AI B端应用产品率先落地，如何看待鼎捷软件的成长逻辑？

7月27日晚,鼎捷软件(300378.SZ)发布了2023年半年报,透露出诸多新的信号,接下来谈谈对公司半年报以及业务的解读。

营收增长稳健,二季度归母净利润环比扭亏为盈

从2023年上半年的营收及利润表现上看,收入与利润双双逆势增长。落实到具体数据上,公司上半年实现营业收入9.05亿元,同比增长11.07%,归母净利润3612.57万元,同比增长4.82%。单二季度来看,公司营业收入为5.46亿元,分别同比、环比增长11.75%、52.45%;归母净利润为4674.65万元,环比扭亏为盈。

上半年收入与利润双增长(来源:鼎捷软件微信公众号)

业绩逆势增长的背后离不开战略的扩张与各业务的赋能,这一趋势能否在未来几年得以延续,就要详细拆解它的业务和发力方向,后续逐一展开,先来看看鼎捷作为科技公司的投入力度。

能力建设先行:钱到位、人足够、人效有所提升

高速增长的公司与行业,重点还是要看研发投入和人均效能。概括起来就是三点:钱到位、人足够、人员效率高。这是前述业绩增长的底座和基础,是战略投入。

首先看钱,2018-2022年鼎捷软件研发投入CAGR为16.80%,2023年上半年鼎捷研发投入1.60亿元,同比增加51.69%,研发投入占营收比重为17.67%,同比增加4.73个百分点。总体来说颇有异军突起之势,确实舍得花钱。

再来看人,截至2023年6月底,公司员工总数4978人,较去年同期增长12.04%,其中,研发人员数量1629人,同比增长18.30%,占比达32.72%。23年上半年,公司及下属子公司累计申请中发明专利总计212件,新增申请中发明专利74件,累计软件著作权登记264项。

最后是人效,公司的人效水平提升较快,2010-2022年间,人均创收从26.84万元增至42.04万元,特别是从2015年确立“智能+”战略后,2015-2022年间公司人均创收增长近50%。半年报显示,公司服务商品模式从以“人天”的计费模式转变成为以“交付物”计费的模式,不受交付周期束缚,实现效率最大化。归纳来说,公司近年来不光人更多了,也更能赚钱了,同时赚钱效率也在不断提高,实现了人与业务的良性循环。

接着,笔者将从传统业务与AI业务,大陆与非大陆业务两个视角对鼎捷基本面进行简要分析。

传统业务+AI业务:四大业务板块并驾齐驱,ChatFile落地未来可期

先来看四大传统业务,目前,公司产品涵盖数字化管理、研发设计、生产控制及AIoT领域,能够满足企业数智转型全栈式和全流程需求。具体来看,23年上半年,研发设计收入为4453.39万元,同比增长31.78%,增长迅速,区域头部客户及上市公司占比持续扩大,大客签约订单增长近30%。数字化管理与生产控制属于传统优势业务,持续巩固龙头地位优势。AIoT业务同样亮点频现,上半年,公司基于雅典娜平台发展支持新一代智能化绿色工厂的应用与数据服务,收入达1.76亿元,同增13.93%。可见,老业务增长稳定,奠定公司收入基本盘,同时新业务抓手越来越硬,也在贡献更多的业绩。

上半年四大业务收入及增速(来源:鼎捷软件微信公众号)

此外,跟用友、金蝶这种通用型ERP不同,鼎捷软件其实走的是专业型的路线,这对细分行业的know-how经验要求更高,进入门槛也更高。最近几年公司深耕装备制造、电子、半导体、汽车零部件等行业,深度参与超过50000家企业转型实践。

智能制造行业的优势在于,一是行业门槛可以帮企业在这些细分领域“通吃”,呈现强者恒强,二是这些行业本身成长速度快,市场空间大,公司未来的成长动力十足。此外,公司积极扩展医药制造等高景气新行业领域的业务,上半年医药制造客户订单签约金额同比增长160%,实现新行业与传统行业两翼齐飞。

讲完四大业务,再来看看近期关注度持续升温的AI领域相关业务。5月,公司发布融合GPT技术的企业级知识机器人ChatFile,针对企业如何让海量的各种类型文件、档案,转换成为轻量有用的信息,让人用自然语言就能轻松获取所需知识。ChatFile是基于雅典娜的SaaS层面应用,具备强大的GPT模型能力,该产品自发布以来,已经有超过百家客户申请试用,是B端实现产品落地的典型代表,打开公司收入空间。其在非中国大陆地区可接ChatGPT模型,在中国大陆地区,公司是百度文心一言大模型首批生态合作伙伴,具备坚实的产品基础。

6月,鼎捷全资子公司鼎新电脑与微软Azure OpenAI举办战略合作发布会,公开了新型PaaS平台“METIS”,协助企业化数据为生产动力,打造全新数据动力引擎,基于此平台推出个人智能助理“娜娜帮我”、企业知识大脑METIS ChatFile、AI辅助开发三大功能。中国台湾应用先行落地,中国大陆AI业务的落地值得我们期待。

雅典娜平台是数智驱动新型工业互联网平台。鼎捷雅典娜发布于去年8月,定位于数智原生型PaaS平台,包含智驱中台、业务中台、数据中台、知识中台、互联中台、运维服务云等,其中知识中台主要处理非结构化产品,为ChatFile应用打造良好基础。

雅典娜平台架构图(来源:鼎捷软件公告)

可转债加码数智化平台建设,打造鼎捷数智化生态体系。半年报发布当日,公司发布了《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,计划发行不超过8.48亿元可转债,拟投入6.98亿元,用于打造下一代数字化生态赋能平台(鼎捷雅典娜),建设内容主要包括鼎捷数智化研发培训基地和平台项目研发两部分,总投资额为10.22亿元。未来公司将构建以雅典娜为中心,生态赋能研发培训基地为底座的鼎捷数智化生态体系,持续提升公司产品力及市占率。

大陆+非大陆:大陆收入增速再次超过非大陆,海外业务拓展成效初显

从业务层面梳理,大陆地区业务近些年持续高速增长,2022年占比首次实现反超,且增速远超公司整体业务增速。2023年上半年,公司大陆区实现营业收入4.24亿元,同比增长17.26%,继续保持高增长趋势。

(来源:WIND、鼎捷软件公告)

大陆地区的快速突破跟鼎捷软件将经营模式从大区经营转型为按省级单位进行经营密切相关,即按省经营。可以简单理解为“向经营管理要效率”,在省级单位下设城市级经营事业部,通过以市圈省,以省带市,联合生态伙伴实现资源互补,快速拓展网点业务。这种经营方式有效增强了各省内市场的经营覆盖密度及管理精细化程度,长远会带来边际规模成本下降和单体营收利润的上升。

公司在业务布局中非常讲究策略,深化大陆区域“沿海+内陆”业务布局,在商机较高且制造业发展趋势显著的城市,加大布局力度,全渠道切入;对于其他区域则以全渠道进入,降低人力投入,提升获客效率,并加快在中西部省市的布局,大陆地区业务得以快速发展。

上半年,公司在非大陆区的收入为4.81亿元,在中国台湾地区,公司紧抓绿色制造、节能减碳、ESG等趋势,聚焦行业经营、OT生态业务拓展及深耕基础服务器新领域,持续发掘IT+OT融合的应用场景,满足碳盘查、能源管理等新应用议题与需求。在海外地区,公司结合区域发展特点引入AIoT轻应用,透过本地化经销合作模式增加市场覆盖,东南亚营收同比增长30.13%。

展望:行业β+自身α,AI应用持续落地有望再造一个鼎捷

总的来说,不管是从行业数字化转型、公司各业务的发展,还是业绩表现上看,鼎捷这次半年报确实有很多亮点,期待公司乘此次AIGC之东风,以雅典娜数智化平台为基,拓展更多的B端+C端AI订阅制产品,带给我们更多的惊喜。

从行业β来看,今年是科技大年,数字经济已经上升至国家战略高度,并成为我国未来5-10年经济增长的重要驱动力。制造业数字化转型是不可动摇的国策,市场渗透率正逐步提升,众多优质的制造业企业开始积极寻求数字化转型的机会,鼎捷软件已然身处于万亿赛道大蓝海。

自身的α上看,鼎捷软件四大业务收入稳健增长,ChatFile打开B端市场,提升了公司收入的天花板,同时公司大陆业务进展十分顺利,研发投入持续扩大,未来成长提速,这会直接带动公司业绩的上涨,从而带来超额投资收益。