旧改与家居消费政策出台，建材板块需求有望改善，联塑有望受益增量市场机遇

本周住建部等部门发布《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》，要求合理安排2024年城镇老旧小区改造计划，大力改造提升建成年代较早、失养失修失管、设施短板明显、居民改造意愿强烈的住宅小区（含单栋住宅楼），重点改造2000年底前建成需改造的城镇老旧小区。立足当地实际，完善公共区域及户内老化管道等安全隐患排查整改资金由专业经营单位、政府、居民合理共担机制，城镇老旧小区改造中央补助资金和地方财政资金可予积极支持。同时，本周国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，鼓励各地结合老旧小区改造，支持居民开展旧房装修和局部升级改造。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费的信贷支持、加强与家居生产企业、家居卖场、家装企业等合作，为经营商户和供应链上下游企业提供融资支持。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行基础设施领域不动产投资信托基金。继续支持城镇老旧小区居民提取住房公积金用于加装电梯等自住住房改造等。推进旧改与家居消费政策出台，有望提振瓷砖、涂料、防水、管材及浮法玻璃等建材板块的需求。

在上述政策刺激下，建筑类的央国企受益明显。"一利五律"新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复，央国企的项目周转和落地更加高效，市场活力有望持续拉高，对下游的建材需求产生正向提振影响。

政策也同样刺激基建需求，在央国企主导推进的重大基建工程项目复工提速，基建必需建材有望步入高速去产能周期。

其中，塑管行业是消费建材中超过千亿体量的较大细分赛道，中期在"稳增长"政策催化下，需求有望快速释放。中金研报表示，塑料管道行业整体市场规模将在2000亿基础上稳步向上，年均增速或维持在2%以内；部分政策利好的基建领域，如市政给排水、地下燃气管、水利工程等增速或更快。

随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。

作为中国内地领先的大型管道建材产业集团，中国联塑一直积极把握利好的国家政策对基础设施和管道的稳定需求，全面发展各板块业务，其主产业-塑料管道更是基建项目不可或缺的建材，市场占有率超过19%，在行业遥遥领先稳于龙头位置。

在双向政策出台刺激市场之下，中国联塑凭借多重优势，得到多家研究机构看好。首先，中国联塑在产品类型、产业辐射半径、市场服务效率等方面，较同行有明显优势；同时，该公司的规模、财务等各项指标稳健，深受基建甲方-央国企类型单位的青睐。此外，联塑在全国有超过2万个经销网点服务点，在响应地方基建项目时效上更能拔得先机。

中金研报表示，存量房重装有望对PPR管道需求形成支撑，之前市场普遍担忧地产新开工、销售下行会持续拖累家装塑管的需求，但东部经济发达区域已率先进入"重装时代"，其二手房交易量、自住房二次装修比例近年来快速提升。2022年我国家装市场中存量房占比超过40%，将支撑家装管道需求维持相对稳定。家装PPR管道在中性情形下，2020~2030年复合增速在2%左右。

作为塑料管道赛道的龙头公司，中国联塑在巩固主业的同时，也在大力发展泛建材家居领域的多元产品，目前已涵盖管道产品、水暖卫浴、整体门窗、海洋养殖、环境保护、建材家居渠道与服务等领域，已成为成熟的大型建材家居产业集团。

中金认为，在新时代行业竞争中，优质产品+精湛服务树立品牌形象是关键。与to B模式不同的是，to C客户是产品的直接使用者和受益者，往往更加关注管材的质量和附加服务。To C模式的家装管会因为品牌效应强，享受相应的溢价：PPR管道较其他品牌享受20%~30%的零售溢价。

未来，行业中小企业将面临更激烈的竞争环境，拿单、产能扩张难度都将加大。经销商亦存在马太效应，头部企业有望实现强强联合，龙头企业通过给予经销商生产经营指导、提供资金授信等方式，实现滚雪球效应。而中国联塑作为行业赛道的优质龙头，有望在政策东风和环境转暖下实现更优发展。