华泰证券：食饮板块配置性价比逐渐显现 建议把握分化中的机遇和低估值掘金性价比

华泰证券发布研究报告称，23Q2，食饮板块整体处于“低估值/低预期”状态。具体来看，白酒板块需求弱复苏，机构持仓回落;啤酒减配、信心有待提振;调味品和乳制品板块仓位基本维持稳定;速冻食品因强劲的基本面、环比小幅加配，龙头企业持仓比环比提升。展望后市，食饮板块配置性价比显现。白酒板块预期改善和估值回升有望同步，建议优选业绩支撑较强/估值性价比突出的高端酒;关注下半年潜在顺周期弹性品种;大众品板块在分化中寻机，关注啤酒、餐饮供应链、调味品、乳制品和部分食品龙头。

华泰证券主要观点如下：

白酒：机构持仓回落，超配比例收窄

23Q2白酒持仓比环比-2.73pct至10.45%，超配比环比-2.11pct至6.05%，Q2仓位回落，主要系消费整体弱复苏的背景下、白酒需求有所承压，导致投资者信心回落。高端白酒：23Q2贵州茅台/五粮液/泸州老窖持仓比环比-0.21/-0.22/-0.21pct，持仓比例均呈现环比下滑，但持仓比仍居于全市场前列;次高端白酒：23Q2山西汾酒/洋河股份/古井贡酒/舍得酒业/酒鬼酒/今世缘持仓比环比分别-0.29/-0.09/-0.06/-0.08/-0.03/-0.02pct，大多数次高端白酒减配。白酒板块当前处预期底部区间、配置性价比显现，建议关注下半年中秋/国庆旺季的备货进展。

大众品：持仓表现分化，啤酒减配，速冻食品环比小幅加配

23Q2啤酒板块持仓比环比-0.22pct，超配比环比-0.18pct，基金配置意愿降低，系Q2逐月销量增速放缓，期待旺季催化下的后续改善，机构仍有望持续重点关注;23Q2调味品板块持仓比环比-0.02pct，超配比环比+0.08pct，维持低配但降幅收窄，期待经营与成本持续改善，引领价值回归;23Q2乳制品持仓比环比-0.02pct，超配比环比-0.01pct，判断主要系市场对需求弹性及竞争环境存在担忧，但龙头乳企盈利扩张的长期逻辑依然坚实;23Q2速冻食品持仓比环比+0.01pct，超配比环比+0.01pct，强劲的基本面支撑下、环比小幅加配，龙头企业中长期增长逻辑不断强化，有望获得机构持续关注。

展望：配置性价比逐渐显现，期待后续改善

食品饮料板块前期估值回落，配置性价比显现。展望23H2，经济及消费层面政策刺激和信心回升或将是板块回暖的关键，白酒板块预期改善和估值回升有望同步，建议优选业绩支撑较强/估值性价比突出的高端酒;关注下半年潜在顺周期弹性品种;大众品板块在分化中寻机，关注啤酒、餐饮供应链、调味品、乳制品和部分食品龙头。

风险提示：市场需求不达预期;市场竞争激烈超过预期;食品安全问题。