三年营收复合增长33.13%，解码精智达的成长路径

7月18日，精智达成功登陆科创板。上市首日精智达便得到投资者的热情追捧。

Choice数据显示，精智达上市首日盘中大涨超83%，触发临停。投资者看好精智达的原因也好理解，毕竟，精智达不仅具备“国产替代”、“半导体”、“硬科技”等热门概念，最关键的是其财务数据十分优秀。

招股书显示，精智达近三年毛利率稳定在38%左右，处于行业中上游水平，ROE连续3年保持11%以上，2020-2022年加权平均ROE分别为14.89%、14.67%和11.69%。最亮眼的成绩是其营收。精智在达2020年、2021年、2022年分别实现营收为2.85亿、4.58亿、5.05亿，连续三年营收复合增长率为33.13%。

那么，精智达业绩增速持续稳健增长是如何做到的？接下来，我将复盘精智达的发展路径，抽丝剥茧的为大家剖析下业绩持续稳健增长背后的核心逻辑。

01 深耕显示器件检测领域十余年，精智达检测生态价值显现

从某种程度上来说，精智达之所能够实现稳定的业绩增长，持续深耕的显示器件检测领域是关键因素之一。复盘精智达的发展史来看，精智达的发展可以分为三个阶段：

一是2011年-2014年国产显示器件萌芽时代。彼时，国产智能手机发展开始萌芽发展，带动国内显示检测需求的提升。这一阶段精智达开始从事新型显示器件触控检测设备的研发，随着首台触摸屏测试设备研发成功交付，随后精智达成功与TCL建立合作关系，在显示器件检测行业站稳跟脚；

二是2015年-2018年的关键阶段。这一阶段精智达在显示器件检测领域押注OLED领域，同时将业务覆盖开始横向延升，从触摸屏测试逐渐延升光学检测及校正修复、老化、信号发生等领域。得益于优秀的产品力，公司布局OLED检测单年度订单突破亿元。与主要厂商建立稳定合作关系，在这三年积累了深厚的OLED检测经验。

三是2019年至今，也是精智达业绩腾飞的关键时期。这几年，在诸多LED发展路径中，精智达押注Micro LED前沿检测技术。随着Micro LED需求的爆发，精智达也乘势而起。

梳理精智达的发展历史不难发现，精智达的战略核心一直都是显示检测。那么为什么检测就能帮助精智达实现业绩的稳定增长呢？可以总结成两个关键点：

一是精智达卡位产业链上游，且踩中时代的风口。作为行业上游，随着这10年国产显示器件需求的爆发，精智达可谓是站在行业风口上。

二是得益于管理层前瞻的战略布局及战略定力。精智达一步步从显示屏触摸检测到显示器件各个维度的解决方案，精智达几乎每一步都踏准的技术变革的脉络。尽管时代的助力必不可少，但管理层专业的领导也功不可没。

据了解，精智达的创始人张滨是清华大学电子工程系半导体物理与器件学士。具备20年以上行业经验，全面负责公司运营，主持首台AMOLED Cell自动光学检测设备等核心设备的研发工。此外，徐大鹏、曹保桂两位副总经理以及张耀和王轩两位研发总监，都具备十分丰厚的技术经验。

从这个角度来说，在优秀管理层的带领下，随着精智达持续在显示器件领域持续深耕，精智达的竞争优势将进一步放大。

02 加码研发能力，拓宽竞争安全边际

从当下的视角来看，显示器件检测的发展逻辑，正在从“数量”逻辑转变为“质量”逻辑。

过去，由于显示器件需求爆发，检测设备“供不应求”，检测设备厂商不愁订单。但随着时间的推移，显示器件发展迅猛，不同显示器件的分类繁杂，也意味着对检测设备的要求越来越高。

因此，在上述背景下，自身有强悍的研发能力，能承接高质量显示器件检测的能力就变得愈发重要。精智达自然也是明白其中道理的。从上文的布局来看，精智达一直是显示器件检测为核心，强调多维度、多环节的生态布局。

这在精智达身上有所体现。精智达拥有多学科背景研发团队，覆盖电子电路设计、精密光学、精密机械设计与自动化控制及软件算法等多个技术领域的研发人员队伍，研发人员占比31%。最近4年累计研发投入超过1.2亿元。

得益于持续多年的高投入，精智达在研发业务上也取得诸多成果。目前，精智达已经实现光/电/机/软/算”一体化的核心技术体系。

比如，光学检测及校正修复方面，公司已建立高精度、高效率、高准确度、缺陷检测覆盖范围广等方面的技术；曲面屏拍图自动展平及光学校准，可对应大曲率弧角显示屏的缺陷检测，并具有基于深度学习增强拦截及判等的功能；通过高速的子像素定位、曲面图像展平及拼接、子像素亮度转换、Mura 灰阶-亮度建模等图像处理，支持高精度、大曲率 AMOLED 屏的 Mura 补偿以及中大尺寸TFT-LCD 屏的 Mura 补偿。

电学信号检测方面，公司已建立多通道、高兼容性、高质量信号、检测高 准确性等方面的技术；通过在电性测试技术领域的模拟、通讯方面的深入研究， 在高精度的模拟信号的产生和测量、信号的开关控制/处理、信号的保证/噪声处 理、信号的环境影响（温度、功耗）等的处理、电源设计、数字处理等领域具 有差异化竞争优势。

精密机械自动化与控制方面，公司已建立自动化系统集成、高精密加工及控制、高速高精度运动定位及控制、高速大负载系统减振等方面的技术。

软件算法方面，公司已形成“智测”电测类、“智控”控制类、“智视” 视觉类、“智信”信息类、“智库”基础库类、“智电”电子类等 6 大系列软件，为设备性能提升和工厂生产信息管理提供软件算法支持。

截至2022年末，公司拥有已授权专利共计99项，其中发明专利32项，拥有已经登记的计算机软件著作权186项，并掌握了多项生产技术诀窍、工艺控制参数等非专利技术。

此外，精智达的产品及研究实力也得到业界的认可。报告期内，公司被评为国家级专精特新“小巨人”企业、广东省制造业单项冠军示范企业、深圳知名品牌，荣获中国电子材料行业协会、中国光学光电子行业协会液晶分会“中国新型显示产业链发展贡献奖（2019 年度）——协同开发奖”。

从这个角度来说，精智达持续在研发业务上的深耕，极大拓宽的公司安全边际，随着时间的推移，精智达在研发业务上将会取得更多的成绩。

03 发力半导体业务，第二增长曲线已成

除了优秀管理层强悍的战略定力及研发实力，给精智达的发展打下了坚实的基础，将检测业务从显示器件延升至半导体，也将会是精智达能持续实现稳定增长的核心因素。

未来，半导体将要实现国产替代，是一个不争的事实。这背后蕴藏着巨大的市场空间。根据 SEMI 统计，爱德万、泰瑞达和科休在半导体测试设备市场基于长期积累，仍占据主流，全球份额合计超过 90%。均在巨大国产替代空间。

在上述背景下，自2019年开始精智达开始发力半导体检测业务，在半导体业务布局方面，精智达采用“内生+外延”的方式。内生方面，2021年1月，公司成立半导体存储器件子公司精智达集成电路，就国内外半导体存储器件测试设备领域的前沿技术建立研发跟踪机制，进行工程技术开发与成果转化。

外延方面，与UniTest成立合资公司，开展合作研发及合作本地化生产。与清华大学（集成电路学院）成立新一代存储器测试系统联合研究中心，联合攻关，产教融合，赋能产业创新及自主研发。

截至目前，精智达的半导体存储器件测试设备产品矩阵丰富。拥有存储器晶圆测试系统、存储器封装测试系统、存储器老化修复系统多个的产品举证。

优秀的产品力也体现在成绩上。截至2022年末，公司已向国内DRAM全产业链知名客户累计销售1.41亿元，拥有在手订单0.50亿元。睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集成等半导体客 户并实现产品交付。综合上述三个维度来看，精智达能获取稳定可持续的增长也就不能理解了。

当下，硬科技的浪潮已经袭来，半导体引领的经济新周期变革正在徐徐展开。捕捉大半导体国产替代的核心资产，是每个投资人通往新周期所须搭乘的那辆时代列车。而在通过新时代的列车里，精智达无疑是一个绕不开的名字。