联域光电:遭第一大客户“砍单”,产能、产能利用率大幅下滑,却仍大举扩产|IPO观察

联域光电:遭第一大客户“砍单”,产能、产能利用率大幅下滑,却仍大举扩产|IPO观察

5月11日,深圳市联域光电股份有限公司(下称“联域光电”)将创业板IPO上会,公开发行不低于1830万股。公司此次欲募集65908.65万元分别用于智能照明生产总部基地项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。

钛媒体APP注意到,联域光电经营了10多年,始终没有自有品牌,主要是以代工模式在市场上运营。另外,在行业景气的情况下,却遭第一大客户“砍单”,同时公司第一大业务的产能、产能利用率也大幅下滑。在如此背景之下,公司却仍欲大举募资扩产。

行业景气,却遭第一大客户“砍单”

联域光电专注于中、大功率LED照明产品的研发、生产与销售,产品主要应用于户外、工业照明领域,并持续向植物照明、体育照明、防爆照明等特种照明领域拓展。

2020年-2022年(下称“报告期”),联域光电分别实现营业收入6.32亿元、12.25亿元、10.9亿元,其中2022年营收同比下降了11.01%。

从区域上看,报告期内,联域光电在北美洲产生的销售收入分别为51112.85万元、105889.46万元、95522.27万元,分别占当期主营业务收入的81.11%、86.69%、87.86%。

根据MarkNtel Advisors数据显示,2020年美国LED照明市场规模达到128.78亿美元,预计2025年将达到218.21亿美元,具体如下:

那么,为何联域光电在行业景气时,公司营收却同比下降?

钛媒体APP注意到,导致联域光电2022年营收下滑或许还与其第一大客户有关。报告期,联域光电向朗德万斯(LEDVANCE)产生的销售收入分别为7418.59万元、14378.62万元、9502.97万元,朗德万斯也始终是第一大客户,其中2022年的联域光电向朗德万斯产生的销售收入同比下降了4800多万元。

值得一提的是,朗德万斯目前是木林森(002745.SZ)的子公司。根据,2021年12月,木林森的投资者关系活动记录表显示,木林森收购朗德万斯后,已将朗德万斯海外18家工厂关闭了17家。此外,今年1月,木林森发布了2022年业绩预告,并透露“国外全部工厂关厂完毕”。面对如此情况,联域光电未来的业绩是否还有“保证”?

代工模式,毛利率低

虽然营收在波动,但联域光电净利润却在持续增长,分别为5904.6万元、10548.97万元、13398.19万元。

钛媒体APP注意到,联域光电2022年之所以能在营收同比下滑11.01%的情况下,净利润还能同比增长26.58%,主要得益于公司的毛利率激增所致。报告期内,联域光电的毛利率分别为23.93%、19.88%、24.21%,其中2022年公司的毛利率较2021年同比增长了愈4个百分点。

需要指出的是,联域光电的产品竞争力始终低于同行均值。报告期内,联域光电同行业可比公司毛利率的平均值分别为28.91%、22.9%、25.56%。

为何联域光电的毛利率如此“低”,这或许到从业务模式上看。据悉,联域光电全部的营收都是通过ODM模式,而同行的业务模式具体如下:

联域光电:遭第一大客户“砍单”,产能、产能利用率大幅下滑,却仍大举扩产|IPO观察

可见,通过自有品牌销售的产品较代工模式的毛利率至少高了10个百分点。看着这就不禁令人产生疑惑,联域光电自2012年成立以来,经营了10多年,为何没有自有品牌?同时,在没有“护城河”的情况下,未来公司该如何保证的成长性?

产能、产能利用率大幅下滑,仍欲大举扩产

从业务上看,联域光电主要拥有LED灯具、LED光源、配件等三大业务,其中LED灯具产生的销售收入分别为4.88亿元、10.34亿元、9.46亿元,分别占当期主营业务收入的77.49%、84.62%、87.01%,为第一大业务。

值得一提的是,钛媒体APP注意到,2022年联域光电LED灯具的产能和产能利用率均大幅下滑。报告期内,联域光电LED灯具的产能分别为174.94万只、432.29万只、346.68万只,产能利用率分别为98.02%、96.1%、83.67%。可见,2022年联域光电的产能同比下降了85.61万只,产能利用率同比下降了12个百分点。为何联域光电在产能大幅下滑的情况下,公司的产能利用率还能大幅下降?有关上述问题,钛媒体APP 发函至公司,但截至截稿,没有收到公司的回复。

令人意想不到的是,面对如此情况下,联域光电却要大举扩产LED灯具。据悉,联域光电此次欲募集44490.85万元用于智能照明生产总部基地项目,占募资总额的67.5%,该募投项目建设完成后,联域光电将新增50万个/年的路灯、61万个/年壁灯、工矿灯200万个/年、15万个/年防爆灯、7万个/年植物灯、4万个/年球场灯的产能,上述产品均属于LED灯具。(本文首发于钛媒体APP,作者|邓皓天)

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