华创资本熊伟铭： AI是2050年前最重要的科技战略要地，2023是科技投资关键年份

2023年4月，前搜狗 CEO 王小川宣布入局中国大模型创业，新公司正式命名“百川智能”，已获得5000万美元启动资金；

3月，创新工场董事长兼首席执行官李开复朋友圈正在筹办全球化 AI 新公司 Project AI 2.0，目前资金、算力陆续到位；

2月初，王慧文通过多个社交媒体发出“英雄帖”，称愿意出资5000万美元打造“中国的 OpenAI ”，希望延揽业内顶级研发人才。

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如果说“冰封”一词很能代表2022年创投圈的基本状态，尤其是大部分天使和早期投资机构的情况，那么2023年则被人们认为将是 “春暖花开”的一年。特别是 ChatGPT 引爆的人工智能领域，已经使包括美团联合创始人王慧文、创新工场创始人李开复、搜狗创始人王小川等人不约而同地“下场”开始在 AIGC 大语言模型领域的再次创业。他们也获得了机构和个人好友共同的“追捧”，启动资金或天使轮融资金额就已达几千万美元，王慧文的光年之外在A轮融资时的估值更是以10亿美元计。

用华创资本合伙人熊伟铭的话来说就是这几位“科技大牛的第二春又开始了”，可见，2023年也是“科技投资很重要的一个年份”。熊伟铭在中国创投行业拥有近20年的实战经验，目前负责华创资本生命科学等领域的投资，他推动了包括 Nreal 、睿心医疗、文远知行等创业企业的投资，是一位多领域的早期投资家。

在投资“回暖”的强势预期中，最值得关注的赛道有哪些？同时，如何在相对热闹的市场中，保持理性客观的投资？熊伟铭在接受《财经》新媒体的专访中分享了他的观察和思考。

“从宏观的角度来讲，我非常看好从2023年到未来20年甚至更长时间的趋势。”熊伟铭表示，“下一个20年，我们会经历中国历史上最大一波受过高等教育红利的劳动力市场。这在过去是没有发生过的。”在熊伟铭看来，未来30年可能形成社会主流的4亿大学生劳动群体，“我们在产业变化、科技进步等方面可能会有指数级创新。”

对于宏观经济中发现的投资机会，熊伟铭认为，“消费者可能是唯一的经济依靠。”而随着人口下降等因素的形成，房地产行业整体将逐渐成为“长期消费耐用品”行业。相比之下，医疗、教育、旅游等软消费会更容易被拉动。而且，本次消费升级的特征在于“更多的是中小城市同时往上买，而不是一线城市再往‘超一线’买”，熊伟铭表示。在这一过程中，需要金融机构和创业企业共同设计更加创新的产品，促进新一轮“消费”升级的发展。

他表示其中关键的区块链技术“除了在自己系统里自洽之外，有点像建立在一个非常虚弱的地基上面的大房子。那个房子精致的不得了，但是根基只是‘两根筷子’，风险都集中在这里。”熊伟铭认为，长期而言比特币等数字货币不会再开“第二季”，目前对生产力没有直接的贡献，更像是数字“郁金香”。

（以下选编自访谈实录）

Q：您对于2023年的投资前景有何展望？您的投资方法论是什么？

熊伟铭：今年在科技投资方面，大家整体的心气还是挺高的，而且全球的心气都挺高。从金额上来说，也许比不上2021年，但是从生产力的实际发展来看，今年应该是载入史册的一年。

GPT 的大语言模型（技术）其实出现好几年了，直到今年或者说 ChatGPT3.5 版本才开始真正有足够商业化的冲击力。1903年，福特汽车成立的时候，当时全球的产量只有4600辆，其中的2300辆是蒸汽动力的，剩下的2300辆中超过一半都是电池驱动，因为电池在19世纪最后的实验中突飞猛进，但是在使用到汽车领域的量产方面可能不太行，而占比最少的是燃油车。

不过，燃油机在过去100多年迅猛发展，无论是飞机发动机或者汽车发动机，全都是燃油机。所以，在任何一个时点上看待技术的演进，可能都是白驹过隙般的很窄的角度，要在那一刹那把它抓下来，这是技术投资中很关键的地方。

因此，在整体投资中，我们经常会拿几个框架来评估我们的投资。我们有一个三角形理论，即创业项目的产品价值、市场价值和资本价值，必须达成完整的三角形，无论是钝角还是锐角，只要能够合成三角形就好。

万一留了“口子”，没有变成三角形，就很难定义是否会变为成功的投资。有些项目有产品价值或者商业价值，但不见得有资本价值，比如有周期性或阶段性，疫苗产业就属于这一类。这一行业可能过去三年得到了巨大发展，但是在这三年之前，疫苗一直是投资人非常谨慎面对的行业，如果不是遇到大级别的灾难级事件冲击，这一行业不会得到大规模提升。

Q：您如何看待中国和世界的宏观经济的发展趋势？今年和未来的发展动力主要有哪些？

熊伟铭：只要以市场经济为主导，我认为未来消费总是最重要的支柱之一。过去几十年，房地产是一个非常容易产生规模效应，而且带动产业链价值的行业，所以从90年代末直到2018年三条红线之前，持续30多年是推动中国经济巨大发展的动力之一。

而要持续推动经济发展，就让消费者需要买东西，但是消费者到底买什么？这是我们应该思考的问题。

另外，我们说的消费升级更多的是18线城市同时往上买，而不是一线的城市再往“超一线”买，我认为医疗、教育、旅游等软消费应该会更容易被拉动。

就是通过什么来拉动？也许需要通过金融产品。现代服务业中或者说中国式的金融服务，还有很大的潜力可以挖掘。怎样通过现在银行系统把“水”直接放到普通老百姓手里，是需要制度创新的事情。

其次，在医疗方面，现在中国 GDP 有8.2%花在医疗上，美国是20%左右，但美国的医疗投入中，国家出钱的医疗资金只有30%，剩下70%都是商保承担。

中国的医疗需求很大，谁来承担？不开放医疗供给就会出现医疗资源挤兑，就会持续发生冲突，而开放医疗供给，就需要运用金融服务的方式，如何用好这一资本工具？这也是大家需要考虑到的问题。

再者，对于我们这一代，我们说消费升级又来了。牙不够白、皮肤有点黑、脱发等，都可以通过购买服务来提升生活品质。

Q：对于数字资产的投资，如何透过现象看到本质？

熊伟铭：我个人的看法，数字货币（如比特币）虽然规模非常大了，但它的底层逻辑没有完全包括被验证，现在它更像美元的蓄水池。

区块链已经发展10多年了，但到目前为止，它实际与世界的连接还很弱，它除了在自己系统里自洽之外，有点像建立在一个非常虚弱的地基上面的大房子。那个房子精致的不得了，装潢好的不得了，但是其根基、它与真实世界的关系只是“两根筷子”，风险都集中在这里。这几年出了很多事情，有点像 SVB（硅谷银行）的情况,看着还不错，但是其实很脆弱：周三还是“最佳银行”，周五就倒闭了。

（数字货币）现在状况类似，虽然价格可能也在涨，但是根基比较弱，相当于原来声称一个完美的天堂，现在忽然发现天堂的理想国里出现了一个叛军，这会让人联想整个系统是不是还会有其他问题。

如果读过很多大型资产管理公司的历史就会发现，这些公司一定要推出一些适合于当下的金融产品，来迎合投资者的需求，哪怕他们是要买“郁金香”。当时大家也觉得是非常不错的故事，但只是因为有钱可赚，并不意味着它长期而言是可靠的，它不会再开“第二季”，所以这是系统性风险，从长期来看，它目前对生产力没有直接的贡献，是数字“郁金香”。

Q：从团购、互金，到区块链，再到VR/AR/XR，元宇宙以及 AIGC 等等，似乎每隔一段时间就会出现引爆一个投资“热潮”，但似乎第一次热潮过后，都会泡沫破裂。作为投资人，如何在保持一定的前瞻性的同时，又能够在每一次热潮中保证既能卡位“风口”又能理性客观？

熊伟铭：想踩热点总是能踩的，但我们的（投资）审美是 Gartner 曲线中，如果是两三年就到波峰的事就不值得做。对于很多更短线的投资人，进入很热闹的领域，而且居然还能够很快的退出，这是投资人自身的本事。

我们做了很多研究认为有发展10年的潜力，结果忽然发现发展到两年时卡住了，比如医疗创业项目遇到政策方面的挑战，各种各样非技术性因素的可能性。这是属于我们判断不清楚的部分，所以我们自己的审美是希望有一个足够长的滑坡，科技投资基本上都是滑坡，希望投资的创业项目5年到7年迎接向上的拐点。

Q：2022年底时您曾提到，人工智能是2050年前最重要的科技战略要地。如今看来， AIGC 领域已经初步验证了您的这一判断。您对 AIGC 赛道的发展趋势和方向有哪些更进一步的深入洞察？中国在这一发展时期，如何保持世界领先地位，甚至引领全球发展？

熊伟铭：非常好的问题。大家经常说的，我也愿意不断重复的一句话是，人们在短期内会高估技术对于市场的影响，而在长期内人们都选择忽视这些影响。

我记得2004年，爱立信还没有被索尼并购，当时爱立信的广告是“ Mobile internet is here ”，移动互联网已经到来。那时候我家路由器还是一兆带宽，北欧的“兄弟们”就已经说移动互联网了，因为北欧是最早开始做SP（服务提供商）业务的。

当时的商业模式，其实是欧洲人带过来的，大家在看球赛的时候开始用手机投票，就像我们在05年的“超女”比赛，这是移动互联网的初始状态，但是我们想象不到今天的移动互联网，我们不知道什么是 APP 。这个词直到2007年苹果一代发布之后才开始推出，最早上面16个应用全都是苹果公司自己做的，但到今年，成千上万个最流行的应用都不是苹果自己做的。

这些都是随着科技发展，大家可能会忽视的常识，反而科技创业者在不断的想象，怎样能够变得更自动化，不用人做的就可以不做，所以按照第一性原理推理，2050年的生产力应该远超现在，就像现在远超1998年。

中国过去20年经历人口爆发，下一个20年，我们会经历有史以来中国最大一波大学生就业人口。这在过去是没有发生过的。

过去30年主流可能是没有大学文凭的创业者。而未来50年，很多主流劳动者的父母都是大学生，所以可以想到那时，社会主流会是非常有知识、有技能的劳动力构成。

其次，如果未来30年可能形成社会主流的4亿大学生劳动群体，我们在产业变化、科技进步等方面可能会有指数级创新。

在很多领域，比如航空航天，现在很多关键技术都是一些90后的兄弟们在做，他们就是社会主力，所以从这个意义上而言，我们会经历中国历史上最大一波受过高等教育红利的劳动力市场。

因此从这一角度来看，中国的科技行业发展可能刚刚到了一个小拐点，进入到了可以实现2015年提出的”全民创业、万众创新”的阶段，而2050年可能真的是全科技社会，这一基础之上，参数可能会发生很多变化。

所以展望2050年，我们会处于高度自动化、高度智能化的社会体系中，也许我们会真正有技术方法来解决全球面对的资源分配问题。因为那时候我们的生产力一定能上一个大台阶。

从宏观的角度来讲，我非常看好从2023年到未来的20年甚至更长的时间，能积累到这么大规模的受教育人口进入生产力的创造，这是人类有史以来非常少见。

所以我们现在增长的劳动力都是全球最稀缺的劳动工程师和数学家、化学家等最核心、最高端的生产力要素，我们也因此处于非常好的历史位置上从这一角度展望2050年，中国理论上应该肯定是全球第一经济体，科技体以及和平世界领袖。