年度净利大增50%，山西汾酒加速迈进“第一阵营” | 看财报

2022年，白酒巨头的排位混战在行业持续性的深度调整中迎来变局，尤其是山西汾酒（600809.SH）在营收规模的全年高增中毫无悬念地跃居第四，引发市场关注。

4月底山西汾酒发布2022年年报称，当期实现营收262.14亿元，同比增长31.26%，实现净利润80.96亿元，同比增长52.36%。同日发布的2023年一季报则延续开门红，实现营收126.82亿元，同比增长20.44%；实现净利润48.19亿元，同比增长29.89%。

这份大幅超出机构预期的成绩单，无疑进一步彰显了汾酒市场拓展的显著成效，在核心单品的强劲发力下，汾酒不仅高端破百亿，也在中低端市场完成了周期穿越，实现全国性的放量增长。

今年以来，清香复兴热潮与山西汾酒的高增长相辅相成，“大清香时代”的前景备受期待。在“三分天下有其一”的战略目标下，山西汾酒正加速迈进“第一阵营”。

青花系列破百亿，中低端持续“爆发”

业绩高速增长的动能之一，是山西汾酒核心大单品青花汾酒系列的强劲发力，2022年销售额成功突破百亿，同比增长60%，青花 20、青花 30销售额持续提升，大单品打造成效凸显。

财报数据显示，包括青花汾酒系列、巴拿马汾酒系列、老白汾酒系列等在内的中高价位业务营收为189.33亿元，同比增长39.45%，其中中高价位酒类产品产量提升34.93%，毛利率达到83.98%，提升0.02个百分点。

这是公司“全面优化产品结构，打造全方位产品矩阵，推进青花系列品牌发展”战术的成功。即以青花20汾酒为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。

在销售量数据上，2022年山西汾酒销售量达17.69万千升，比上年增加16.98%，其中青花汾酒系列、巴拿马汾酒系列、老白汾酒系列等中高价酒类销量达5.39万千升，同比上涨31.55%；普通汾酒、竹叶青等其他酒类产量达11.75万千升，同比上涨11.56%。

占据主要销量的中低端酒品，是汾酒的第二条发展基准线，也是汾酒穿越周期的力量源泉之一。其中的主力单品即光瓶酒“网红”玻汾，在业内看来，玻汾是光瓶酒领域首个“百亿单品”最有力的竞争者，并且玻汾的成功让其他酒企看到了中低端市场的巨大潜力，近年来茅台、五粮液等紧随其后，将价格带下沉付诸行动。

据平安证券预估，玻汾的销售额约占山西汾酒总营收的30%左右。2021年玻汾销售额达到60亿元，今年或已超70亿元。招商证券预计，玻汾年复合增长率约15%，2025年收入将过百亿。

白酒专家肖竹青指出，大单品玻汾的业绩爆发有力支撑了汾酒业绩高增。“以玻汾为代表的名酒复兴给光瓶酒带来了巨大的爆发前景，而玻汾以低价格和高食品质量赢得了消费者信赖，所以这两年能成为现象级大单品，促进汾酒的业绩爆发。”

而业绩爆发在另一层面上看，来自汾酒不断加大的全国化拓展速度，省外销售额两年翻番，尤其是长江以南市场实现稳步突破，同比增长超过50%。

2022年，山西汾酒省内销售收入为100.36亿元，占比为38.54%；省外销售收入则达到160.04亿元，占比为61.46%。2022年末，山西汾酒在全国共有3637家经销商。省外市场增加73家达到2869家，省内市场增加40家达到768家，全国销售网络建设效果显现。

肖竹青对钛媒体APP表示，汾酒业绩的超高增速，代表着整个白酒行业发生了结构性的变化，一方面是汾酒在省外市场的业绩增速超过省内市场，汾酒开始回归全国性品牌的一线阵营。第二是汾酒的清香型白酒品类取得了爆发。第三是汾酒客单价相对于一线名酒较低，在消费日渐复苏背景下，汾酒性价比优势明显。

抗“清香复兴”大旗，成长空间进一步打开

“汾酒速度”带来的“汾酒热”，在市场上已迅速引发“清香热”，乃至“清香复兴”的大势，是近年的业界共识。在龙头汾酒的引领下，清香品类正在呈现出高速发展新态势。无论在千元价格带、次高端价格带，还是高线光瓶市场，清香白酒市场正迎来“市场扩容、品类复兴、价值彰显”的新风口。

全国糖酒商品交易会作为中国食品行业的“晴雨表”，一向是酒业发展的“风向标”。今年4月第108届全国糖酒商品交易会上，“清香复兴”在汾酒引领下再度升温，汾酒、宝丰酒业、汾阳王、黄鹤楼、庞泉等清香白酒品牌一反往年低调姿态，高调亮相，品牌活动密集增加。

据1919酒类直供平台在春糖期间公布的最新数据，1919体系清香白酒在2022年销量和销售额均突破150%的同比增幅，增长率和增长质量均高于行业平均水平。

中国酒业协会秘书长何勇会上表示，“清香热”近几年升温，势头显著，在光瓶酒、高线光瓶酒、中高端、次高端等价格带均有较好表现，清香白酒扩容增长的市场要素已经形成。而《中国酒业“十四五”发展指导意见》指出，“十四五”期间，清香型白酒的市场规模将突破200万千升、1300亿元，行业占比由15%上升至20%以上。

而汾酒作为持续高增的行业龙头，或将继续带动清香品类奔向又一个白酒新增长极。在“清香复兴”的大势下，公司掌门袁清茂提出“三分天下有其一”的阶段性目标，即2025年挤进行业前三，其赢面已然显著增大。

在“清香热”的巨大需求之下，汾酒的产能扩展也在积极进行。去年3月公司公告称，拟投资91.02亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期），年报显示已投入7.25亿元。

多家研究机构表示，山西汾酒已步入品牌势能全面释放的新历史阶段，全国化市场拓展速度将加速，进一步优化市场战略布局，扎实提高清香消费群体的培育深度，全面推进清香品类的价值传播，实现青花汾酒引领的结构性增长。（本文首发钛媒体APP，作者 | 黄田）