宁波银行不很行了

宁波银行不很行了

近日,城商行“天花板”宁波银行公布了2022年财报,全年实现营收578.79亿,同比增长9.67%;净利润231.32亿,同比增速达18.35%。然而,宁波银行在资本市场的表现并不尽如人意,年内股价跌幅超过13%,远远跑输银行指数2.47%的整体涨幅。

如此表现,背后的原因是什么?

非息收入拖后腿

从增长的角度看,2022年宁波银行的业绩确实有很多亮点。

在净利润增速上,宁波银行近20%的增速远超银保监会公布的5.44%行业增长数据。不仅2022年,从2018年到2022年间,其净利润复合增速达19.7%,增长更是如同赛道股一般。

另外,宁波银行净利息收入增速、不良贷款率和拨备覆盖率等行业核心指标,也远在行业均值之上。

比如净利息收入指标。近年来由于货币经济环境较为宽松,存贷款利率不断下降成为行业趋势,而贷款利率下降压力更大,行业净息差也受到影响,宁波银行自然也不例外。

2020-2022年,宁波银行净息差由2.3%降为2.02%,但其净利息收入却影响较小,增速仍然较快,2022年同比增长了14.75%,达375.21亿。

在净利息收入快速增长的背后,是其存贷款规模的快速增长,再进一步讲,是生息资产的快速增长。2022年其生息资产同比增速达25.51%,且增速已连续三年都超过了20%。

宁波银行的不良贷款率和拨备覆盖率,也是行业天花板的存在。

2022年其不良贷款率由上一年的0.77%下降至0.75%,处于历史最低位,也远低于银保监会公布的1.71%行业不良贷款率。

对于考验宁波银行风险管理能力的拨备覆盖率,近三年一直都在500%以上。

500%是什么概念?

2022年整个行业为205.85%,也就是说宁波银行已超过了行业均值一倍有余。

尽管亮点很多,但作为业绩重要增长点的非息收入,却拖了宁波银行后腿。

为降低对利息收入的依赖,抵消净息差下降的影响,宁波银行较早将非利息收入作为新增长点。如结算类和托管类等手续费及佣金、证券投资等业务。

近年来其非息收入增长较快,在营收中占比逐渐提高。到2022年上半年就达到了41%,这一比重在行业中也遥遥领先。

但在2022年底,宁波银行全年的非息收入同比仅增长了1.4%,而就在当年前三季度,增速还高达21.8%,很显然第4季度增长显著放缓,同比降幅超50%,为28.09亿。由此也拖累了其全年的营收增速。2022年前三季度营收增速为15.2%,全年则降到9.67%。

而深究其非息收入增速放缓的原因,一方面手续费及佣金收入出现下降,全年下滑了9.6%。更关键的,是其他非息收入增速的大幅降低,由前三季度的40.9%降至全年增速的9.1%。

而这主要是其第4季度债券价值的大幅波动所致。单季度投资收益同比下降超40%,且单季公允价值亏损由去年同期的5.6亿扩大至22.4亿。

资产质量存忧

整体而言宁波银行的资产质量较好,但从细节上能看出有恶化的迹象。

在去年的经济环境下,宁波银行的不良率屡创新低难得可贵,但看其它贷款指标,其正常/次级的贷款迁徙率却在走高。

所谓贷款迁徙率,简单而言,是银行信贷资产分类变化的重要指标,能直观反映出行业的资产质量变化情况。而贷款分类结果从高到低分别为正常、关注、次级和可疑类等。

财报显示,宁波银行正常类贷款迁徙率由2021年的1.24%增长至2022年的1.65%,同时也高于2020年的1.5%。说明其信贷资产质量的压力在不断提升。

另外,近年来消费贷成为各银行抢滩的重点,宁波银行更是如此,个人信贷也是其快速崛起的重要业务之一。

在其贷款结构中,个人贷款占比不断走高,其中消费贷占大头。2022年在公司的1.046万亿贷款总额中,个人贷款为3912.3亿,占比达37.4%,而个人消费贷为2433.48亿,占个人贷款比重超60%。

且个人贷款也是宁波银行贷款规模的重要增量。2017年其个人贷款规模为1056.64亿,到2022年期间复合增速近30%,远高于同期企业贷款21.18%的复合增速。

问题在于,个人消费贷无疑会提升资金的价格,进而提升利息收入,但也会造成不良率的提升,报表中次级类贷款迁徙率的大幅提升则说明了这一点。

2022年宁波银行次级贷款迁徙率从2021年的63.58%增长至84.15%,相对于2020年的41.26%已经翻倍。也反映出疫情期间其资产质量在走弱的事实。

从其贷款减值损失来看,2022年上半年该指标为74.29亿,同比增长达63.2%。虽然下半年遏制住了增速扩大的势头,全年只增长了10.11%,但也可见宁波银行受疫情影响之大。

另外,尽管宁波银行对债权投资的非标资产占比不断压降,由2019年的55.41%降至2022年的32.56%,但数值仍然很高,且2022年计提的债权投资信用减值准备高达22.08亿,对净利润也产生了较大影响。

在宁波银行资产质量出现走弱迹象的同时,其内生性增长压力也值得关注。

内生性增长压力

近年来宁波银行业绩的高增长,资产规模扩张自然功不可没。但其核心的一级资本充足率较低,为其内生性增长埋下隐患。

2022年宁波银行的核心一级资本充足率为9.75%,高于监管要求的7.75%仅2%的空间,为应对急剧扩大的资产规模,宁波银行只能靠着不断融资来完成监管指标,如2020年的80亿定增和2021年120亿的配股融资等。

据统计,自2010年至今,宁波银行累计融资超375亿用于补充核心一级资本。

多次融资使其股东权益不断摊薄,损害了股东利益。虽然宁波银行利润增速已是行业头部选手,但股息分红率始终上不去,长期维持在30%左右,这也是其股价涨幅落后,广为市场诟病的地方。

随着宁波银行规模的进一步扩大,再次启动融资补充资本金也不可避免。因此也可以理解为宁波银行的高增速是建立在不断融资的基础上,其自身的内生性增长造血始终是其面临的一大问题。

另外,宁波银行超高的管理费用率,外加公司非息收入优势不突出,也是其内生性增长的一大阻碍。

2022年宁波银行的业务及管理费用为215.82亿,费率达37.29%,其中仅员工薪酬费率就达到了23.58%,远高于成都银行、郑州银行等城商行和兴业银行、光大银行等股份制银行。

从宁波银行拨备覆盖率来看,虽处在较高水平,但也由2021年的525.52%降至2022年的504.9%,有调节利润的嫌疑,这在业内也不是什么秘密,而远超行业均值的数据在未来的操作空间仍然很大。

需要注意的是,对于银行业赖以为生的存款规模,宁波银行近年来增速却低于负债的整体增速,对央行借款等主动借款依赖度不断增加。

2022年其存款规模增长了17.13%,低于总付息负债的21.95%增速,而主动负债占比则由2021年的21.11%提升至2022年的23.25%,呈现上升趋势。

对于银行而言,主动负债是扩大自身规模的重要渠道,对资金周转等业务往来本无可厚非,但对其过多依赖,反映出宁波银行在规模快速扩张的情况下,存款负债增长乏力,只能通过主动负债来弥补。

由此其客户服务产生的综合收益也在下降,并相应提高了其负债成本。这也是其整体负债成本高于国有大行的重要原因。

综合来看,尽管宁波银行2022年业绩有不少亮点,但内生性增长问题仍待解决。在贷款利率持续下降的预期下,未来业绩对生息资产的依赖性更高。而一旦生息资产规模增速放缓,其新的利润增长来源也是需要思考的。

站在2023年国内经济复苏的时点上,银行业也迎来了自身的机遇期。据东方财富数据,截至4月13日,银行业动态估值为4.85倍,仍处于历史低位,据7倍的估值中位数还有不少距离。

而在中特估体系打造的预期下,银行业估值向上成为趋势。宁波银行作为区域城商行龙头,若能做到资产规模和内生性增长的兼顾,则未来业绩再上一层楼,向股份制银行看齐也不无可能。

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