【行业研究】扩产热度减弱，产业链降价幅度开始收窄——光伏行业2023年7月报光伏行业

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薛博伟兴业研究公司研究员

王广举兴业研究公司高级研究员

月度观点：硅料毛利率进入合理区间，产业链降价空间减小。硅料价格环比下降超31%，价格开始企稳，硅片和电池片环节截留利润较多，组件开始走出亏损局面。有5家上市企业公布新的定增及可转债预案。近一个月，有3家上市企业公布新的定增预案，2家企业公布新的可转债预案，募集资金主要用于光伏主材、辅材、设备的扩产项目，可关注相关的业务机会。

政策梳理：国内方面，财政部发布关于下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知；广东计划改造农村电网，加大分布式光伏接入容量；山西有意培育光伏全产业链。海外方面，多国出台政策以提高可再生能源发电占比、刺激装机、培育本土制造能力。

产业链价格和产能：主材方面，硅料价格已跌至6.5万元/吨左右，环比下跌31%，硅料毛利率回归至合理区间，降价空间收窄。下游硅片、电池片、组件价格跌幅依次减少，降价还未完全传导至下游，硅片、电池片截留的利润教多，组件维持在微利状态。辅材方面，辅材整体价格波动较小，其中胶膜价格环比下跌，银浆和玻璃价格相对稳定。

装机量与招投标：国内光伏装机方面，5月光伏装机同比增长约88%，装机增速依然较高，但环比有所放缓，未来几个月增速预计持续放缓。国内光伏利用率方面，5月全国光伏利用率环比微涨至98.3%，但华北部分地区的利用率有所下降，仍需持续关注消纳瓶颈带来的弃光问题。国内EPC招投标方面，据不完全统计，2023年6月光伏EPC开标超10.3GW，集中式EPC均价约3.29元/W，环比下降约17%，EPC价格仍有下降空间，但降幅开始收窄。

重大项目投资：近一个月，光伏扩产项目投资金额超692亿元，热度开始减弱。据不完全统计，近一个月公告的国内项目签约19起，海外项目2起。国内：国内企业项目签约投资金额超过692亿元，主要集中在电池片和组件环节，扩产产量分别达到64GW、69GW。投资规模环比减少46%，近期产业链价格下降、行业竞争格局恶化导致扩产热度降低。海外：近一个月海外光伏产能扩张主要落在亚洲，需持续跟踪。

一、政策梳理

财政部下发2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知。6月28日，财政部发布关于下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知。通知指出，电网企业在拨付补贴资金时，应按如下原则执行：（一）优先足额拨付第一批至第三批国家光伏扶贫目录内项目（扶贫容量部分）以及50kW及以下装机规模的自然人分布式项目2022年和2023年当年电量对应的补贴；（二）优先足额拨付2019年采取竞价方式确定的光伏项目以及2020年起采取“以收定支”原则确定的符合拨款条件的项目2022年当年电量对应的补贴；（三）对于国家确定的光伏“领跑者”项目以及国家认可的地方参照中央政策建设的村级光伏扶贫项目，优先保障拨付项目2022年当年电量对应补贴的50%；（四）对于剩余的其他发电项目2022年当年电量对应的补贴，采取等比例方式拨付。

山西计划培育形成光伏全产业链集群。山西省能源局、省工信厅印发《山西省光伏产业链2023年行动方案》明确提出，到今年底，力争省内光伏产业综合产能稳定在20吉瓦以上，产业链“延链”“补链”取得实效。《行动方案》提出，要着力打造区域产业集群。加快构建以“硅料-硅片-电池-组件”为主链、辅材和设备等为侧链的产业链生态体系；积极引入上游多晶硅、硅棒、硅片等断链、缺链环节先进产能项目，布局光伏玻璃、背板、逆变器、胶膜、银浆、金刚线、边框、支架、设备等配套产业；鼓励有条件的地区立足发展优势打造光伏制造产业园区，培育形成光伏全产业链集群。

阿联酋计划在未来7年内将可再生能源份额增加两倍。2023年7月，阿联酋内阁批准了一项改进的国家能源战略，目标是在未来七年内将该国可再生能源的份额增加2倍，将投资1500-2000亿迪拉姆（约合3000-4000亿人民币）支持这一目标。

欧洲多国提高可再生能源发电占比。意大利环境和能源安全部（MASE）已经提交了一份国家能源和气候综合计划（PNIEC或NECP）的修订提案，根据该提案，该国现在希望到2030年实现可再生能源在全国电力消费中占65%的目标，这意味着可再生能源在最终能源消费总量中占40%；葡萄牙已经宣布对2030年国家能源和气候计划（PNEC）进行修订，希望到2045年实现气候中立，到2026年可再生能源发电占全国电力的80%，到2030年达到85%；西班牙修订了2021-2030年国家综合能源和气候计划（PNIEC），将光伏发电从37GW提高至76GW，可再生能源发电站比提高至81%，意味着在最终能源消费总量占48%。

德国补贴本土光伏制造产业。德国经济事务部（BMWK）邀请太阳能组件制造商在德国建立生产设施，政府旨在通过临时危机和过渡框架（TCTF）分配投资补贴，但要视预算情况和欧盟委员会的批准。目标建立10GW光伏的生产能力。

多国推出可再生能源的补贴激励。爱尔兰可持续能源局（SEAI）本周表示，现在将对规模从6-10kW的光伏系统给予退税；南非国家财政部已经透露了获得40亿南非兰特（约合100亿元人民币）的住宅光伏退税计划的要求，该计划由政府在2月推出。根据该计划，个人和房主能够申请光伏板成本25%的退税，最高限额为15,000南非兰特（约合37,000元人民币）。

二、市场动态

近一个月，硅料价格跌幅超30%，跌势开始企稳，下游降价将逐渐跟上。硅料价格环比跌31.6%，下游硅片、电池片、组件的跌幅依次降低，在保持合理的利润下，后续各环节降价将跟上，组件端仍有一定的下降空间。

近一个月，硅料毛利率快速下跌，硅片和电池片环节截留了大部分利润。硅料：毛利率下降至33%，毛利率开始回到合理区间，下跌空间逐渐缩小。硅片：有高品质石英坩埚保供能力的硅片企业将进一步拉开盈利差距。电池片：毛利率处于较好水平，一是因为上游硅料降价，二是因为高功率电池片短期供应偏紧。组件：组件环节回到盈利区间，但仍保持微利水平。

近一个月，胶膜价格微跌，其他辅材价格相对稳定。银浆：价格成交价相对稳定，短期价格主要跟随白银价格的涨跌趋势，2023年银浆整体需求量较高。胶膜：EVA胶膜成交价下跌9.5%，POE胶膜成交价下跌2.9%，POE与EVA胶膜进一步拉开价差。玻璃：玻璃价格平稳，目前在产产能较高，今年依然有较多产能释放，低价成交态势将延续 。

硅料硅片产量环比微升，硅料库存维持高位。6月硅料产量持续增加，开工率环比略有减少，库存缓慢上升，随着新产能集中释放，开工率将进一步下调。硅片产量环比微升，带动开工率上涨，整体开工率处于合理区间。

5月光伏装机同比增长依然较快，但增速开始减缓。2023年5月光伏装机高增长，同比增长约89%，依然处于较高增长，但相比3月、4月超3、4倍的增长速度，增速明显放缓，之后增速将逐渐回归至合理区间。

5月份光伏利用率环比微涨。2023年5月全国光伏利用率环比微涨至98.3%，但华北部分地区的利用率有所下降，利用率进一步下降将影响未来装机预期，仍需持续关注消纳瓶颈带来的弃光问题。

近一个月国内光伏EPC开标超10.34GW，中标价格持续下降。2023年6月，据不完全统计，光伏EPC项目中标数量约296个，总计容量约10.34GW。集中式大EPC均价约为3.29元/W，同比下降约17%，近期组件招标的价格出现1.2元/W，产业链降价开始趋稳，EPC价格仍有下降预期，但空间逐渐变小。

三、企业与项目追踪

近一个月，项目扩产热度减弱。据不完全统计，近一个月公告的项目信息共35起，其中国内项目投产8起，国内项目开工6起，国内项目签约19起，海外项目2起。其中，国内企业项目签约投资金额超过692亿元，主要集中在电池片和组件环节，扩产产量分别达到64GW、69GW。与上个月公布的投资总金额1290亿元相比，投资规模环比减少46%，近期产业链价格下降、行业竞争格局恶化导致扩产热度降低。

海外光伏扩产项目主要落在亚洲。近一个月，海外光伏产能扩张项目主要在印度和印尼。海外产能规模和成本不具备优势，短期不会对国内产业造成重大冲击，但已有多个国家扶持发展本土光伏制造，需持续跟踪后续海外产能情况。