信号积极，白酒或迎关注良机白酒

今天伴随着市场整体上涨，白酒板块也迎来了久违的大涨，这主要是在于昨日的会议涉及方面较广，好于预期，市场对经济预期有所改善，白酒板块也因此受益。

回顾之前的下跌，我们认为主要是受制于经济复苏斜率慢，整体消费力呈现较为薄弱的局面，动销端处于疲软态势，使得基本面差并且市场预期基本触底。

白酒板块作为和经济相关性较强的板块，次高端酒中的商务场景与经济强相关，因此次高端表现更为突出。

尽管今天的大涨使得大家都处于兴奋的状态下，但目前从基本面上看，库存仍然处于高位，价盘还较为平稳，动销端处在淡季，目前没有看到明确改善的信号，我们认为经济政策的刺激传导到动销端往往需要1-2个季度去体现。当前板块悲观情绪过于放大，市场低预期已在估值中反映，短期内我们认为还是以修复情绪为主，体现在估值修复上。

当然往后看，板块仍然有较强的业绩韧性，经济改善带来的基本面改善也会带来一定程度的业绩兑现行情，当前白酒板块PE-TTM仅30倍，近三年估值分位数仅8.1%，近五年估值分位数24.8%，处历史估值低位。（数据来源：WIND）

从中长期看，是可以重点关注白酒板块的投资机会。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。