低预期低估值的白马龙头伊利股份(28.310, -0.20, -0.70%)、洽洽食品(41.250, -0.10, -0.24%)。

核心观点

风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。

报告正文

一、渠道调研周周鲜：整箱飞天环周上涨，五粮液老窖维持稳定

茅台：散瓶飞天批价2720元，环周下跌5元，整箱飞天批价2940元，环周上涨15元。

五粮液：五粮液批价960元，环周持平。

二、核心公司跟踪：贵州茅台增速创五年新高，安井食品控费成效显著

贵州茅台：增速创五年新高，上调全年盈利预测。23Q2公司实现收入/利润同比+20.4%/+21.0%，自2019年以来单季度收入利润首次双双回到20%以上，半年度营收增速创5年新高。公司在外部环境压力下交出亮眼答卷，体现出较强的品牌力和经营韧性的同时也充分享受营销改革红利。

亿滋国际：23Q2收入+53.7%，提价效果良好。亿滋国际发布2023年最新季报，2023H1净收入177亿美元，同比增长17.5%，23Q2实现净收入85.07亿美元，同比增长17.0%（去年同期+9.5%）。营业利润14.25亿美元，同比增长53.7%。管理层分析，这主要得益于定价提高、2022年收购美国有机营养能量棒制造商Clif Bar&company和宾堡集团的糖果业务Ricolino带来的净收入增量，以及有利的数量/品类组合策略。

三、投资建议：紧握优质资产，穿越波动周期

本周市场情绪改善，不合理的悲观预期正逐步修正。近期刺激政策不断，释放诸多超预期点，本周央行召开金融支持民营企业发展座谈会、国家发改委召开新闻发布会，提振市场信心。随着市场情绪回暖，此前压制板块的一些悲观预期正在修正，比如对经济甚至高端消费的过度悲观，对人口等长期问题的过度放大等。

基本面6月是压制低点，已经平稳度过。随着进入暑期，升学宴等密集开展，以及下半年中秋国庆旺季到来，大众消费依然有较强的引领作用，商务消费也有望随着政策落地开始企稳回升。叠加回补高基数消失，预计实际消费以及渠道反馈都将呈现好转趋势。

政策催化的反弹后，建议更加关注中长期产业趋势以及个股资质。本次反弹修复了二季度的不合理下跌，但政策催化对板块影响将逐渐收敛，后续资本市场关注点将从政策预期到政策落地，更加回归产业基本面及个股资质。白酒板块来看，今年体现出明显的“第一品牌”属性，品牌表现较为分化，消费者对新品牌和小品牌接受度下降。我们将之定义为“分化元年”，中长期建议把握细分板块（细分市场、细分价格带）龙头。非酒板块在估值上合理但整体仍然缺乏性价比，建议关注基本面反转的可能性。

投资策略上，白酒继续推荐战略性配置位置（五粮液、山西汾酒、贵州茅台，古井贡酒），弹性品种珍酒李渡、老白干酒。食品继续推荐管理改善的中炬高新，被低估的H&H国际控股，板块预期回落但业绩稳健的甘源食品，关注低预期低估值的白马龙头伊利股份、洽洽食品。