中信建设投资策略(中信建设投资发展有限公司官网)

中信建设投资有限公司（601066，诊断股）发布2022年10月月度行业对比报告。总的来说，建议结合第三季度报告预期的良好方向来平衡配置。第三季度报告业绩预期向好方向如下：高端白酒、啤酒、水产养殖、CXO、医疗美容用品、人造钻石、pv（特别是硅/电池）/光伏设备、存储、锂/蒸汽/车辆/零/锂电池设备、军工、导弹和飞机发动机）、半导体材料/设备、光纤（海上）电缆、碳纤维、石油、化肥、动力煤、火电（预期扭头）、城市的业务。

中信建投的主要观点如下：

截至9月30日，万德全A/上证综指/创业板指数月度涨幅和跌幅分别为-7.6%/-5.6%/-10.9%，广基指数代表价值风格的沪深50、沪深300跑赢成长型科技风格的中证1000、创业板指数;低市盈率指数（-4%）连续第二个月跑赢高市盈率指数（-8.8%），其中风格交割/金融地产领跑。从股权风险溢价来看，Wind All A当前股权风险溢价高于7年90%分位数。从历史上看，三个月维度的均值显示正收益。行业表现上，崛起前三的申万一流行业为交通、房地产、煤炭。

8月份的月度报告暗示了在高水平和低水平之间切换的风险。建议配置啤酒、电力、养猪等估值较低、基本面预期较好的行业。对于热道，建议选择新技术的进攻方向。9月，有人建议，经济增长轨道应注意低，同时把握确定性周期反转品种（石油运输/养殖/动力）+强韧性消费品（白酒）等线索。截至9月28日，该投资组合自6月份以来的表现超过沪深300 +12%（回测）。

目前，由于美国出现意外的通货膨胀，加息预期和利率水平明显上升，对分母端造成扰动。9月整体市场表现偏弱，防守较低的品种相对占优势。传统行业“金九”业绩略平，消费和地产链需求依然低迷;能源主线最亮眼，欧洲危机风险大机遇共存。展望10月，考虑到各产业周期位置及股价驱动力（838275，临床股）变化不大，但国内外宏观环境变数较多，建议结合三季度预测向好方向均衡配置：

1、预计明年盈利首选增长方向仍为风电/仓储/轻工/军工

2、循环方向适合电力/石油运输/水产养殖/煤炭

3、房地产政策的效益，消费仍取决于后续的政策方向，两者都在估值水平和低预期（赔率）上较好，但空间和基本面趋势不确定，首选房地产/白酒领先

4、电子/半导体的方向可能受益于短期内自主和可控的主题，同时保持季度谨慎和中期关注一年。