美的集团、乐普医疗等巨头筹划“A拆A”,优质资产分拆有望带动估值提升

7月28日,美的集团发布公告,将根据公司总体战略布局,结合安得智联供应链科技有限公司业务发展需要,将启动分拆安得智联申请深交所主板上市的前期筹备工作。不久前,医疗器械行业上市公司乐普医疗也发布公告,将推进其下常州秉琨医疗科技股份有限公司至深圳证券交易所创业板上市的相关工作。据统计,7月以来,共有美的集团、乐普医疗、欣旺达等9家上市公司披露分拆子公司上市公告。

业内人士称,上市公司分拆其优质资产上市,有利于提升子公司经营与财务透明度,让市场更客观公正地衡量其价值,带动估值提升;也有利于多数母公司和子公司在分拆上市后增大营收规模,维护全体股东利益。

“A拆A”热情升温

7月以来,已有多家上市公司发布公告,筹划子公司分拆上市,其中包括:美的集团拟分拆子公司安得智联在深交所主板上市;乐普医疗拟分拆子公司秉琨医疗至深交所创业板上市;上港集团拟分拆子公司锦江航运至上交所主板上市并获上交所审核通过;欣旺达拟分拆子公司欣旺达动力至深交所创业板上市;中联重科拟分拆子公司中联高机与深交所上市公司路畅科技重组上市;晶盛机电拟将子公司美晶新材分拆至深交所创业板上市等。

值得一提的是,这些被分拆上市的子公司属于上市公司体内优质资产。

公开资料显示,安得智联是美的集团旗下的科技创新型供应链服务(物流)企业,致力于为客户提供端到端数智化供应链解决方案。在对内支持服务方面,安得智联提升美的集团渠道效率,支撑用户服务全面标准化与数字化;对外业务拓展方面,为客户打造面向生产物流、仓储、干线、城配、送装建设全链路一体化的智慧物流平台,目前已服务数千家企业。

此外,乐普医疗日前公告称,秉琨医疗的吻合器业务板块全面覆盖线性吻合器、圆形吻合器、弧形吻合器、切割吻合器、荷包吻合器、皮肤缝合器以及腔镜专用吻合器七大品类,是国内少数拥有覆盖从模具加工到成品入库的全产业链生产能力的企业。

在此之前,乐普医疗已经实现子公司心泰医疗(02291)在港股的拆分上市,心泰医疗上市发行价为29.15港币,募资净额5.673亿港元,发行市值约102亿港元,该笔募集资金将主要用于心泰医疗的产品研发和临床工作,上市后乐普医疗仍拥有心泰医疗80.75%的股份,实现控股。2023年7月7日,心泰医疗在港交所发布公告,截至2023年6月30日止6个月,集团预期将录得股东应占纯利约7300万元,较去年同期增加约200%。

据了解,在心泰医疗的成功拆分影响下,乐普医疗目前正积极推进其外科麻醉子公司秉坤医疗的拆分上市工作。秉琨医疗主要聚焦外科用医疗器械及辅助麻醉护理类医疗器械的研发、生产及销售,在公司医疗器械板块中是独立的战略发展方向,同时显著区分于公司及其旗下其他企业其他业务,业务独立性较高。

同时,乐普医疗也提到本次分拆完成后,乐普医疗股权结构不会发生变化,且仍将保持对秉琨医疗的控制权。这表明秉坤医疗的拆分和心泰医疗一样,上市后仍属于乐普医疗控股子公司,秉琨医疗的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中,通过本次分拆,秉琨医疗的独立性、投融资能力、市场竞争力和发展创新能力等将得到进一步提升,进而有助于提升秉琨医疗未来的整体盈利水平,公司按权益也将享有更大的利润增长空间。

优化资源配置

分拆子公司上市是利用资本市场优化资源配置的重要手段。对于分拆子公司上市目的,多数上市公司提到,希望推动体内新兴板块发展,利用上市公司平台增强资金实力,拓宽融资渠道。

乐普医疗表示,从产品布局来看,秉坤医疗实现了外科麻醉的全品类布局,主要产品包括外科手术中使用的各类吻合器、超声刀等外科用医疗器械,以及中心静脉导管包、有创医用血压传感器等各类辅助麻醉护理类医疗器械,具备相关领域集研发、生产和销售为一体的完整业务体系。而在接下来分拆过程中,通过引入外部投资人,秉琨医疗可及时获得发展所需的资金资源,进一步夯实研发、生产和销售竞争实力。分拆上市后,秉琨医疗将进一步实现与资本市场直接对接,发挥资本市场直接融资功能和优势,拓宽融资渠道,提高融资灵活性,提升融资效率,为业务发展提供充足的资金保障,加速业务发展并提升经营及财务表现,促进企业有效提高抵御市场波动的能力,增强企业经营稳定性和抗风险能力。同时,可借助资本市场平台进行产业并购等资本运作,进一步完善产业布局,实现跨越式发展。

美的集团称,本次授权公司经营层启动分拆子公司安得智联在深交所主板上市前期筹备工作事宜,有利于安得智联拓宽融资渠道,完善激励机制,提升企业竞争力,释放估值潜力。

聚焦核心业务

理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局是上市公司积极推动子公司分拆上市的目标。

乐普医疗表示,分拆完成后,乐普医疗将继续专注于提供覆盖心血管疾病领域全生命周期的整体解决方案,进一步聚焦核心业务。晶盛机电称,通过分拆,晶盛机电将更加专注于光伏和半导体领域的晶体生长及加工设备、蓝宝石材料和碳化硅材料等业务。

同时,分拆子公司上市有助于提升整体盈利水平。

以中联重科为例,中联高机的创新发展将进一步提速,其业绩增长将同步反映到中联重科的整体业绩中,进而提升中联重科的盈利水平和稳健性。

晶盛机电表示,分拆美晶新材完成后,美晶新材仍为公司控股子公司。尽管分拆将导致公司持有美晶新材的权益被摊薄,但美晶新材的独立性、投融资能力以及市场竞争力将进一步增强,从而有利于提升公司未来整体盈利水平。

对股东利益而言,业内人士认为,分拆子公司上市有利于提升上市公司整体经营业绩,有利于维护各方股东权益,实现权益最大化。

万联证券分析师于天旭认为,多数母公司和子公司在分拆上市后营收规模进一步扩大,盈利能力得到提升。在国企改革、提高国企资产证券化率的大背景下,预计未来会有更多高新技术企业加入分拆上市队伍。