如果中国在雷曼冲击期间做多(工业文明冲击下中国的变革与转型)

国庆期间，街上关于欧洲老牌投资银行瑞信濒临破产的传闻，“雷曼时刻”再次被提及，港股一度受到打击，金融股一度下跌。

“雷曼时刻”指的是2008年美国次贷危机期间，曾是美国第四大投行的雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭，引发全球金融市场动荡的时刻。2008年9月15日，当雷曼兄弟申请破产时，道琼斯指数当天下跌了4.42%。金融危机的蔓延导致人们持续猜测谁将成为下一个雷曼（Lehman）和全球通缩。在雷曼兄弟申请破产后的两个季度里，道琼斯指数下跌了40%。

“雷曼时刻”在短期内的破坏性如此之大，以至于全球金融市场出现恶化，这并不令人惊讶。尽管A股并非“雷曼时刻”的中心，但上证综指在2008年9月16日下跌4.47%，此后一直呈下跌趋势，在2008年10月28日触及1664点的新低，一个月内下跌近20%。

然而，在全球投资者恐慌的“雷曼时刻”，巴菲特于2008年10月25日在《纽约时报》上发表了一篇题为《购买美国，及时》的文章，他说：“如果股价这么便宜，我的个人账户将很快达到100%的股票……随着时间的推移，股票的表现肯定会超过现金，或许还会远超现金。”

既然“雷曼时刻”已经重新出现，那么如果投资者在2008年9月15日“雷曼时刻”到来时出手买入中国股票，情况会如何呢？

这期券商中国·《投资小红皮书》的统计数据显示，如果投资者在2008年9月15日危机开始的“雷曼时刻”开始买入中国股票，那么他手中的股票极有可能回到爆发前的水平，因为98.7%的股票在一年后回到最初的“雷曼时刻”;十年后，超过一半的股票涨了一倍多，23%涨了三倍多。

投资需要在风暴来临时不恐慌的能力在股市中呆了很长一段时间后，总会有人谈论“雷曼时刻”，我们如何应对这种极端情况在很大程度上决定了我们的投资结果。即使真的出现了雷曼时刻，投资者也不必恐慌。在坏消息传来时卖出好股票是不明智的。

“雷曼时刻”是做多中国的好时机

十几年后站在这里，很明显，与大多数投资者的直觉相反，所谓的“雷曼时刻”是做多中国、做多美国、甚至做多全球股票资产的好时机。

2008年9月15日，拥有158年历史的雷曼兄弟（Lehman Brothers）申请破产。由于雷曼兄弟“有毒资产”的庞大规模和复杂关系，全球金融机构深感危险，在全球金融市场引发了一场金融海啸。这场危机始于金融部门，并迅速蔓延到实体经济。2008年第三季度，中国GDP增速降至9.9%，较上年同期下降2.3个百分点，这是2006年以来中国经济增速首次降至个位数。

2008年第三和第四季度，全世界的投资者几乎都在高呼“现金为王”，但看跌的时候正是买入的时候。在2008年9月15日“雷曼时刻”开始的那一天买入A股的投资者，极有可能在一年后获得正回报。统计数据显示，从2008年9月15日到2009年9月15日，有可比数据的1435只股票中，只有19只股票下跌，负收益股票的比例为1.3%;相比之下，上涨超过20%的股票有1336只，占93%。

如果时光能倒流，雷曼时刻（Lehman Moment）对长期投资者来说肯定是买入黄金的时机。统计数据显示，在“雷曼时刻”之后的十年间（2008年9月15日至2019年9月15日），共有329只个股上涨超过3倍，占有可比数据的1435只个股的23%;813只个股上涨超过一倍，占有可比数据的1435只个股的56.7%;中国软件（600536）、贵州茅台（600519）、恒力石化（600346）等45只个股涨幅超过10倍，占比3.14%。

不要在底部猜

没有人能预测底部，“雷曼时刻”并不代表市场底部，这是由最悲观的情绪决定的。“我无法预测股市的短期波动，一个月后或一年后是涨是跌，”巴菲特在雷曼时刻（Lehman Moment）期间发表的题为《立即买入美国》（Buy America， Right now）的文章中说。我完全不知道。我所知道的是，在市场情绪或经济好转之前很久，股市肯定已经上涨，甚至上涨了。如果你等到知更鸟来了，你就会错过整个春天。”

“雷曼时刻”、“现金为王”的口号在当时流行，很多投资者也一直在试图再次进行抄底，但决心清仓比决心再仓更困难，投资者往往是最悲观情绪的仓仓，在市场的时间和空间里时间长了也没有勇气买入，投资者原本希望的“低买高卖”之后往往变成了“买入”。赢家”

巴菲特当时表示：“如今，很多人都愿意持有现金等价物。”他们错了。从长远来看，现金实际上不会产生利润，它会贬值，是一种不值得持有的资产。“为缓解当前危机而制定的一些政策可能会导致更高的通胀，从而加速现金实际价值的贬值。”

巴菲特补充说：“坏消息是投资者的朋友。它为你们创造了以折扣价购买美国未来一部分的机会。从长远来看，股市对投资者来说必然是好消息。在20世纪，美国经历了两次世界大战，并在许多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条和十几个大大小小的经济衰退和金融危机。美国经历了石油危机、流感流行和总统因丑闻辞职。然而道琼斯指数却从66点上涨到了11，497点。”

理性投资者关注个股。他们是当你看到优质股票便宜的时候就买入，而不是试图判断市场是否已经触底。正如格雷厄姆所说，投资者不想等到市场价格最低时再买进，这可能需要很长时间，可能导致收入损失和错失投资机会。一般来说，投资者最好不要推迟购买，只要他们有钱投资股票，除非整个市场过高，无法满足长期使用的价值标准。

在20世纪20年代，当美国和苏联在成为第一个进入太空的人的竞赛中互相追赶时，NASA竭尽全力训练宇航员一项技能：不惊慌的技巧。如果你处于压力之下，你无法控制自己的反应，那么其他一切都不重要了。

投资也需要一种不恐慌的技能，回顾2008年的“雷曼时刻”是一个购买股票的好机会。自2008年底以来，美国股市进入了十多年的大牛市，自雷曼时刻以来的十年间，A股深湾蓝筹股指数上涨了三倍多。