主动权益类基金持仓盘点：TMT成最火赛道，减仓白酒成共识，头号重仓却仍是茅台

尽管整体仓位略有回落，但主动偏股基金仓位仍处于2004年二季度以来97.3%的较高分位数水平。国盛证券的报告就显示，此次公募基金主要减仓群体是此前仓位在9成以上的激进型偏股基金，而原本仓位在7成以下的基金多数还提升了仓位。

TMT已成最火赛道

济安金信基金评价中心数据显示，从公募基金二季报中显示的增减持操作来看，公募基金二季度显著增持了TMT板块个股。在增持市值TOP20中，通信、电子、传媒和计算机等TMT板块个股增持较多；公募基金主动增持市值TOP20个股在二季度的平均收益率为30.28%。

例如，凭借AI概念上半年获得超70%回报的诺德新生活的基金经理周建胜就在其披露的二季报中表示，二季度之所以取得不错的业绩，核心原因是我们对行情的前瞻判断较好，及时从“信创+”切换到“AI+”，成为较早配置ChatGPT产业链的公募基金产品，成功抓住了市场主线。

在第二季度中，财通基金金梓才从电力板块调仓至AI板块，并加仓了福昕软件(120.310, -1.68, -1.38%)，进入十大重仓股。金梓才也认为，市场对算力的预期已较为充分，预计算力板块后续会开始分化。现阶段，我们相对更看好应用细分方向的投资机会，2B端和2C端应用或均有所涉及。在标的选择上，更关注有场景和用户的上市公司。

事实上，就对市场板块配置的角度看，主板、创业板、科创板中，科创板是二季度公募基金唯一连续增配的板块。

此外，参考国盛证券的统计，截至二季度末，科创板仓位已连续9个季度环比抬升，超配比重也在二季度迈上5%关口，整体配置比例已超历史最高水平。而科创板的配置比例提升，与其较高的TMT集中度有关。

虽然TMT配置继续上升，但公募基金对细分板块的偏好上出现了分化，一季度加仓最多的计算机在二季度的配置下降。兴业证券指出，对“数字经济”而言，公募的偏好“由软到硬”，偏硬件的通信（光模块）和电子（消费电子、半导体）仓位提升较多，偏软件的计算机（软件开发）的仓位出现回落。

减仓白酒成共识

从二季报基金持股总市值前十的重仓股来看，上期前十榜单中的药明康德(69.190, 0.00, 0.00%)和山西汾酒本期退出榜单，药明康德二季度下跌22.53%，山西汾酒二季度下跌31.59%；而恒瑞医药和中兴通讯为本期新晋个股，恒瑞医药二季度上涨11.76%，中兴通讯二季度上涨45.98%。从证监会行业分布来看，仍然是制造业下的白酒个股较多，但本季度山西汾酒退出榜单，白酒降为三席。

例如，此前对白酒“偏爱有加”的明星基金经理刘彦春在管的6只基金今年以来普遍跌幅超10%，部分基金更是跌超15%。

二季度刘彦春也顶不住压力选择减持白酒股。其管理的景顺长城新兴成长基金二季报显示，该基金二季度对多只股票进行不同程度减持，主要是减持了多只白酒股，包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液等。

对此，刘彦春表示，近期白酒市场剧烈波动主要是因为总量问题，多数优秀的企业并没有出现经营失误，非常多的绩优公司估值也已经非常便宜，一旦经济内生动力出现恢复迹象，这些公司的估值会有非常强的向上的弹性。

均衡布局下半年行情

在轰轰烈烈的调仓之后，不难发现，基金经理们的操作开始出现分歧。

中庚价值灵动灵活配置混合基金经理邱栋荣就认为，TMT行业随着AI热度抬升，整体估值较高，但仍有少数具备全球竞争力的公司中长期成长空间较大；AI对产业的拉动会在更长的周期内得到体现，国家安全自主可控和产业趋势的结合下，软硬件的国产化浪潮也会进一步演绎，将对IT产业产生持久广泛的需求拉动。我们要保持密切跟踪，以期挖掘出真正具备竞争力的公司。

此外，从近期各家公募最新季度策略会来看，机构普遍认为，此前受AI概念带动TMT板块行情或将暂告一段落。

对于后市方向，广发基金宏观策略部认为，在稳增长政策发力的背景下，企业和居民的信心有望出现进一步改善。此外，从历史的规律来看，在库存周期下行期后半段，对于经济较为敏感的方向值得关注，特别是兼具低估值、低库存特征的行业。建议关注受益于稳增长政策逐步落地的食品饮料、物流、零售、家居等方向；科技方向关注估值相对偏低的电子板块。

金鹰基金建议均衡布局应对市场轮动。国内AI和数字经济方向短期缺乏重磅催化，板块总体高位震荡的格局不变。相较之下，短期市场博弈政策的效果并不差，消费（白酒、医药、医美、保险）和地产链（厨电、消费建材、家装家居）等顺周期板块或受益于政策博弈下的预期修复，迎来阶段性的反弹。