单一产品销售下滑，金迪克业绩现两连降，股价却创阶段性新高

4月19日晚间，流感疫苗生厂商金迪克（688670.SH）发布2022年年报成绩单，报告期内营收、归母净利润双降，其中归母净利润近乎“腰斩”。这也意味着，自2021年8月2日登陆科创板以来，金迪克已经连续两个完整年度营收、归母净利润双双下滑。然而，由于今年一季报大幅扭亏，金迪克股价并未受到影响，甚至在4月20日盘中创了阶段性新高。不过，流感疫苗的市场竞争十分激烈，产品结构单一一直是金迪克的软肋。目前金迪克在研产品中，冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）进展最快，但何时能承担业绩重任还不得而知。

四价流感疫苗销售下滑

金迪克成立于2008年，总部位于江苏泰州，2021年8月2日在科创板上市。上市后，金迪克历经业绩的连续下降。2021年实现营收约3.92亿元，同比下降33.41%；归母净利润8246.02万元，同比降46.79%。2022实现营收约3.18亿元，同比下降18.81%；归母净利润4154.43万元，同比下降49.62%；扣非后归母净利润2261.82万元，同比下降65.64%。

金迪克专注于人用疫苗研发、生产和销售，公司的主要产品包括对流行性感冒、狂犬病、水痘、带状疱疹和肺炎疾病等 5 种传染性疾病进行预防的10种人用疫苗产品。其中已上市销售的产品1个，为四价流感病毒裂解疫苗。

对于2022年业绩大幅下滑的主要原因，金迪克解释称，一是由于2022年受人员流动减少、终端疫苗接种困难的影响，公司2022年全年销售收入较 2021年下降7378.64万元，同比下降18.81%；二是2022年初公司基于对流感疫苗市场恢复增长的预期，为保证市场供应，公司维持了一定的生产量，但2022年流感季产品销售不及预期，公司对于期末预计无法实现销售的库存商品全额计提减值准备，减少了利润总额；三是随着公司经营规模扩大，在建项目、研发项目稳健推进，公司三项费用并未有明显下降，故在销售收入同比下降的情况下，造成全年净利润同比下降较大。

据年报显示，金迪克四价流感病毒裂解疫苗的营业成本同比下降10.3%，成本降速远低于收入降速，利润空间被挤压。四价流感的毛利率为84.12%，较上年同期下降1.44个百分点。

赚钱效益不高的金迪克，还处于“纸面富贵”的状态。报告期末，金迪克应收账款净额为34111.17万元，占流动资产的比例为35.87%。“随着销售规模的进一步扩张，应收账款可能继续增长。若不能继续保持对应收账款的有效管理，产生坏账的可能性将增加。较高的应收账款规模亦可能导致流动资金紧张，可能会对公司的经营发展产生不利影响”，金迪克如是表示。

2022年营收、归母净利润出现双降，本是利空。然而，次日（4月20日）金迪克股价却逆势大涨，盘中股价一度创64.71元/股的阶段性新高。截至4月20日收盘，金迪克报62.18元/股，涨幅为4.19%。拉长时间线看，年初至今，金迪克股价涨幅已超四成。

一季度扭亏，产品结构单一风险犹存

缘何如此？北半球流感疫苗销售旺季集中在9-12月，次年1-6月为销售淡季，主营流感疫苗企业经营业绩也随之出现明显的季节性波动特征，即业绩主要集中体现在下半年，上半年基本亏损。然而，金迪克今年一季度业绩却颇为亮眼。

数据显示，今年一季度，金迪克实现营收约1.06亿元，同比增长751.94%；归母净利润约3634.61万元。金迪克称，“主要系2023年一季度国内多地流感疫情高发，促进了流感疫苗的销售；同时，公司积极开展销售活动，服务终端用户，部分2022年四季度因接种不便受到影响的用户需求在2023年一季度实现接种，产品销量同比大幅增长所致”。数据显示，2022年一季度，金迪克的营收、归母净利润分别为1247万元、-264.2万元，大涨背后，去年同期基数也比较低。

事实上，类似的情况也发生在华兰疫苗（301207.SZ）身上。华兰疫苗预计今年一季度扭亏为盈，归母净利润为8600万元至9300万元。业内人士表示，国内流感疫苗市场出现一定的复苏迹象。

一位医药行业人士分析，从国内的流感疫苗接种情况看，虽然相比发达国家，我们国家流感疫苗的渗透率还比较低，未来仍有不错的增长空间。但随着越来越多企业的进入，四价流感疫苗的市场竞争也在慢慢加剧。

2018年获批签发四价流感疫苗的仅华兰疫苗一家，随后在2019年新增金迪克一家。接着又在2020年新增长春生物、北京科兴、武汉生物等几家。华兰疫苗四价流感疫苗的市占率从最初的100%逐渐被分食，目前金迪克四价流感疫苗的市场占有率约10%。

钛媒体APP注意到，金迪克在研产品管线中，冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）进度最快，目前已完成III期临床试验。而四价流感病毒裂解疫苗（儿童）完成了 I 期临床试验，23价肺炎球菌多糖疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（高剂量）、冻干水痘减毒活疫苗、冻干带状疱疹减毒活疫苗、13 价肺炎球菌多糖结合疫苗、重组带状疱疹疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5 细胞）等处于临床前研究阶段。